Dalam konteks pasar Crypto yang terfragmentasi antara aliran dana institusional dan pengguna Crypto, segmen Aset Privasi sedang muncul sebagai lapisan infrastruktur pertahanan yang independen dari siklus Yield dan spekulasi. Kebangkitan Privasi serta pergeseran teknologi dari model Mixer tradisional ke Privasi-sebagai-lapisan berbasis ZK dan FHE, menunjukkan mengapa privasi semakin menjadi komponen infrastruktur inti dari DeFi.
Konteks Pasar
Sejak tahun 2024, pasar Crypto memasuki fase yang jelas didominasi oleh aliran dana institusional. Munculnya dan ledakan Bitcoin ETF Spot telah menarik sebagian besar likuiditas besar ke aset yang mematuhi norma hukum, dengan Bitcoin memegang peran sentral. Dominasi Bitcoin tetap di atas 50% selama hampir dua tahun – level tertinggi sejak 2018 – sementara CME telah menjadi salah satu pasar terdepan global untuk Minat Terbuka dan volume kontrak berjangka Bitcoin.
Bersamaan dengan aliran dana institusional adalah gelombang pengetatan regulasi di seluruh dunia. Di EU, MiCA dan TFR secara langsung mengeluarkan Privacy Coin dari ekosistem bursa terdaftar, mengakibatkan Monero dihapus dari daftar di Binance dan Kraken untuk pengguna EEA. Di AS, meskipun belum dilarang secara resmi, persyaratan AML dari FinCEN dan OFAC memberikan tekanan yang setara, membuat platform besar menghindari atau menerapkan batasan ketat terhadap Aset Privacy. Hingga tahun 2025, 73 bursa telah menghapus setidaknya satu Privacy Coin, mengurangi ratusan juta USD volume perdagangan harian dari sektor ini.
Sementara itu, pengguna Crypto-native terus beralih ke infrastruktur terdesentralisasi. Rasio DEX/CEX dan volume derivatif di DEX mencapai level tertinggi sepanjang masa, cadangan Bitcoin dan Ethereum di CEX terus menurun, mencerminkan hilangnya kepercayaan yang berkepanjangan pada model penyimpanan terpusat. Hasilnya adalah polarisasi yang semakin jelas: modal institusional terpusat di saluran yang dikelola, sementara modal Crypto native terus mencari kedaulatan dan ketahanan terhadap kontrol di Onchain, menciptakan keadaan dualitas yang bersifat jangka panjang di pasar.
Analisis Narasi Privacy
Pada akhir tahun 2025, segmen keamanan di pasar Crypto telah menunjukkan kemandirian yang semakin jelas dibandingkan dengan sisa ekosistem. Aset Privacy tidak lagi hanya bergerak seiring dengan irama umum Bitcoin atau Altcoin di fase Bull, tetapi mulai membentuk jalur sendiri, mencerminkan dinamika internal yang berbeda.
Konteks saat ini dibentuk oleh dua kekuatan: aliran dana institusional yang mengalir deras ke saluran yang diatur dan perluasan pengawasan finansial yang terus berlanjut. Ketika pengguna memindahkan aktivitas mereka ke Onchain dengan skala lebih besar dari sebelumnya, kebutuhan akan alat keamanan finansial yang tersembunyi menjadi respons yang alami. Aktivitas Onchain dari protokol keamanan telah mencapai level tertinggi sepanjang sejarah, bahkan melampaui banyak bidang lain yang biasanya terfokus pada Yield Farming atau Staking.
Menariknya, permintaan sosial untuk privasi finansial meningkat mengikuti pola counter-cyclical yang jelas: semakin banyak batasan hukum dan pengawasan, semakin kuat kebutuhan akan keamanan. Bahkan, kerangka hukum yang ketat di berbagai yurisdiksi besar – yang dirancang untuk mengontrol – justru secara tidak langsung memperkuat argumen keberadaan Privacy dengan menciptakan ketegangan struktural antara Traceability dan kebutuhan akan otonomi pribadi.
