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“Il rally era reale — ma quando il posizionamento ha superato la realtà fisica, la leva ha trasformato il momentum in liquidazione.”
Un Rally Che È Stato Storicamente Raro
Il movimento di gennaio nei metalli preziosi è stato straordinario. L'oro è aumentato di oltre il 25% in circa due settimane, mentre l'argento è avanzato di oltre il 60% — un ritmo raramente visto anche durante la volatilità formativa dei mercati dei metalli degli anni '70.
L'azione dei prezzi non era immaginaria. Il momentum era forte, i flussi erano aggressivi e il capitale di trend-following è entrato rapidamente. Ma sotto la superficie, si stava formando un disequilibrio strutturale: l'interesse aperto sui futures è aumentato molto più velocemente dell'inventario di scambio disponibile.