Una delle stablecoin più importanti dell'ecosistema DeFi – sUSD del protocollo Synthetix – ha appena subito un'improvvisa caduta di prezzo scendendo a $0.66, oltre il 30% al di sotto del peg di $1 come obiettivo originale. Questo non è solo un evento isolato, ma il culmine di un lungo periodo di declino durato più di un mese – sollevando grandi interrogativi sulla stabilità sia del protocollo Synthetix che del modello di collateralizzazione di questa stablecoin.



sUSD: Stablecoin "pura crypto", non algoritmica


Il fondatore #Synthetix – Kain Warwick – ha spiegato che sUSD non è una stablecoin algoritmica, ma una stablecoin completamente collateralizzata da asset crypto, in particolare dal token SNX. Secondo lui, il fatto che sUSD scivoli al di sotto del peg è qualcosa che può succedere, e il protocollo ha meccanismi per riportarlo vicino a $1. Tuttavia, questi meccanismi sono in fase di transizione e non sono ancora veramente efficaci, portando a forti oscillazioni negli ultimi tempi.



Radici del problema: Aggiornamento SIP-420 e conseguenze inaspettate


Uno dei punti di svolta che ha causato instabilità per sUSD è l'aggiornamento SIP-420 implementato il 7 marzo 2025. Questo è un grande cambiamento nel modo in cui opera Synthetix:



  • Prima di SIP-420: Ogni persona che stakea SNX deve assumersi la responsabilità del debito sUSD che crea.



  • Dopo SIP-420: Passaggio a un meccanismo di condivisione del debito comune nell'intero sistema.




Allo stesso tempo, il rapporto di collateralizzazione è sceso drasticamente dal 750% al solo 200% – cioè ogni $1 #sUSD deve ora essere garantito da $2 SNX, invece di $7,5 come prima. Questo aiuta a migliorare l'efficienza dell'uso del capitale, ma indebolisce gli incentivi a mantenere il peg di $1.



Effetto a catena: perdita del peg – diminuzione della fiducia – pressione di vendita su SNX


Secondo l'esperto Mrinal Thakur di Okto, i cambiamenti sopra menzionati hanno fatto crollare il meccanismo di stabilizzazione del peg, poiché gli stakeatori di SNX non hanno più l'incentivo di acquistare sUSD a basso costo per ripagare i debiti, come prima.


Le conseguenze sono:



  • La liquidità di sUSD è bassa, i pool AMM sono troppo inclinati verso sUSD.



  • Le oscillazioni di prezzo diventano estreme, anche una piccola transazione può causare forti fluttuazioni.



  • Quando la fiducia diminuisce, gli utenti fuggono dal sistema → svendita di SNX → crea un ciclo negativo che porta a un ulteriore calo del prezzo.





Volatilità dei prezzi reale


Dall'inizio dell'anno, sUSD è costantemente scivolato dal peg:



  • Gennaio: Prima volta sotto $0.96.



  • Febbraio: Oscillazioni continue.



  • Marzo: A volte leggera ripresa ma scende a $0.91 alla fine del mese.



  • Aprile: Ulteriore caduta, fino al minimo di $0.66.



  • Attualmente (secondo CoinGecko): Il prezzo è risalito a $0.83, ma la volatilità rimane molto alta.


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Come Synthetix affronta: soluzioni a breve, medio e lungo termine


A breve termine:



  • Aumentare la liquidità di sUSD attraverso pool su Curve.



  • Aumentare le ricompense per chi deposita asset sulla piattaforma Infinex (la piattaforma di derivati di Synthetix).




Medio termine:



  • Implementazione di una nuova forma di staking senza debito, per incoraggiare gli utenti a ripagare il debito volontariamente.




Lungo termine:



  • Gestione dell'offerta di sUSD direttamente dal protocollo.

  • Aggiungere programmi di incentivazione per l'utilizzo di sUSD in tutto l'ecosistema dei prodotti.


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Sentiment del mercato e avviso interno


Nonostante le preoccupazioni del mercato, Kain Warwick si mostra ottimista, affermando che questa è la prima volta in cui "non è preoccupato per Synthetix da molti anni" e ha acquistato ulteriori SNX quest'anno.


Tuttavia, non nasconde che "le cose potrebbero peggiorare prima di migliorare" e consiglia agli investitori di non farsi "buttare fuori dal treno" mentre il mercato è in tumulto.


Thakur è al contrario, si mostra cauto: anche se Synthetix ha circa 30 milioni di USD in riserve (inclusi sUSD, USDC e OP), il sistema rimane molto fragile, soprattutto quando il sentiment del mercato è vulnerabile.



Cosa significa questo per l'investitore crypto?


Se sei un trader o detentore di stablecoin, questo evento è un chiaro promemoria che: non tutte le stablecoin sono assolutamente sicure, anche se non sono basate su algoritmi. Il modello di collateralizzazione crypto, sebbene abbia una base più solida rispetto agli algoritmi, può comunque essere influenzato se:



  • Meccanismo operativo cambiato.



  • Dinamica del mercato compromessa.



  • Liquidità bassa e sentiment del mercato debole.




Gli utenti di Binance o di qualsiasi exchange devono monitorare frequentemente l'andamento della stablecoin che utilizzano, specialmente con stablecoin non appartenenti al gruppo popolare come USDT, USDC o DAI.

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Avviso di rischio


Il mercato delle criptovalute è molto volatile e comporta alti rischi. La perdita prolungata del peg di una stablecoin come sUSD è un esempio pratico di rischio sistemico. Questo articolo non è un consiglio di investimento. Informati sempre bene e considera attentamente prima di prendere decisioni finanziarie relative alle crypto.

#anhbacong