📊 DeFi nel 2025: Analisi tecnica di efficienza, rischio e liquidità modulare
L'evoluzione di DeFi nel 2025 può essere misurata in tre metriche chiave: efficienza del capitale, sicurezza verificabile e composizione modulare della liquidità. I protocolli che ottimizzano queste tre dimensioni stanno catturando la maggior parte del TVL netto (TVL corretto per emissioni).
1. Efficienza reale del capitale (RCE — Real Capital Efficiency)
Per valutare l'efficienza, non basta guardare l'APR nominale.
Si usa RCE = (Yield reale generato / Collateral efficace impegnato).
I protocolli top stanno operando così:
RCE in restaking: 4–12% annuo, a seconda del rischio di slashing e uso dell'AVS.
RCE in CLMMs: 30–60% maggiore rispetto agli AMMs tradizionali per minore capitale inattivo.
RCE nei mercati di prestito: 2–4% netto dopo aver aggiustato per il rischio di liquidazione.
Il gioco non è più “yield alto”, ma yield sostenibile che proviene da commissioni, non dall'inflazione del token.
2. Rischio strutturale: SRM (Smart Contract Risk Multiplier)
SRM = Probabilità di fallimento del contratto × Severità del fallimento × Esposizione dell'utente.
Protocolli con audit multipli + verifica formale → SRM ≤ 0.15.
Protocolli nuovi senza FV → SRM ≈ 0.35–0.55.
Protocolli con oracoli centralizzati → SRM ≥ 0.60.
Se il tuo yield non giustifica un SRM alto, è yield fittizio.
3. Liquidità Modulare (ML — Modular Liquidity)
L'approccio è passato da “TVL lordo” a ML efficace, che misura la liquidità che può muoversi tra i moduli (L1→L2→subnet→rollup) con perdita minima.
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