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ULTIM'ORA: La Fed ha appena acquisito $BTC 20,47 miliardi di dollari in obbligazioni Treasury a 3 anni durante l'asta del 5 maggio. Immediatamente, tutti hanno iniziato a chiedere: “È questo il ritorno del QE? Stanno stampando di nuovo denaro?
Lasciami spiegarlo chiaramente:
No, questo non è QE. È solo reinvestimento.
Approfondiamo ciò che sta realmente accadendo qui:
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Che cos'è SOMA?
SOMA sta per Sistema di Conto del Mercato Aperto. È il portafoglio della Fed di titoli Treasury e agenziali, gestito dalla Fed di New York. Questo conto è utilizzato per attuare la politica monetaria — ed è importante capire che non ogni acquisto da SOMA significa che “nuovo denaro” venga immesso.
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Perché SOMA ha comprato a questa asta?
Semplice: Reinvestimento.
Quando i titoli nel portafoglio di SOMA scadono, la Fed non lascia semplicemente che quel denaro resti fermo — reinveste il contante in nuovi Treasury per mantenere le dimensioni del bilancio. Questo è programmato in anticipo, non competitivo, e, cosa più importante, non è QE.
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Quindi cosa è realmente accaduto?
All'asta del 5 maggio:
$BTC 168,7 miliardi in totale di offerte
$BTC 78,5 miliardi accettati
Di cui $20,47 miliardi provenivano da SOMA
Il resto? Comprato da dealer, fondi e altri investitori.
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Conclusione:
Questo non è stampare denaro.
L'attività di SOMA è come rinnovare un CD quando scade — non si aggiungono nuovi fondi, si mantiene solo lo stesso importo in gioco.
Quindi no, QE non è ripartito.
Ma sì, vale la pena osservare come evolvono i reinvestimenti nel tempo, specialmente se la Fed cambia le politiche sui tassi o sul bilancio in futuro.
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