"kami sedang menyelami kesulitan yang sedang dialami industri kripto saat ini. Kami melihat mengapa legislasi pasar AS terhenti terkait hasil stablecoin, bagaimana X Elon Musk menghapus spam 'InfoFi' dari umpan kami, dan mengapa Vitalik Buterin masih membunyikan alarm tentang stablecoin terdesentralisasi."
Stalemate Hasil: Mengapa RUU Struktur Pasar AS Terhenti
Komite Perbankan Senat AS baru-baru ini menghentikan penandaan undang-undang struktur pasar kripto yang penting, menandakan perpecahan yang semakin dalam antara kepentingan perbankan tradisional dan sektor aset digital. Di pusat pembekuan legislatif ini adalah ketidaksetujuan mendasar mengenai hasil stablecoin.
Perang Tarik Menarik antara Perbankan dan Kripto
Konflik ini pada dasarnya adalah pertempuran untuk likuiditas. Bank tradisional berargumen bahwa imbalan stablecoin berfungsi sebagai "simpenan bayangan," menyedot modal dari sistem perbankan yang diatur dan melemahkan basis pendanaan yang diperlukan untuk pinjaman konsumen dan bisnis.
• Perspektif Bank: Produk stablecoin dengan imbal hasil tinggi mengancam sistem cadangan fraksional dengan memberikan insentif kepada deposan untuk memindahkan uang tunai ke dalam pembungkus digital.
• Perspektif Kripto: Para pendukung industri berargumen bahwa stablecoin bukanlah simpanan, dan imbalan sering kali bersifat programatik atau berbasis aktivitas daripada bunga tradisional.
Jalan Menuju Kompromi
Draf legislatif terbaru menunjukkan "jalan tengah": membatasi imbalan untuk penyimpanan pasif (untuk melindungi simpanan bank) sambil memungkinkan insentif untuk transaksi aktif. Bagi industri, mengakui hasil mungkin menjadi pengorbanan yang diperlukan untuk mengamankan manfaat yang lebih luas dari RUU tersebut, seperti:
1. Kejelasan SEC vs. CFTC: Mendefinisikan kapan sebuah aset beralih dari sekuritas menjadi komoditas.
2. Perlindungan Institusional: Standarisasi aturan untuk kustodi dan penerbitan.
Penindasan InfoFi: Memprioritaskan Kualitas daripada "Pertanian Perhatian"
Kenaikan InfoFi (Informasi Keuangan)—monetisasi keterlibatan sosial melalui imbalan kripto—telah mencapai titik puncak. X Elon Musk (sebelumnya Twitter) telah secara resmi mencabut akses API untuk aplikasi yang membayar pengguna untuk memposting, mengutip lonjakan spam yang didorong AI dan "pertanian keterlibatan" berkualitas rendah.
Kenaikan dan Penurunan Konten yang Diberikan Insentif
Sementara InfoFi awalnya dipuji karena memberdayakan pencipta dan memberikan alternatif untuk pemasaran influencer yang mahal, pada pertengahan 2025, ekosistem dibanjiri dengan konten yang berulang dan dihasilkan oleh bot.
• Dampak Pasar: Setelah pengumuman, Kaito—pemimpin di bidang ini—melihat nilai tokennya turun lebih dari 15%, menandakan pendinginan tajam dari narasi "Post-to-Earn".
• Metrik Sosial: Data menunjukkan penurunan stabil dalam keterlibatan terkait kripto di YouTube dan X. Ini menunjukkan bahwa "kebisingan" dari InfoFi sebenarnya telah menjauhkan pengguna yang tulus, berkontribusi pada kurangnya narasi industri yang menarik.
Kerentanan Desentralisasi: Kritik Stablecoin Vitalik Buterin
Pendiri Ethereum Vitalik Buterin baru-baru ini menghidupkan kembali perdebatan tentang arsitektur stablecoin, berargumen bahwa industri belum menyelesaikan "cacat dasar" dari desain terdesentralisasi.
Tiga Pilar Kerentanan
Buterin mengidentifikasi tiga risiko sistemik yang mengancam keberlangsungan stablecoin non-kustodial:
1. Ketergantungan pada Dolar: Ironi mengandalkan mata uang nasional terpusat sebagai peg referensi untuk aset terdesentralisasi.
2. Kerentanan Oracle: Risiko manipulasi harga melalui umpan data eksternal.
3. Risiko Staking: Bahaya menggunakan aset yang dipertaruhkan (seperti ETH) sebagai jaminan, di mana risiko pemotongan atau persaingan imbal hasil dapat mengganggu peg.
Pandangan Kontra tentang Adopsi
Sementara Buterin mencari model yang lebih tangguh dan berdaulat, data pasar menunjukkan realitas yang berbeda. Agar stablecoin berfungsi sebagai medium pertukaran, diperlukan unit akuntansi yang stabil—saat ini, Dolar AS. Selanjutnya, regulator global semakin melegitimasi hanya model terpusat yang didukung penerbit (seperti USDC atau USDT), membuat mekanisme terdesentralisasi yang kompleks sulit untuk "dijual" untuk adopsi institusional arus utama.
Ringkasan: Metrik Sosial sebagai Indikator Utama
Penurunan keterlibatan sosial saat ini—beralih ke logam berharga dan teknologi tradisional—berfungsi sebagai indikator utama sentimen pasar. Sejarah menunjukkan bahwa aktivitas sosial sering kali mencapai puncaknya dan mendingin sebelum aksi harga mengikuti.
Kesimpulan: Industri kripto sedang beralih dari fase spekulatif "hype" ke fase "infrastruktur". Sementara aset token dan pipa keuangan kurang menarik bagi media sosial ritel, mereka mewakili fondasi yang diperlukan untuk gelombang integrasi institusional berikutnya.
Apakah Anda ingin saya membuat tabel ringkasan yang membandingkan sikap regulasi SEC dan CFTC yang disebutkan dalam RUU Struktur Pasar?
#CryptoRegulation #Stablecoins #InfoFi #BlockchainInsights #ArifAlpha