La Cina sta affondando ulteriormente nella deflazione, e questo è diventato un problema che si estende oltre i suoi confini. I prezzi sono diminuiti per sei trimestri consecutivi. Se questo continua per un trimestre in più, la Cina eguaglierà il triste record stabilito durante la crisi finanziaria asiatica negli anni '90.

Non è che il governo cinese sia inattivo. I responsabili politici stanno tentando di affrontare la situazione, ma i loro sforzi non sembrano avere un impatto duraturo. E con Donald Trump che si prepara a tornare alla Casa Bianca e promette di imporre un dazio del 60% sulle esportazioni cinesi, la situazione è destinata a deteriorarsi.

Quindi, cos'è esattamente la deflazione? Fondamentalmente, si verifica quando i prezzi in generale non solo aumentano lentamente o rimangono statici, ma effettivamente diminuiscono. Non si tratta di un caso di inflazione più leggera; è un significativo rallentamento economico in cui i prezzi in calo fanno sì che i consumatori trattengano il loro denaro anziché spendere.

## Perché la deflazione in Cina sembra incontrollabile
A differenza degli Stati Uniti, dove le persone erano ansiose di spendere dopo la revoca delle restrizioni COVID-19, i consumatori cinesi sono rimasti cauti. Il motivo di ciò è il crollo del mercato immobiliare in Cina, che ha avuto un impatto di vasta portata. Ha colpito non solo gli acquirenti di case, ma ha anche scosso la fiducia del pubblico in generale.

Gli acquisti di grandi dimensioni sono fuori discussione. I consumatori stanno risparmiando i loro soldi, anticipando ulteriori cali dei prezzi. Tuttavia, il problema immobiliare non è l'unico fattore che spinge la Cina verso la deflazione. Il governo ha imposto restrizioni su settori ad alto reddito come la tecnologia e la finanza.

Questo ha portato a licenziamenti e riduzioni salariali, che a loro volta hanno fatto sì che le persone riducessero le loro spese. Inoltre, il focus della Cina sull'aumento della produzione e della tecnologia avanzata ha portato a un'eccesso di offerta di beni che pochi vogliono acquistare. Le imprese sono state costrette a ridurre i prezzi.

Il problema è che i prezzi in calo non giovano all'economia. Quando le persone si aspettano che i prezzi continuino a scendere, si astengono dall'effettuare acquisti. Di conseguenza, le aziende guadagnano meno, portando a ulteriori licenziamenti e a tagli dei prezzi ancora più profondi.

Gli economisti di Bloomberg si riferiscono a questo come "deflazione del debito", in cui i tassi di interesse corretti per l'inflazione aumentano, rendendo più difficile ripagare il debito. È un ciclo vizioso che può essere interrotto solo con un forte intervento.

Il governo cinese ne è consapevole, ma è stato insolitamente cauto. Dopo la pandemia, la Cina non è tornata alla sua precedente strategia di progetti infrastrutturali su larga scala e di boom edilizio.

Il presidente Xi Jinping sta ora enfatizzando la tecnologia avanzata e la crescita sostenibile. Anche se questo suona bene in teoria, significa che non c'è un'iniezione significativa di fondi per invertire la situazione.

## La Cina ha un piano?
La Banca Popolare Cinese ha fatto diversi tentativi di ridurre i tassi di interesse negli ultimi due anni, con l'obiettivo di far riprendere la spesa delle persone. Tuttavia, questo non ha avuto successo. Le restrizioni immobiliari sono state allentate, i pagamenti iniziali sono stati ridotti e i tassi dei mutui sono stati abbassati nel tentativo di rilanciare il mercato immobiliare. Ma nessuna di queste misure ha fermato la spirale discendente.

Le banche sono state istruite a fornire più prestiti agli sviluppatori affinché possano completare i progetti bloccati. I governi locali sono stati persino invitati ad acquistare appartamenti invenduti e convertirli in alloggi pubblici. Allo stesso tempo, il governo centrale ha avviato un programma da 1,4 trilioni di dollari per assistere i governi locali nella gestione del loro debito.

Inoltre, la Cina ha fornito sussidi per auto e elettrodomestici. Le famiglie a basso reddito e gli studenti hanno anche ricevuto un certo aiuto. Tuttavia, gli economisti non sono convinti che queste misure siano sufficienti. Il mercato immobiliare rimane in uno stato caotico e la fiducia dei consumatori è estremamente bassa.

## I numeri parlano chiaro
La Cina utilizza tre indicatori principali per misurare la deflazione. Prima di tutto, l'indice dei prezzi al consumo (CPI), che monitora la spesa delle famiglie, ha raggiunto un minimo di cinque mesi a novembre. Poi c'è l'indice dei prezzi alla produzione (PPI), che misura i prezzi industriali ed è in calo da oltre due anni.

Infine, c'è il deflatore del PIL, che valuta le variazioni dei prezzi nell'intera economia, e sta anche mostrando una tendenza negativa.

## I prodotti che fanno scendere i prezzi
Il trasporto è attualmente uno dei principali fattori che contribuiscono al calo dei prezzi al consumo. I prezzi delle auto stanno diminuendo e anche i prezzi della benzina sono scesi. I produttori di auto come BYD sono in uno stato di panico e stanno chiedendo ai fornitori di ridurre i costi per rimanere competitivi. Questo ha portato a una vera e propria guerra dei prezzi nel mercato automobilistico cinese.

Il mercato immobiliare è un altro problema significativo. Il mercato delle abitazioni è gravato da un gran numero di appartamenti invenduti e non c'è una soluzione facile. Anche il settore manifatturiero è in cattive condizioni. La spinta della Cina per aumentare la produzione ha creato un eccesso di offerta di beni che non sono richiesti. È una questione semplice di domanda e offerta, dove l'offerta è schiacciante e danneggia l'economia.

Poi c'è la tanto attesa guerra commerciale con l'America. Trump ha minacciato di imporre un ulteriore dazio del 10% su tutte le importazioni cinesi non appena assumerà l'incarico il mese prossimo. Se questi dazi vengono attuati, la crescita delle esportazioni della Cina, che è una delle sue poche aree di forza, sarà gravemente colpita.

Coloro che detengono azioni cinesi stanno soffrendo mentre gli utili aziendali stanno diminuendo. I produttori di auto di lusso e i marchi di alta gamma che si basano sui consumatori cinesi benestanti stanno anche vivendo un significativo calo delle vendite.

D'altra parte, il mercato obbligazionario cinese sta performando bene. I titoli di stato a basso rischio stanno attirando investitori che si aspettano ulteriori riduzioni dei tassi da parte della Banca Popolare Cinese. Tuttavia, questo non è un segnale positivo. Le prospettive economiche complessive sono cupe e il boom del mercato obbligazionario è solo un sintomo del problema più grande.

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