All'inizio di febbraio 2026, il mercato Bitcoin sta vivendo un'aggressiva correzione. Dallo scorso ottobre, quando ha raggiunto un massimo storico di circa 125.000 dollari, il prezzo del Bitcoin è continuato a scendere, avvicinandosi ai 60.000 dollari. Anche se attualmente è rimbalzato intorno ai 70.000 dollari, la caduta complessiva ha superato il 50%. Il mercato chiama comunemente questa ondata di crollo la nuova “inverno cripto”, e i fattori che guidano questa correzione non sono un'unica causa, ma il risultato dell'azione di molteplici fattori.
Inversione della domanda istituzionale e flussi continui in uscita dagli ETF: la fonte più diretta di pressione di vendita
Nel 2025, l'ETF Bitcoin spot negli Stati Uniti ha subito un'enorme afflusso di capitali, con acquisti netti di oltre 46.000 Bitcoin durante l'intero anno. Tuttavia, con l'ingresso nel 2026, questa tendenza ha subito un'inversione, con l'ETF che è passato a flussi netti in uscita. Nella settimana recente, l'importo delle uscite ha raggiunto tra 10 e 12 miliardi di dollari, con alcuni giorni di negoziazione che hanno visto ritiri di centinaia di milioni di dollari. Questa inversione è principalmente dovuta agli investitori istituzionali - in particolare fondi hedge e fondi non cripto in luoghi come Hong Kong - che hanno ridotto per primi l'allocazione ad asset ad alta volatilità quando il rischio globale è diminuito. Questo cambiamento ha portato direttamente alla mancanza di acquisti nel mercato spot, facendo perdere supporto ai prezzi.
Ambiente macroeconomico in restringimento: l'impatto del cambio di politica della Federal Reserve
Il cambiamento di politica macroeconomica è uno dei fattori chiave che ha portato all'aggiustamento del mercato. Con Trump che nomina Kevin Warsh, di orientamento falco, come nuovo presidente della Federal Reserve, le preoccupazioni del mercato riguardo al restringimento della politica monetaria sono aumentate. Warsh propone tassi di interesse reali più elevati e una politica di riduzione del bilancio continua, mentre le dichiarazioni del presidente della Federal Reserve Powell a fine gennaio indicano che il percorso di abbassamento dei tassi potrebbe essere ritardato o ridotto. Questi segnali hanno portato a un rafforzamento del dollaro e a una pressione generale sugli asset rischiosi. Bitcoin, come 'asset rischioso con la migliore liquidità', è stato il primo a essere venduto in un contesto globale di disinvestimento, simile alla logica di 'tutto in vendita' durante il panico di mercato di marzo 2020.
Eccesso di leva e liquidazioni forzate: il fattore scatenante della rapida discesa del mercato
L'alta leva è una caratteristica distintiva del mercato delle criptovalute ed è anche un acceleratore di questo aggiustamento. Nella scorsa settimana, l'importo cumulativo delle liquidazioni di mercato ha superato i 2 miliardi di dollari, principalmente per le posizioni lunghe. Quando il prezzo è sceso rapidamente sotto soglie psicologiche chiave - come 70.000, 69.000 e 65.000 dollari - sono stati attivati i meccanismi di liquidazione a catena, portando a un improvviso aumento del volume degli scambi. Tuttavia, queste operazioni non sono state acquisti attivi, ma vendite forzate, con la liquidità di mercato che si è esaurita all'improvviso, e il prezzo ha subito un crollo a caduta libera. Soprattutto durante il fine settimana e nelle ore di trading asiatiche, la liquidità di mercato era già debole, amplificando ulteriormente la volatilità dei prezzi.
Crollo narrativo: l'aura di 'bene rifugio' di Bitcoin svanisce
Bitcoin è stato a lungo visto da alcuni investitori come 'oro digitale' o bene rifugio, ma in questo aggiustamento, questa narrativa è crollata. In un contesto di crescente tensione geopolitica (come il conflitto USA-Iran), mentre beni rifugio tradizionali come oro e argento hanno mostrato volatilità, alla fine hanno mostrato una tendenza al rialzo, mentre Bitcoin ha guidato il mercato al ribasso. Gli investitori si sono resi conto che Bitcoin, in un contesto di avversione al rischio, si comporta più come azioni tecnologiche ad alta volatilità, piuttosto che come uno strumento rifugio stabile. Inoltre, le aspettative positive sui politici dopo l'elezione di Trump sono svanite, con il prezzo di Bitcoin che è addirittura sceso sotto i livelli pre-elettorali, ulteriormente colpendo la fiducia del mercato.
Impatto combinato di altri fattori secondari
Oltre ai fattori chiave sopra menzionati, anche altri fattori secondari hanno intensificato l'aggiustamento del mercato:
1. I grandi investitori e i primi detentori prendono profitti: alcuni detentori a basso costo scelgono di vendere ai massimi per bloccare i profitti.
2. Vendite da miner e operatori con leva: alcuni miner e operatori con leva sono costretti a vendere Bitcoin per coprire i margini o affrontare pressioni di liquidità.
3. Rompimento tecnico: il prezzo è sceso sotto le medie mobili a lungo termine e il range di prezzo a basso volume, accelerando la tendenza al ribasso.
4. Rumore di mercato: come il panico temporaneo causato dall'errata comunicazione della borsa coreana sui Bitcoin, sebbene sia sostanzialmente calmato, continua a influenzare il sentiment di mercato.
Prospettive di mercato: l'aggiustamento potrebbe non essere finito
Fino al 7 febbraio, sebbene il mercato abbia mostrato un rimbalzo tecnico, la liquidità rimane debole, e il rischio di un secondo ribasso è ancora presente. Diverse istituzioni (come 10X Research e Galaxy Digital) ritengono che Bitcoin possa ulteriormente scendere prima dell'estate di quest'anno, con scenari pessimisti che potrebbero portare a un calo nella fascia di 40.000-50.000 dollari. A meno che non si presenti una nuova narrativa di forte acquisto (come un'improvvisa svolta dovish della Federal Reserve), questo ciclo di aggiustamento potrebbe non essere ancora finito.
Il ciclo è ancora in corso, ma il mercato affronta un doppio smaltimento
Il crollo di Bitcoin non è dovuto a problemi intrinseci, ma al fatto che, in un contesto di restringimento della liquidità e ciclo di disintossicazione della leva, è stato trattato come un asset rischioso ad alta volatilità e ha subito il primo impatto. Il mercato sta vivendo un doppio smaltimento di fede e leva, ma l'esperienza storica indica che il ciclo del mercato cripto continua. Per gli investitori, guardare in modo razionale alla volatilità del mercato e prestare attenzione ai rischi di alta leva potrebbe essere la chiave per affrontare il 'crack invernale cripto'.
