Sui radar finanziari oggi, 15 maggio 2025, c'erano diversi punti caldi. Mentre il mercato digeriva un pacchetto di nuovi dati economici e notizie su singole azioni e tariffe, lontano dalle piazze di scambio, a Washington, la Federal Reserve ha organizzato il suo "giorno delle porte aperte" per le menti dell'economia – la Seconda conferenza di ricerca di Thomas Laubach. E il Presidente Jerome Powell ha parlato lì di questioni fondamentali: della revisione della stessa strategia della Fed. E questo, credetemi, è molto più importante delle fluttuazioni immediate quando si tratta di un impatto a lungo termine su tutti gli attivi, comprese le criptovalute.
La Fed nello specchietto retrovisore: Quando la realtà si è rivelata "mai moderata"
Quindi, la Fed sta conducendo una revisione programmata (ogni cinque anni, non è uno scherzo!) della sua "strategia, strumenti e comunicazioni". Perché? Powell è estremamente onesto: "L'ambiente economico è cambiato in modo significativo dal 2020". Ricordiamo che la base della politica monetaria adottata allora era orientata verso una realtà di tassi bassi, bassa inflazione e la principale preoccupazione – come non arrivare a quel fatidico limite zero. Tuttavia, la vita ha apportato le sue correzioni nel 2021-2022, portando una sorpresa sotto forma di inflazione, che, come ammesso dallo stesso Powell, si è rivelata "mai moderata".
Proprio questa esperienza – l'esperienza di una crescita inflazionistica tumultuosa, seguita dall'adozione della strategia del 2020 – è ciò che la Fed sta attivamente analizzando ora. Alla conferenza del 15 maggio 2025 si discute del fatto che le lezioni degli ultimi anni costringono il regolatore a rivedere quelle stesse formulazioni della strategia del 2020. Powell afferma chiaramente: "è necessario rivedere le formulazioni strategiche sia in relazione al 'ritardo' (e non 'deviazione') nell'occupazione, sia all''inflazione media'". Gli analisti notano che il cambiamento di focus verso il "ritardo" nel 2020 potrebbe aver contribuito a una reazione più lenta all'inflazione. Ora, basandosi sull'esperienza vissuta, la Fed ha apparentemente deciso di correggere la sua "ottica" e rivedere questi punti per essere più pronta alle future sfide inflazionistiche.
Punti chiave e focus della revisione:
Oltre alla riflessione sul passato, Powell ha delineato anche altre direzioni della revisione attuale:
La Fed sta conducendo una revisione di due giorni della sua strategia adottata nel 2020.
L'obiettivo è la sostenibilità: Powell ha sottolineato: "Ci assicureremo che la nostra nuova dichiarazione concordata sia sostenibile in un'ampia gamma di condizioni ed eventi economici". La base della politica monetaria deve essere affidabile, anche in un mondo in cui gli shock dell'offerta possono essere più frequenti e duraturi.
Lezioni dallo shock inflazionistico: L'idea di un moderato superamento dell'obiettivo di inflazione dopo periodi di debolezza è diventata irrilevante a causa dell'ultimo balzo dei prezzi.
Considerazione della nuova realtà: La revisione terrà conto dei cambiamenti nella dinamica dell'inflazione, nel comportamento del mercato del lavoro e nella riduzione della probabilità di raggiungere il cosiddetto limite zero, sebbene questo rischio debba ancora essere considerato.
Principi invariati: Alcuni aspetti dell'approccio della Fed sono costanti. La focalizzazione sul consolidamento delle aspettative inflazionistiche a lungo termine attorno al 2% è stata una considerazione principale nel 2020 ed è ancora criticamente importante. "Le aspettative consolidate sono fondamentali per tutto ciò che facciamo, e rimaniamo pienamente impegnati all'obiettivo del 2% oggi", ha dichiarato Powell.
Miglioramento delle comunicazioni: Sono in fase di valutazione anche miglioramenti nella comunicazione della Fed per trasmettere meglio le informazioni sulle previsioni, l'incertezza e i rischi. Questo, a proposito, ci riguarda direttamente, investitori: più chiaro è il linguaggio, meno i mercati si agitano (in teoria!).
