Nella maggior parte dei protocolli DeFi, il rendimento è inseparabile dall'asset che lo genera. Puoi mettere in stake, prestare o depositare token, e le ricompense si accumulano silenziosamente nel tempo. Pendle (PENDLE) capovolge questo modello. Invece di trattare il rendimento come un sottoprodotto passivo, Pendle trasforma il rendimento stesso in qualcosa che puoi scambiare attivamente.
Separando la proprietà del capitale dal reddito che produce, Pendle introduce un livello di flessibilità che rispecchia i mercati dei redditi fissi e dei derivati nella finanza tradizionale—rimanendo completamente on-chain e senza autorizzazione.
Cos'è Pendle?
Pendle è un protocollo DeFi che consente agli utenti di separare gli asset che generano rendimento in due parti distinte: principale e rendimento. Questi componenti possono essere scambiati in modo indipendente, dando agli utenti un controllo preciso sui rendimenti, sull'esposizione al rischio e sul posizionamento di mercato.
Questa struttura sblocca strategie che sono difficili da raggiungere nel DeFi convenzionale, come fissare i rendimenti in anticipo, speculare sui tassi di rendimento futuri o coprire contro la diminuzione dei rendimenti.
Divisione degli Attivi in Principale e Rendimento
Pendle converte beni che generano rendimento in componenti standardizzati. Prima, l'asset viene avvolto in un token di Rendimento Standardizzato (SY). Questo SY viene poi suddiviso in due token con una data di scadenza fissa.
Token Principale (PT): Rappresenta il capitale sottostante. Poiché il rendimento futuro è escluso, i PT di solito vengono scambiati a sconto. Mantenere un PT fino alla scadenza consente il riscatto al valore pieno, bloccando efficacemente un rendimento fisso.
Token di Rendimento (YT): Rappresenta tutto il rendimento futuro generato fino alla scadenza. I titolari di YT ricevono il flusso di reddito variabile. Se i rendimenti superano le aspettative, i YT guadagnano valore; se i rendimenti calano, perdono valore.
Alla scadenza, la generazione di rendimento termina, i PT possono essere riscattati per il principale e i YT scadono.
Come Funziona il Trading su Pendle
Pendle utilizza un AMM progettato appositamente per asset basati sul tempo. Piuttosto che piscine di liquidità separate per PT e YT, ogni asset è supportato da una piscina unificata. Questo consente una conversione efficiente tra principale e rendimento, spesso all'interno di una singola transazione.
L'AMM è ottimizzato per strumenti in scadenza, utilizzando funzionalità come flash swap per ridurre slippage e minimizzare inefficienze. Per i fornitori di liquidità, questa struttura aiuta a mitigare la perdita impermanente rispetto agli AMM tradizionali.
PENDLE e vePENDLE
Il token nativo PENDLE alimenta incentivi e governance. Gli utenti possono bloccare PENDLE per ricevere vePENDLE, segnalando un impegno a lungo termine verso il protocollo.
I detentori di vePENDLE guadagnano diritti di governance sulla allocazione degli incentivi, premi aumentati dalla fornitura di liquidità e una quota delle commissioni di protocollo. Questo design incoraggia la partecipazione a lungo termine piuttosto che la caccia a rendimenti a breve termine. Nel tempo, i detentori di vePENDLE plasmano i mercati che attraggono la maggior parte della liquidità e della crescita.
Cosa puoi fare con Pendle
Pendle supporta strategie di rendimento diverse. Alcuni utenti acquistano PT scontati e li trattengono fino alla scadenza per rendimenti prevedibili. Altri acquistano YT per scommettere su rendimenti in aumento o ottenere esposizione a redditi senza detenere l'asset sottostante.
Gli utenti avanzati combinano PT e YT per coprire i rischi, riequilibrare i portafogli o sfruttare le errate valutazioni dei rendimenti. I fornitori di liquidità guadagnano commissioni di trading mentre ottengono esposizione a mercati guidati dai rendimenti che si comportano in modo diverso rispetto agli asset spot.
La Strada da Percorrere
Pendle si sta espandendo oltre il suo ambito iniziale, con aggiornamenti focalizzati su commissioni dinamiche, miglioramenti alla governance e creazione di mercati senza permesso. Il protocollo si sta anche spostando in nuovi ecosistemi, comprese le catene non EVM, ed esplorando prodotti conformi destinati a utenti istituzionali.
Innovazioni in arrivo come i perpetui di rendimento cercano di estendere il concetto centrale di Pendle oltre le scadenze fisse, abilitando il trading continuo di rendimento fisso contro rendimento variabile sia nel DeFi che nella finanza tradizionale.
Rischi da Tenere a Mente
Il modello di Pendle aggiunge complessità. I token di rendimento scadono, i prezzi reagiscono alle aspettative sui tassi di interesse e gli asset sottostanti comportano rischi di smart contract e di mercato. Anche se auditati, nessun protocollo DeFi è privo di rischi, e l'influenza della governance concentrata tra i detentori di vePENDLE può influenzare la distribuzione degli incentivi.
Conclusione Finale
Pendle trasforma il rendimento da un processo di sfondo in uno strumento finanziario attivo. Separando il principale e il rendimento in componenti commerciabili, porta meccaniche di trading simili a obbligazioni e tassi d'interesse sulla blockchain.
Per gli utenti che cercano un controllo più profondo su come guadagnano, coprono o speculano sui rendimenti, Pendle offre strumenti ben oltre il semplice staking o prestito. Con l'evoluzione del DeFi, Pendle dimostra come i rendimenti possano diventare un attivo di prima classe in un ecosistema finanziario più maturo.
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