Data kuartal 1/2025 menunjukkan Privacy Coin menangani total 258 miliar USD volume transaksi, menyumbang sekitar 12% dari total Volume transaksi Crypto global, memperkuat pandangan bahwa segmen ini kini beroperasi sebagai ekosistem paralel yang lebih berfokus pada penggunaan nyata daripada spekulasi yang bergantung pada siklus umum.
Keamanan dalam DeFi: Dari Mixer ke Privacy-as-a-Layer
Meskipun Kapitalisasi Pasar masih kecil dibandingkan dengan seluruh industri, Privacy terus mempertahankan perannya yang strategis sebagai alat perlindungan struktural dalam DeFi, sepenuhnya independen dari siklus Yield dan partisipasi institusi.
Total TVL dari protokol keamanan mencapai 1,34 miliar USD pada bulan November 2025 – ATH baru, melampaui puncak tahun 2021 tanpa dukungan dari aliran dana institusional. Angka ini bahkan melampaui total TVL dari seluruh kategori asuransi Onchain, sebuah bidang yang biasanya didorong oleh insentif yang jelas. Tornado Cash – yang masih menghadapi sanksi OFAC – menyumbang lebih dari 90% TVL (sekitar 1,22 miliar USD). Penyetoran yang kembali terakumulasi lambat namun terus-menerus sejak tahun 2023 menunjukkan bahwa kebutuhan akan anonimitas langsung Onchain tetap kuat meskipun dalam lingkungan hukum yang tidak menguntungkan.
Generasi protokol baru seperti Railgun, Nocturne, Zama, Aleo, dan Nillion memimpin pergeseran dari model Mixer klasik ke Privacy-as-a-layer, menggunakan FHE, Bukti ZK Lanjutan, dan Modularitas Cross-chain. Keamanan perlahan menjadi layanan dasar yang terintegrasi dengan mulus ke dalam Stack yang ada daripada produk terpisah yang berat dalam mekanisme Pencampuran. Ekosistem ini masih kecil dalam hal Volume dan Adopsi tetapi semakin jelas secara teknis: visi rendah, sedikit insentif yang jelas, sepenuhnya fokus pada kedaulatan Onchain yang nyata.
Pertumbuhan Privacy Coin Sebelumnya.
Kinerja Privacy Coin selalu mengikuti pola berulang yang jelas: muncul secara singkat di akhir setiap Bull Market besar, lalu cepat memudar saat likuiditas beralih ke Narasi baru, secara spesifik sebagai berikut:
Tahun 2017: Narasi “uang tunai digital anonim” mendominasi. Zcash (ZEC), Monero (XMR), dan Dash (DASH) mencatatkan kinerja yang jauh lebih baik dibandingkan pasar umum berkat janji transaksi yang sepenuhnya tidak dapat dilacak – sesuatu yang Bitcoin hanya tawarkan pada tingkat anonimitas semu (Pseudonymity).
Tahun 2021: Tren Privacy perlahan memudar saat modal mengalir deras ke DeFi dan NFT di Ethereum. Keterkaitan Privacy Coin dengan Bitcoin meningkat, inovasi teknis melambat, dan segmen ini menjadi samar.
Tahun 2025: Tema keamanan muncul kembali dengan kuat dalam konteks pengawasan finansial yang meningkat dan regulasi yang lebih ketat dari sebelumnya. Zcash menonjol dengan kinerja yang jelas lebih baik dibandingkan Bitcoin sejak awal tahun, sementara Monero dan Dash juga mencatatkan kinerja positif yang signifikan.
Ledakan Zcash pada tahun 2025 sebagian besar berasal dari desain hybrid yang unik: tidak semua transaksi bersifat Shielded. Keberadaan paralel antara alamat transparan dan Shielded memudahkan bursa yang diatur untuk mempertahankan listing ZEC, sementara Monero dengan tingkat ketidakjelasan total sering kali dihapus dari daftar secara sistematis karena tidak sesuai dengan persyaratan KYC/AML. Dengan demikian, ZEC memiliki likuiditas yang lebih stabil di platform besar seperti Coinbase dan Kraken, membantu investor mengakses keamanan tanpa harus sepenuhnya meninggalkan lingkungan yang mematuhi aturan.
