Punti chiave
Nel commercio di obbligazioni, lo spread di credito è la differenza di rendimento tra un'obbligazione più sicura (ad esempio, governativa) e una più rischiosa (ad esempio, aziendale). Maggiore è lo spread, maggiore è il rischio.
Spread ristretti indicano fiducia degli investitori nell'economia, mentre spread ampi segnalano incertezza o possibile recessione.
Le dimensioni degli spread sono influenzate da fattori come i rating di credito, i tassi di interesse, il sentiment di mercato e la liquidità delle obbligazioni. Le obbligazioni a basso rating o a bassa liquidità tendono ad avere spread più ampi.
Negli opzioni, lo spread creditizio è una strategia in cui si vende un'opzione e se ne acquista un'altra a un credito netto, limitando sia il potenziale profitto che le perdite. Esempi comuni sono lo spread put rialzista e lo spread call ribassista.
Introduzione
Gli spread creditizi sono un concetto importante sia per gli investimenti in obbligazioni che per il trading di opzioni. Nel mercato delle obbligazioni, aiutano a valutare il rischio di diversi strumenti di debito e a valutare la situazione economica. In questo articolo, esamineremo cosa sono gli spread creditizi, come funzionano e per quali scopi vengono utilizzati. Inizieremo a considerarli nel contesto delle obbligazioni e poi toccheremo brevemente il loro ruolo nel trading di opzioni.
Cosa sono gli spread creditizi
Lo spread creditizio è la differenza di rendimento tra due prestiti o obbligazioni con la stessa scadenza, ma con differenti rating di credito (livelli di rischio).
Nel trading di obbligazioni, questa misura riflette la differenza tra titoli con la stessa scadenza, ma emessi da diversi emittenti: più affidabili e più rischiosi (ad esempio, obbligazioni dei mercati emergenti o di aziende con rating di credito basso).
Lo spread creditizio indica quanto più alto è il rendimento di un'obbligazione rischiosa rispetto a un'obbligazione sicura - è una sorta di compenso per il rischio aggiuntivo. Naturalmente, questa differenza influisce direttamente sul potenziale profitto dell'investitore.
Come funzionano gli spread creditizi
In generale, gli investitori confrontano il rendimento delle obbligazioni societarie con il rendimento delle obbligazioni governative, come ad esempio i Treasury note statunitensi, considerati a basso rischio. Se un'obbligazione governativa statunitense a 10 anni rende il 3% e un'obbligazione corporativa a 10 anni rende il 5%, lo spread creditizio è del 2%, ovvero 200 punti base.
Molti investitori utilizzano gli spread creditizi non solo per valutare il rischio di un'obbligazione aziendale specifica, ma anche per analizzare la situazione economica in generale. Spread ampi spesso segnalano problemi economici, mentre spread ristretti indicano fiducia nell'economia.
Cosa influisce sugli spread creditizi
Diversi fattori influenzano la variazione degli spread creditizi:
Rating di credito: le obbligazioni a basso rating (cosiddette "spazzatura") offrono generalmente rendimenti più elevati e spread più ampi.
Tassi di interesse: l'aumento dei tassi porta spesso a un aumento degli spread sulle obbligazioni rischiose.
Sentiment di mercato: con la diminuzione della fiducia degli investitori, gli spread possono allargarsi anche per le obbligazioni di aziende affidabili.
Liquidità: le obbligazioni meno liquide comportano rischi di trading maggiori, il che si riflette in spread più ampi.
Esempi di spread creditizi
Spread ristretto: un'obbligazione aziendale con rating alto rende il 3,5%, mentre un'obbligazione governativa rende il 3,2%. Lo spread è dello 0,3%, ovvero 30 punti base. Ciò indica un'alta fiducia nell'azienda.
Spread ampio: un'obbligazione a basso rating rende l'8%, mentre quella del Tesoro solo il 3,2%. Lo spread è del 4,8%, ovvero 480 punti base, il che indica un rischio maggiore.