Tempistiche di conclusione: La Fed prevede di completare l'attuale revisione della strategia entro la fine dell'estate. Aspettiamo con popcorn.
Dati economici di giovedì: Quando le aspettative si scontrano con la realtà (e non è poi così male?)
Mentre Powell rifletteva su questioni elevate e esperienze passate, i nuovi dati economici portavano confusione (o chiarezza?) nei mercati. E questi dati si sono rivelati... interessanti. Sono emersi proprio prima o all'inizio del suo discorso, aggiungendo contesto alla discussione.
Indice dei prezzi alla produzione (PPI): Gli analisti si aspettavano un aumento dello 0,2% m/m ad aprile. Il mercato ha ricevuto... una diminuzione dello 0,5%. Questo è il primo calo da ottobre 2023 e il più forte da aprile 2020 (ricordate cosa è successo ad aprile 2020? Ecco, appunto). Il PPI di base (escludendo cibo ed energia) ha anche sorpreso, scendendo dello 0,4% contro una previsione di aumento dello 0,3%. I tassi annuali si sono anche rallentati (PPI totale al 2,4%, di base al 3,1%). Analisi: Un PPI morbido è un'ottima notizia per coloro che aspettano un abbassamento dei tassi. Mostra che la pressione inflazionistica "in ingresso" nell'economia si sta attenuando. La diminuzione nei servizi, in particolare nei margini commerciali, suggerisce che le aziende potrebbero aver iniziato a "mangiare" parte dei costi (quelli dei dazi che sono attivamente discussi) invece di trasferirli al consumatore. Questo un po' dissonante con le preoccupazioni di Powell su una potenziale inflazione più volatile a causa degli shock dell'offerta, ma attualmente gioca a favore dei "piccioni" nella Fed e sostiene le speranze per un allentamento della politica.
Vendite al dettaglio: Qui le cose sono meno chiare. Il dato complessivo è aumentato dello 0,1% m/m (un po' meglio delle previsioni), ma il gruppo di controllo, che va direttamente a calcolare il PIL, è inaspettatamente diminuito dello 0,2% (contro una previsione di crescita dello 0,3%). Analisi: Non è un crollo, ma neanche un boom. Il consumatore sembra essersi affaticato dopo il balzo di marzo. Potrebbe essere cauto a causa di quei dazi o semplicemente sta riorganizzando il budget. In ogni caso, questi numeri non mostrano una forte pressione inflazionistica dal lato della domanda.
Richieste iniziali di sussidio di disoccupazione: Nessuna variazione (229.000), come previsto. Analisi: Il mercato del lavoro rimane stabile, il che è in linea con le stime della Fed. Buone notizie per l'occupazione, ma non è qualcosa che indicherebbe urgentemente la necessità di abbassare i tassi per sostenere l'economia.
Settore manifatturiero: Gli indici di attività economica a New York e Filadelfia sono ancora in zona contrazione (-9,2 e -4,0 rispettivamente), sebbene Filadelfia abbia mostrato una crescita sostanziale e un segnale positivo per i nuovi ordini. La produzione industriale in generale è stagnante (0,0% m/m), e in particolare la produzione manifatturiera è addirittura diminuita dello 0,4%. Analisi: Il settore manifatturiero al momento non brilla. Questo è più un argomento a favore di un potenziale allentamento piuttosto che di un inasprimento.
Reazione dei mercati: Dollaro giù, azioni su (dopo una certa pausa)
E come hanno reagito i mercati nervosi a tutto ciò (a Powell, ai dati)?
Futures azionari/indici: Questa mattina, i futures sui principali indici erano leggermente in calo, preparando al peggio e aspettando dati/discorsi dalla Fed. Ma il PPI morbido e le vendite al dettaglio hanno portato a "ridurre" le perdite. All'apertura del mercato, i principali indici sono scesi di circa lo 0,3%, ma poi si sono ripresi positivamente in risposta ai dati. Alla fine della giornata, S&P 500, Nasdaq 100 e Dow sono aumentati di circa lo 0,5%. I settori che hanno guidato la crescita sono stati quelli più "difensivi", come le industrie, le utility e le aziende farmaceutiche, il che potrebbe essere correlato sia alla rivalutazione dei rischi dopo i dati, sia a notizie aziendali specifiche.
