$BTC è ora crollato del -53% in soli 120 giorni senza alcuna notizia o evento negativo importante e questo non è normale.
La pressione macroeconomica gioca un ruolo, ma non è la ragione principale per cui Bitcoin continua a crollare. Il vero motore è qualcosa di molto più grande di cui la maggior parte delle persone non sta ancora parlando.
Il modello di valutazione originale di Bitcoin era basato sull'idea che l'offerta fosse fissa a 21 milioni di monete e che il prezzo si muovesse in base ai veri acquisti e vendite di quelle monete. Nei primi cicli, questo era per lo più vero. Ma oggi, quella struttura è cambiata.
Una grande parte dell'attività di trading di Bitcoin ora avviene attraverso mercati sintetici piuttosto che mercati spot.
Questo include:
• Contratti futures
• Swap perpetui
• Mercati delle opzioni
• ETF
• Prestiti di broker primari
• BTC avvolto
• Prodotti strutturati
Tutti questi consentono un'esposizione al prezzo di Bitcoin senza richiedere che il Bitcoin reale si muova sulla catena. Questo cambia il modo in cui il prezzo viene scoperto perché ora la pressione di vendita può provenire dalla posizione dei derivati piuttosto che dai veri detentori che vendono monete.
Per esempio:
Se le istituzioni aprono grandi posizioni corte nei mercati dei futures, il prezzo può scendere anche se non viene venduto alcun Bitcoin spot.
Se i trader long con leva vengono liquidati, si verifica una vendita forzata attraverso i derivati, accelerando i movimenti al ribasso. Questo crea effetti a cascata dove le liquidazioni guidano il prezzo, non l'offerta spot.
Ecco perché le recenti vendite appaiono molto strutturate. Si vedono onde di liquidazione lunghe, il finanziamento diventa negativo, l'apertura degli interessi collassa, tutti segni che la posizione dei derivati sta guidando il movimento.
Quindi, mentre il limite massimo di Bitcoin non è cambiato, l'effettiva offerta commerciabile che influisce sul prezzo è aumentata attraverso l'esposizione sintetica.
Il prezzo oggi reagisce alla leva, ai flussi di copertura e alla posizione, non solo alla domanda spot.
Aggiungendo a questo, ci sono altri fattori che guidano l'attuale dump.
VENDITA GLOBALE DI ASSET
In questo momento, le vendite non sono isolate alle criptovalute. Le azioni stanno diminuendo. Oro e argento hanno visto volatilità. Gli asset a rischio in tutti i mercati si stanno correggendo.
Quando i mercati globali passano in modalità risk-off, il capitale esce per primo dagli asset ad alto rischio e le criptovalute si trovano all'estremità della curva di rischio. Quindi Bitcoin reagisce più aggressivamente alle vendite globali.
INCERTEZZA MACRO E RISCHIO GEOPOLITICO
Le tensioni intorno ai conflitti globali, in particolare gli sviluppi tra Stati Uniti e Iran, stanno creando incertezza.
Ogni volta che il rischio geopolitico aumenta, aumentano i rischi della catena di approvvigionamento e i mercati si spostano verso una posizione difensiva. Quell'ambiente non è favorevole per gli asset a rischio.
ASPETTATIVE DI LIQUIDITÀ DELLA FED
I mercati avevano prezzato un contesto di liquidità più accomodante. Ma le aspettative riguardo alla futura leadership politica e alla posizione sulla liquidità sono cambiate.
Se gli investitori credono che le future politiche della Fed saranno più restrittive sulla liquidità anche se i tassi alla fine scendono, gli asset a rischio vengono riprezzati al ribasso.
DEBOLEZZA DEI DATI ECONOMICI
I recenti indicatori economici delle tendenze del mercato del lavoro, della domanda abitativa e dello stress del credito stanno indicando condizioni di crescita in rallentamento. Quando le paure di recessione aumentano, i mercati riducono il rischio.
Le criptovalute, essendo la classe di asset più volatile, vedono un ribasso eccessivo durante quelle transizioni.
VENDITA STRUTTURATA CONTRO CAPITOLAZIONE
Un'altra osservazione importante:
Questa vendita non sembra una capitolazione da panico. Sembra strutturata.
Candele rosse consecutive, movimenti al ribasso controllati e liquidazioni guidate dai derivati suggeriscono che grandi entità stanno riducendo l'esposizione, non vendite paniche al dettaglio.
Quando la posizione istituzionale si disfa, sopprime i tentativi di rimbalzo perché i compratori che approfittano delle cadute aspettano stabilità prima di rientrare.
METTERE TUTTO INSIEME
È una combinazione di:
• Scoperta dei prezzi guidata dai derivati
• Esposizione alla fornitura sintetica
• Flussi globali risk-off
• Variazioni nelle aspettative di liquidità
• Incertezza geopolitica
• Dati macro deboli
• Disposizione istituzionale in fase di disinvestimento
Fino a quando queste pressioni non si stabilizzano, possono verificarsi rally di sollievo, ma l'aumento sostenuto diventa più difficile.