Spread creditizi e economia
Gli spread creditizi non sono solo uno strumento di investimento, ma anche un indicatore economico. In periodi di stabilità, la differenza di rendimento tra obbligazioni governative e societarie è generalmente ridotta. Questo è dovuto alla fiducia degli investitori nella capacità dell'economia di sostenere i profitti aziendali e la solvibilità. In altre parole, i partecipanti al mercato sono convinti che le aziende saranno in grado di adempiere ai loro obblighi debitori.
Durante le recessioni economiche o in periodi di incertezza, gli investitori, al contrario, tendono a evitare i rischi. Passano a attivi più sicuri e meno redditizi, come le obbligazioni del Tesoro statunitense, e richiedono al contempo rendimenti più elevati per gli strumenti di debito aziendale rischiosi, soprattutto quelli con rating bassi. Di conseguenza, gli spread creditizi si allargano, il che in alcuni casi precede mercati ribassisti o recessioni.
Spread creditizio e spread di rendimento
Questi termini a volte vengono confusi. Lo spread creditizio riflette la differenza di rendimento a causa di diversi livelli di rischio di credito. Lo spread di rendimento è un concetto più ampio che può includere qualsiasi differenza di rendimento, comprese quelle dovute a scadenze o tassi di interesse.
Spread creditizi nel trading di opzioni
Nel trading di opzioni, lo spread creditizio è una strategia in cui si vende un contratto di opzione e si acquista un altro con la stessa data di scadenza, ma con un prezzo di esercizio diverso. Il valore dell'opzione venduta supera il valore dell'opzione acquistata, e la differenza tra questi prezzi (premio) costituisce lo spread creditizio.
Tipi comuni di spread creditizi:
Spread put rialzista: questa strategia viene applicata quando ci si aspetta una crescita del prezzo dell'attivo o la sua stabilizzazione. Comporta la vendita di un'opzione put a un prezzo di esercizio più alto e l'acquisto simultaneo di un'opzione put a un prezzo di esercizio più basso.
Spread call ribassista: questa strategia viene utilizzata quando ci si aspetta una diminuzione del prezzo dell'azione o il suo mantenimento al di sotto di un certo livello. Comporta la vendita di un'opzione call a un prezzo di esercizio più basso e l'acquisto di un'opzione call a un prezzo di esercizio più alto.
Esempio di spread call ribassista
Alice pensa che l'attivo XY non supererà $60, quindi decide:
Vendere un'opzione call a $55 per $4 (riceverà $400, poiché 1 contratto opzionistico = 100 azioni)
Acquistare un'opzione call a $60 per $1,50 (pagherà $150)
Alla fine, Alice ottiene un credito netto di $2,50 per azione (per un totale di $250). Tutto dipende da dove si troverà l'attivo XYZ al momento della scadenza:
Se il prezzo rimane a $55 o inferiore, entrambe le opzioni verranno esercitate senza profitto. Alice manterrà i $250 iniziali.
Se l'attivo si trova in un intervallo tra $55 e $60, l'opzione call a $55 sarà utilizzata dall'acquirente, e Alice dovrà vendere le azioni a $55. Tuttavia, la sua opzione call a $60 non sarà utilizzata. Mantenere parte del credito iniziale dipenderà dal prezzo finale.
Se il prezzo dell'azione supera $60, entrambe le opzioni verranno utilizzate. Alice venderà le azioni a $55 e dovrà riacquistarle a $60, perdendo un totale di $500. Ma poiché ha già ricevuto $250, la sua massima perdita sarà di $250.
Queste operazioni vengono chiamate spread creditizi, perché quando si apre una posizione viene accreditato un credito sul conto.
In conclusione
Gli spread creditizi sono uno strumento utile, soprattutto per gli investitori in obbligazioni. Indicano quale rendimento aggiuntivo richiedono gli investitori per il rischio aumentato e riflettono anche il sentiment riguardo alla situazione economica. Monitorando gli spread creditizi, puoi comprendere meglio il mercato, prendere decisioni di investimento informate e gestire più efficacemente i rischi.
