L'era del “far west” delle criptovalute per le aziende sta finendo mentre i tesoretti di asset digitali entrano in una nuova fase di normalità, scrive Jolie Kahn di AVAX One.
Per un breve momento, il tesoretto di asset digitali (DAT) è stata la nuova ossessione di Wall Street. Annuncia un acquisto di bitcoin, suscita titoli e guarda come reagisce il prezzo delle azioni.
Quel momento è passato.
Nel 2026, la novità è svanita ed è una cosa positiva. Il mercato ha imparato che semplicemente detenere criptovalute in un bilancio non è un modello di business. L'era delle vittorie facili da “accumulo passivo” sta svanendo, sostituita da domande più difficili riguardo la governance, il rischio e la sostenibilità a lungo termine.
Dal clamore a domande difficili
Il playbook iniziale dei DAT era semplice: raccogliere capitale, acquistare crypto e sperare che i prezzi salgano. Durante i mercati rialzisti, sembrava brillante. Durante la volatilità o i cali, ha esposto un difetto strutturale, molte aziende pubbliche si comportavano effettivamente come hedge fund non regolamentati, senza i controlli di rischio di un fondo o gli standard di governance attesi da un emittente pubblico.
Con l'avvicinarsi delle scadenze di reporting annuale, il costo di quella strategia sta diventando chiaro. L'accumulo da solo non è strategia; è speculazione.
Avendo supervisionato miliardi di dollari in raccolte di capitale, incluso il servizio come Consigliere Generale presso MARA Holdings durante la sua ascesa a una valutazione di miliardi di dollari, ho visto di persona che l'allocazione disciplinata del capitale conta. Senza di essa, il valore per gli azionisti è lasciato al caso.
Il pericolo dell'"acquisto alla cieca"
La maggior parte dei DAT ha seguito un mandato unico: raccogliere liquidità, acquistare beni, mantenere. Questo approccio offre un upside nei mercati forti ma espone gli azionisti a un grave downside durante le correzioni.
Gli investitori, sia al dettaglio che istituzionali, stanno ora ponendo domande più incisive:
Perché questo asset e non un altro?
Come viene gestita la liquidità?
Quali sono i rischi specifici del protocollo?
Cosa succede se la strategia si arresta?
Troppe divulgazioni si basano ancora su un linguaggio di rischio generico, avvisando sulla volatilità o gli hack senza affrontare i rischi unici dei beni specifici detenuti. La prossima generazione di DAT dovrà andare oltre per guadagnare credibilità.
Trasformare i rapporti annuali in narrazioni strategiche
Con le scadenze per la presentazione dei documenti incombenti, i DAT devono ripensare a come comunicano con gli investitori. Un rapporto annuale non dovrebbe riciclare fattori di rischio standard estratti da EDGAR. Dovrebbe raccontare una storia coerente su allocazione di capitale, compromessi e resilienza.
Un DAT maturo spiega perché il capitale è allocato ad AVAX o Bitcoin invece di R&D o marketing, e come l'azienda genera ricavi al di là dell'apprezzamento degli asset. Rivela anche le salvaguardie che impediscono al tesoro di diventare un unico punto di fallimento.
La governance come vantaggio competitivo
La prossima ondata di DAT di successo non sarà definita da quanti crypto detengono, ma da quanto bene li governano.
All'AVAX One, abbiamo scelto un percorso diverso. Piuttosto che annunciare un cambiamento di DAT unilateralmente, abbiamo cercato l'approvazione esplicita degli azionisti per la nostra strategia di asset digitali. Più del 96% degli azionisti votanti ha approvato la mossa.
Quel mandato non era solo un permesso di detenere crypto, era un'approvazione della governance. Ha fornito legittimità che le strategie di "acquisto alla cieca" mancano e ci ha permesso di supportare lo sviluppo fintech all'interno dell'ecosistema Avalanche con chiarezza e responsabilità.
La regolamentazione come scudo, non come minaccia
I DAT pubblici operano anche all'interno di una realtà normativa inevitabile. Sebbene la regolamentazione sia spesso vista come un ostacolo, per le aziende pubbliche può essere una forma potente di protezione.
Le obbligazioni di divulgazione imposte dalla U.S. Securities and Exchange Commission forzano la trasparenza, disincentivano l'eccesso e aiutano a distinguere gli operatori seri da entità opache. Abbracciare questi standard costruisce credibilità e rassicura gli azionisti sul fatto che i rischi sono compresi e gestiti.
La prossima fase dei DAT
Il capitolo speculativo dei tesori di asset digitali si sta chiudendo. Ciò che verrà dopo è la normalizzazione, dove i DAT sono giudicati non sui titoli, ma sulla governance, divulgazione e durevolezza.
Il mercato ricompenserà le aziende che costruiscono fortezze finanziarie disciplinate e ben governate, e penalizzerà quelle che si limitano a raccogliere monete.