Pada malam 2 Februari, situs resmi SpaceX merilis pernyataan, secara resmi mengakuisisi xAI.
Estimasi gabungan:
SpaceX: 1 triliun dolar
xAI: 250 miliar dolar
Total: 1,25 triliun dolar
Dunia teknologi heboh, ada yang mengatakan "Kerajaan teknologi terkuat di bumi", ada yang langsung bertanya apakah Tesla juga akan terlibat.
Setelah melihat laporan selama dua hari, membaca banyak data keuangan, saya menemukan satu titik yang banyak orang tidak perhatikan.
Kebenaran yang diungkap oleh Bloomberg
Pada 4 Februari, Bloomberg menerbitkan laporan mendalam, dengan judul yang sangat langsung: (Penggabungan SpaceX memberikan dukungan kunci bagi perusahaan rintisan AI Elon Musk yang berada di bawah tekanan dana yang sangat besar).
Kondisi nyata xAI:
Durasi berdiri: 2 tahun+
Total utang: Beberapa miliar dolar AS
Pengeluaran tahunan: Beberapa miliar dolar AS/tahun
Pendapatan Q3: 1.07 juta dolar AS
Status: Kreditor mulai mengetatkan kredit
Penggabungan kali ini, secara esensial adalah menggunakan arus kas stabil SpaceX untuk memberi kehidupan baru kepada xAI.
Pada bulan Mei tahun lalu, Musk menggabungkan X ke dalam xAI, dengan valuasi 45 miliar dolar, tetapi pendapatan iklan sudah jelas menurun. Sekarang datang lagi, hanya saja kali ini adalah SpaceX.
Jalannya sangat jelas: mengisi bisnis yang membakar uang ke dalam sistem yang memiliki uang.
Kekuatan komputasi luar angkasa bukan mimpi, tetapi taruhan
Dokumen pengajuan untuk penyebaran satelit SpaceX ke Komisi Komunikasi Federal AS menyebutkan harus mengambil tanggung jawab "fungsi komputasi dan data". Musk pernah mengatakan, dalam 2-3 tahun ke depan, biaya minimum untuk kekuatan komputasi generatif mungkin berada dalam lingkungan orbit.
Secara teori masuk akal:
Keterbatasan pusat data darat: Listrik + pendinginan
Keuntungan lingkungan orbit: Energi surya berkelanjutan + pendinginan alami
Namun, beberapa analis dengan tegas menyatakan bahwa investasi infrastruktur semacam ini tidak mungkin untuk dikomersialkan dalam waktu dekat, ini adalah investasi teknologi jangka menengah hingga panjang.
Kisah valuasi pasca merger, dapat mendukung aksi kapitalisasi berikutnya—IPO.
Kabar tentang IPO beredar luas, tetapi waktu belum ditentukan
Pasar banyak berbicara bahwa SpaceX akan IPO pada "pertengahan tahun", beberapa bahkan spesifik sampai bulan Juni. Tetapi resmi hingga kini belum mengonfirmasi.
Informasi yang pasti hanya berasal dari laporan Bloomberg bulan Desember tahun lalu:
SpaceX sedang mengevaluasi kelayakan IPO secara internal
Estimasi valuasi: 1.3-1.5 triliun dolar
Potensi penggalangan dana: Lebih dari 300 miliar dolar
Skala: Mungkin menjadi IPO terbesar dalam sejarah
Secara pribadi saya menilai, probabilitas lebih tinggi di paruh kedua tahun 2026. Arus kas Starlink semakin matang, tetapi xAI masih membakar uang, membutuhkan lebih banyak waktu untuk menyiapkan data komersial.
Apakah Tesla akan masuk?
Pada rapat laporan keuangan Q4 Tesla pada 28 Januari, seorang investor bertanya: Setelah SpaceX IPO, apakah pemegang saham Tesla akan mendapatkan pengaturan prioritas?
Musk tidak memberikan tanggapan langsung, hanya menyebutkan rencana Robotaxi dan robot Optimus.
Sekarang sebenarnya adalah waktu yang baik untuk bergabung:
Pengiriman Tesla pada 2025 ↓8%
Pendapatan tahunan menurun
Harga saham tertekan
Tetapi Musk tidak bergerak.
Tiga alasan:
Neraka regulasi
Perusahaan publik Tesla, kontrak pertahanan SpaceX, xAI di periode tekanan kepatuhan AI yang tinggi. Penggabungan ketiga pihak akan memicu pemeriksaan antimonopoli, keamanan nasional, dan etika AI secara bersamaan.Pemegang saham tidak akan setuju
Nilai pasar Tesla > SpaceX+xAI, penggabungan paksa sama dengan membuat pemegang saham Tesla membayar untuk pembakaran uang xAI.Tidak perlu penggabungan saham sama sekali
Musk sedang membangun lingkaran teknologi, bukan lingkaran modal:
Peran perusahaan Tesla menyediakan data dunia nyata untuk pelatihan model xAI, mendukung FSD/OptimusStarlink komunikasi global + pengembalian data fasilitas komputasi orbit masa depan SpaceX
Tesla telah melakukan investasi strategis di xAI. Tiga perusahaan memiliki modal independen, namun teknologinya saling berkolaborasi.
Manfaat ini jelas:
→ Tesla tidak perlu mempertanggungjawabkan kinerja kuartalan untuk rencana Mars
→ SpaceX tidak perlu mengungkapkan kemajuan R&D kepada pasar
→ xAI tidak akan membebani valuasi perusahaan publik
Membeli saham Tesla, sebenarnya membeli apa
Apa yang Anda beli bukanlah sebuah perusahaan mobil, tetapi tiket masuk ke sistem Musk.
Kepemilikan Musk di SpaceX jauh melebihi Tesla, aset pasca merger sudah menjadi bagian inti dari kekayaannya. Fokusnya jelas condong ke SpaceX dan infrastruktur AI.
Jangka pendek:Narasi "Mengakses AI teratas" dapat membawa volatilitas
Jangka panjang:Tergantung pada apakah teknologi FSD, Optimus, dan komputasi orbit ini dapat terwujud
Telah terwujud, langit-langit terbuka.
Tidak dapat terwujud, valuasi kembali ke industri manufaktur tradisional.
Pola sebenarnya
Tesla mungkin tidak akan "ditarik masuk", karena ia tidak pernah menjadi objek integrasi.
Ini adalah titik masuk data untuk seluruh sistem.
SpaceX bertanggung jawab atas infrastruktur, xAI bertanggung jawab atas lapisan kecerdasan, Starlink bertanggung jawab untuk koneksi, Tesla bertanggung jawab untuk menghubungkan semuanya ke dunia nyata.
Ini bukan penggabungan, ini adalah pembagian kerja.
Permainan yang dimainkan Musk jauh lebih besar daripada sekadar akuisisi perusahaan. Sekarang, masalahnya bukan "apakah akan bergabung", tetapi "apakah sistem ini dapat berfungsi".
Jika berhasil, valuasi 1.5 triliun dolar hanya permulaan.
Jika tidak berhasil, semua cerita ini adalah istana di udara.