Storie individuali: Le azioni Apple sono scese leggermente dopo un commento pungente di Trump (sì, la politica continua a influenzare!), mentre UnitedHealth è crollata (di oltre il 7%, poi anche del 15% nel giorno) a causa di notizie su un'inchiesta del Dipartimento di Giustizia riguardante Medicare. Walmart inizialmente è scesa a causa di un avviso su un possibile aumento dei prezzi a causa dei dazi, ma poi si è parzialmente ripresa. Ma GE e Cisco hanno sorpreso con una crescita dopo le loro notizie.
Rendimento delle obbligazioni: Il rendimento dei Treasury a 10 anni è sceso al 4,45% dopo aver raggiunto un massimo di tre mesi in precedenza. Questo ha senso: l'inflazione morbida suggerisce un possibile abbassamento dei tassi da parte della Fed, il che rende le obbligazioni esistenti (con il loro rendimento fisso) più attraenti, spingendo i prezzi verso l'alto e i rendimenti verso il basso. A proposito, il mercato ha già rivisto le aspettative, ora prevede due abbassamenti dei tassi dalla Fed entro dicembre invece dei quattro previsti la settimana scorsa (ricordate il commercio tra Stati Uniti e Cina e il suo impatto sulle previsioni di crescita e tassi?).
Dollaro USA (DXY): L'indice del dollaro ha anche fatto un passo indietro verso il livello di 100,7. Dati sull'inflazione più morbidi e dati misti sulle vendite al dettaglio indeboliscono gli argomenti a favore di mantenere tassi elevati, il che è generalmente negativo per la valuta. Inoltre, non dimentichiamo le voci secondo cui l'amministrazione (presumibilmente un riferimento all'amministrazione futura di Trump) potrebbe sostenere un dollaro più debole nell'ambito dei negoziati commerciali – un ulteriore fattore "ribassista" per il USD.
In sintesi per i cripto-navigatori:
Cosa significa tutto ciò per noi, cittadini del cripto-mondo?
La strategia della Fed si adatta: Powell e Co stanno attivamente analizzando gli errori del passato (soprattutto la sottovalutazione dell'inflazione del 2021-2022) e si preparano alle sfide future (shock dell'offerta). La revisione è mirata a migliorare la flessibilità e l'affidabilità del loro approccio.
I dati hanno superato la retorica (oggi): Nonostante le parole caute di Powell sulla potenziale volatilità dell'inflazione, i nuovi dati sul PPI e sulle vendite al dettaglio si sono rivelati sufficientemente morbidi da sostenere le speranze dei mercati per un prossimo (anche se, forse, moderato) abbassamento dei tassi da parte della Fed.
I mercati votano con i piedi: Il mercato obbligazionario e quello azionario hanno interpretato i dati come un segnale per un possibile allentamento della politica, portando a un abbassamento dei rendimenti dei Treasury e a un aumento delle azioni (dopo una certa nervosità mattutina). Un dollaro in indebolimento è tradizionalmente visto come un fattore positivo per gli attivi rischiosi, comprese le criptovalute.
Naturalmente, un giorno, un discorso e un insieme di dati non definiscono tutto. La Fed completerà la sua revisione solo entro la fine dell'estate. Ma i segnali sono stati lanciati. E, a giudicare dalla reazione dei mercati ai nuovi dati, la nervosità riguardo all'inflazione è leggermente diminuita, lasciando spazio alle speranze per un prossimo, anche se moderato, allentamento della politica. Rimane da attendere l'estate e vedere quali formulazioni sceglierà la Fed e come queste saranno percepite dalla comunità cripto. Nel frattempo, seguiamo i grafici e aspettiamo nuovi dati e commenti.