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Le attività che spingono verso l'alto rapidamente al di sopra della loro tendenza a lungo termine sono normalmente destinate a una caduta. È ciò che è accaduto all'oro dopo aver raggiunto il picco alla fine del 1979.
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Nei cinque anni successivi, il prezzo del metallo giallo è sceso di quasi due terzi. Quest'anno, l'oro è aumentato di oltre il 60% in termini di dollari, la sua migliore prestazione in 46 anni. Corretto per l'inflazione, l'oro non è mai stato così costoso. O stiamo assistendo a un'altra bolla o si tratta di un cambiamento di paradigma. Il metallo prezioso conosciuto come la riserva permanente di valore ha mantenuto il suo potere d'acquisto nel corso dei millenni. Esaminando, la sua valutazione di mercato tende a riflettere regimi economici diversi. L'oro si è ripreso maggiormente dopo il crollo del risparmio degli anni '20, e ha fatto un balzo nella seconda metà degli anni '70 quando il cosiddetto “Grande Inflazione” ha preso piede; nei due decenni successivi è rimasto in stagnazione mentre gli aumenti dei prezzi si attenuavano e i tassi di interesse reali rimanevano elevati; dopo che la Federal Reserve di Alan Greenspan ha abbattuto i tassi di interesse all'inizio degli anni 2000, l'oro ha goduto di un lungo ciclo rialzista. Durante il periodo di tassi di interesse zero e allentamento quantitativo dal 2008 al 2022, il prezzo è stato volatile ma la sua tendenza al rialzo è continuata. All'inizio di questo decennio era diventato un sapere acquisito che l'oro si muove inversamente rispetto ai tassi di interesse reali a lungo termine. Così il suo prezzo è crollato nel 2022 quando le banche centrali hanno inasprito il costo del prestito e i rendimenti obbligazionari sono aumentati. Poi è successo qualcosa di inaspettato: l'oro ha cominciato a salire esponenzialmente mentre l'inflazione diminuiva e i rendimenti obbligazionari corretti per l'inflazione aumentavano. Daniel Oliver di Myrmikan Capital, una società che investe in miniere d'oro microcap, afferma che questo cambiamento di regime è stato indotto dalla decisione dell'allora Presidente degli Stati Uniti Joe Biden di sequestrare le riserve di cambio estero russe dopo l'invasione dell'Ucraina da parte di Vladimir Putin nel febbraio 2022. Questo atto ha scosso le fondamenta del sistema finanziario globale in cui il dollaro statunitense aveva a lungo servito come fulcro. I gestori delle riserve di una serie di banche centrali hanno iniziato a cercare un'attività che non potesse essere sequestrata e non fosse la responsabilità di un altro sovrano. Sono tornati all'attività di riserva originale: l'oro. Durante ciascuno degli ultimi tre anni, le banche centrali hanno acquistato oltre mille tonnellate di lingotti. Goldman Sachs prevede che questi acquisti ufficiali continueranno nel prossimo anno. Un gran numero di banche centrali nel mondo emergente possiede ancora una quantità relativamente piccola di oro. All'inizio di quest'anno, ad esempio, le riserve segnalate della Cina come percentuale delle sue riserve di cambio totale si attestavano solo al 6,5%, sebbene alcuni analisti credano che le riserve ufficiali d'oro di Pechino sottovalutino enormemente le dimensioni reali del suo tesoro. A prima vista, il grafico dell'oro negli ultimi tre anni sembra una classica bolla d'investimento. Ma l'euforia irrazionale che di solito accompagna una mania è assente. Gli speculatori sono troppo impegnati a ossessionarsi per le criptovalute e tutto ciò che è collegato all'intelligenza artificiale per prestare molta attenzione al relitto barbarico. Il numero di once d'oro detenute in fondi negoziati in borsa rimane superiore al 10% al di sotto del picco di ottobre 2020, secondo Caesar Bryan, gestore di portafoglio del Gabelli Gold Fund. Inoltre, il numero di azioni in circolazione nel VanEck Gold Miners ETF, che investe in aziende quotate pubblicamente coinvolte nell'estrazione di oro e argento, è diminuito di circa un terzo dal picco del 2020. Bryan osserva che Wall Street rimane poco entusiasta delle prospettive dell'oro. Il prezzo dell'oro consapevole per il 2028 previsto dagli analisti di investimento è quasi $1.000 al di sotto del prezzo attuale. Il mercato rialzista dell'oro degli anni '70 è stato estremamente volatile, con una serie di dolorosi drawdown. Gli investitori in oro si erano preparati a una correzione, ma finora ogni piccolo arretramento è stato rapidamente invertito. Bryan ha assistito a molti mercati rialzisti e ribassisti durante i suoi 40 anni nel settore dell'oro, ma, dice, “questa volta sembra diverso.”