$BTC Bitcoin è ora crollato del -53% in soli 120 giorni senza alcuna notizia o evento negativo significativo e questo non è normale.
La pressione macro gioca un ruolo, ma non è la ragione principale per cui Bitcoin continua a scendere. Il vero motore è qualcosa di molto più grande di cui la maggior parte delle persone non sta ancora parlando.
Il modello di valutazione originale di Bitcoin era basato sull'idea che l'offerta è fissata a 21 milioni di monete e che il prezzo si muove in base a reali acquisti e vendite di quelle monete. Nei primi cicli, questo era per lo più vero. Ma oggi, quella struttura è cambiata.
Una grande parte dell'attività di trading di Bitcoin ora avviene attraverso mercati sintetici piuttosto che mercati spot.
Questo include:
• Contratti futures
• Swap perpetui
• Mercati delle opzioni
• ETF
• Prestiti di broker primari
• BTC incapsulato
• Prodotti strutturati
Tutti questi permettono esposizione al prezzo di Bitcoin senza richiedere che il Bitcoin reale si muova sulla blockchain. Questo cambia il modo in cui viene scoperto il prezzo perché ora la pressione di vendita può provenire dalla posizione nei derivati piuttosto che da veri detentori che vendono monete.
Per esempio:
Se le istituzioni aprono grandi posizioni corte nei mercati futures, il prezzo può scendere anche se non viene venduto alcun Bitcoin spot.
Se i trader long con leva vengono liquidati, si verifica una vendita forzata attraverso i derivati, accelerando i movimenti al ribasso. Questo crea effetti a cascata in cui le liquidazioni guidano il prezzo, non l'offerta spot.
Ecco perché le recenti svendite sembrano molto strutturate. Vedi onde di liquidazione long, finanziamenti che diventano negativi, crollo dell'interesse aperto, tutti segni che la posizione nei derivati sta guidando il movimento.
Quindi, mentre il limite massimo di Bitcoin non è cambiato, l'effettiva offerta commerciabile che influenza il prezzo è aumentata attraverso l'esposizione sintetica.
Il prezzo oggi reagisce alla leva, ai flussi di copertura e alle posizioni, non solo alla domanda spot.
In aggiunta a questo, ci sono anche altri fattori che guidano l'attuale crollo.
SVENDITA GLOBALE DI ASSET
In questo momento, la vendita non è isolata alle criptovalute. Le azioni stanno diminuendo. Oro e argento hanno visto volatilità. Gli asset a rischio nei mercati stanno correggendo.
Quando i mercati globali passano in modalità di avversione al rischio, il capitale esce per primo dagli asset ad alto rischio e le criptovalute si trovano all'estremità più lontana della curva del rischio. Quindi Bitcoin reagisce in modo più aggressivo alle svendite globali.
INCERTEZZA MACROECONOMICA E RISCHIO GEOPOLITICO
Le tensioni attorno ai conflitti globali, in particolare gli sviluppi tra Stati Uniti e Iran, stanno creando incertezza.
Ogni volta che il rischio geopolitico aumenta, i rischi della catena di approvvigionamento aumentano, e i mercati si spostano verso posizioni difensive. Quell'ambiente non è favorevole per gli asset a rischio.
ASPETTATIVE DI LIQUIDITÀ DELLA FED
I mercati avevano prezzato un contesto di liquidità più accomodante. Ma le aspettative attorno alla futura leadership politica e alla posizione sulla liquidità sono cambiate.
Se gli investitori credono che la futura politica della Fed sarà più rigorosa sulla liquidità anche se i tassi alla fine scendono, gli asset a rischio si riprezzano al ribasso.
DEBOLEZZA DEI DATI ECONOMICI
Gli indicatori economici recenti, le tendenze del mercato del lavoro, la domanda abitativa e lo stress creditizio stanno indicando condizioni di crescita in rallentamento. Quando aumentano le paure di recessione, i mercati riducono il rischio.
Le criptovalute, essendo la classe di asset più volatile, vedono un ribasso sproporzionato durante queste transizioni.
VENDITA STRUTTURATA VS CAPITOLAZIONE
Un'altra osservazione importante:
Questa svendita non sembra una capitolazione in preda al panico. Sembra strutturata.
Candele rosse consecutive, movimenti al ribasso controllati e liquidazioni guidate dai derivati suggeriscono che grandi entità stanno riducendo l'esposizione, non vendite in panico da parte di piccoli investitori.
Quando il posizionamento istituzionale si disfa, sopprime i tentativi di rimbalzo perché i compratori di ribasso aspettano stabilità prima di rientrare.
METTERE TUTTO INSIEME
È una combinazione di:
• Scoperta del prezzo guidata dai derivati
• Esposizione all'offerta sintetica
• Flussi globali di avversione al rischio
• Le aspettative di liquidità cambiano
• Incertezza geopolitica
• Dati macroeconomici deboli
• Disimpegno delle posizioni istituzionali
Fintanto che queste pressioni non si stabilizzano, possono verificarsi rimbalzi di sollievo, ma diventa più difficile un aumento sostenuto.
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