Meskipun demikian, sejarah menunjukkan bahwa “Musim Privasi” tidak pernah berlangsung lama. Tahapan Outperformance dari ZEC, XMR, atau DASH dibandingkan BTC/ETH biasanya hanya terbatas dalam hitungan minggu hingga bulan sebelum berbalik arah secara kuat saat likuiditas beralih. Grafik kinerja relatif jangka panjang selalu menunjukkan pola yang sama: Spike singkat diikuti oleh fase Sideway yang berkepanjangan atau Underperform yang jelas.
Data spesifik kuartal 1/2025 menunjukkan transaksi privasi menyumbang 11,4% dari total transaksi Crypto seluruh industri (naik dari 9,7% pada tahun 2024). Pada bulan Februari 2025, total volume transaksi dari segmen ini mencapai 8,7 miliar USD, meningkat 15% dibandingkan tahun lalu. Monero terus mempertahankan posisi pilar dengan 58% Kapitalisasi Pasar Privacy, Zcash 21%, Dash 10%. Monero tetap menjadi referensi inti berkat kemampuannya bertahan dari tekanan hukum dan penghapusan daftar yang jarang terjadi. Lonjakan pada tahun 2025 tetap berada dalam pola yang sudah dikenal ini: percepatan kuat dalam lingkungan hukum yang tegang, tetapi masih terlalu baru dan terlalu terpusat untuk dianggap sebagai perubahan rezim yang berkelanjutan.
Apa yang Akan Terjadi di Masa Depan Privacy?
Implementasi hukum
Penerapan kerangka hukum dalam beberapa tahun ke depan akan menjadi pendorong kunci yang membentuk keseluruhan segmen Aset Privacy. Banyak peraturan saat ini masih dalam tahap penyempurnaan atau baru diterapkan, tetapi dapat berdampak besar pada aksesibilitas aset keamanan serta cara platform yang dikelola menangani mereka.
Di Eropa, proses penerapan konkret MiCA, TFR, dan paket AML dari tahun 2026 dan seterusnya akan menentukan posisi koin yang meningkatkan anonimitas dalam lingkungan yang diatur. Dampak dari regulasi ini pada listing dan cara transaksi privat dilakukan di bursa akan menjadi faktor yang perlu diperhatikan dengan seksama.
Di Amerika Serikat, regulasi FinCEN tentang penyimpanan catatan dan pelaporan transaksi aset digital dapat terus memperketat penggunaan alat keamanan. Perkembangan dari GENIUS Act, kerangka usulan untuk Stablecoin dan layanan Non-KYC, serta pembaruan formulir IRS Form 1099-DA, adalah titik-titik yang paling sensitif. Risiko terbesar tidak hanya terletak pada isi teks, tetapi juga pada bagaimana regulasi ini diterapkan oleh pasar dalam praktik.
Evolusi privasi
Inovasi teknologi perlahan-lahan menjauh dari model pencampuran transaksi murni, untuk beralih ke integrasi keamanan langsung di tingkat infrastruktur Blockchain. Implementasi FHE tahap awal seperti Zama atau Nillion telah memungkinkan pelaksanaan operasi sederhana pada data yang dienkripsi. Generasi sistem ZK baru seperti Halo2 atau Plonk secara signifikan mengurangi biaya pembuktian dan memperluas jangkauan keamanan di luar transfer Token, menjadi Tata Kelola, Penyelesaian, dan otomatisasi.
Pendekatan Cross-chain seperti Railgun, Nocturne, atau Anoma bertujuan untuk menjaga konsistensi privasi di L1 dan L2, terlepas dari arsitektur Blockchain yang semakin terfragmentasi. Secara keseluruhan, perkembangan ini menunjukkan pergeseran struktural: privasi perlahan berpindah dari produk independen menjadi komponen infrastruktur inti ekosistem Blockchain.
#Privacy