🚨 L'OFFERTA MASSIMA DI BITCOIN NON È PIÙ 21 MILIONI ADESSO.
E questo è ciò che sta causando il crollo del mercato.
Se pensi ancora che il prezzo di Bitcoin si muova solo a causa dell'acquisto e della vendita a pronti, ti stai perdendo il quadro più ampio. Bitcoin non viene più scambiato esclusivamente come un asset di domanda e offerta.
Quella struttura è cambiata nel momento in cui grandi mercati dei derivati hanno preso il controllo della scoperta dei prezzi.
E quel cambiamento è una grande ragione per cui il comportamento dei prezzi sembra scollegato dai fondamentali on chain di oggi.
Inizialmente, la valutazione di Bitcoin si basava su due idee fondamentali:
• Offerta fissa di 21 milioni di monete
• Nessuna possibilità di duplicare quell'offerta
Questo ha reso Bitcoin strutturalmente scarso.
La scoperta del prezzo è stata guidata principalmente da veri acquirenti e venditori nel mercato spot.
Ma nel tempo, un secondo strato si è formato sopra Bitcoin, uno strato finanziario.
Questo strato include:
• Futures regolati in contante
• Swap perpetui e opzioni
• Prestiti di broker primari
• Prodotti WBTC
• Swap di rendimento totale
Nessuno di questi crea nuovi BTC sulla catena. Ma creano esposizione sintetica al prezzo di BTC.
E quella esposizione sintetica gioca un ruolo importante nel modo in cui viene fissato il prezzo. Qui la struttura cambia.
Una volta che il volume dei derivati diventa maggiore del volume spot, il prezzo smette di reagire principalmente al movimento reale delle monete.
Inizia a reagire a posizionamenti, leva e flussi di liquidazione.
In termini semplici:
I prezzi si muovono in base a come sono posizionati i trader, non solo in base a quanti monete vengono comprate o vendute fisicamente.
C'è anche un altro strato in questo, offerta sintetica.
Un vero BTC può ora essere riferito o utilizzato in più prodotti finanziari contemporaneamente.
Ad esempio, la stessa moneta può supportare simultaneamente:
• Una quota di ETF
• Una posizione in futures
• Una copertura su swap perpetui
• Esposizione alle opzioni
• Una struttura di prestito broker
• Un prodotto strutturato
Questo non aumenta l'offerta sulla catena. Ma aumenta l'esposizione negoziabile collegata a quella moneta.
E questo influisce sulla scoperta del prezzo.
Quando l'esposizione sintetica diventa grande rispetto all'offerta reale, la scarsità si indebolisce in termini di prezzo di mercato.
Questo è spesso definito come espansione del float sintetico.
A quel punto:
• I rally vengono venduti allo scoperto tramite derivati
• La leva si accumula rapidamente
• Le liquidazioni guidano movimenti bruschi
• Il prezzo diventa più volatile
Questo non è unico per Bitcoin. Lo stesso cambiamento strutturale è avvenuto in: Oro, Argento, Petrolio, Indici azionari.
Una volta che i mercati dei derivati sono diventati dominanti, la scoperta del prezzo si è spostata lontano dall'offerta fisica da sola.
Questo spiega anche perché Bitcoin a volte scende anche quando non ci sono molte vendite spot.
Perché la pressione sui prezzi può provenire da:
• Liquidazioni lunghe con leva
• Posizionamento corto nei futures
• Flussi di copertura delle opzioni
• Operazioni di arbitraggio ETF
Non solo vendita spot.
Quindi il calo attuale di Bitcoin non può essere compreso solo attraverso il sentiment retail o i flussi spot.
Una grande parte del movimento avviene nello strato dei derivati, dove leva e posizionamento guidano l'azione del prezzo a breve termine.
Questo non significa che il limite di offerta di Bitcoin sia cambiato sulla catena.
Il limite di 21 milioni esiste ancora. Ma nei mercati finanziari, il Bitcoin cartaceo sta ora dominando e questo è ciò che sta causando il crollo.
