I ricavi tariffari degli Stati Uniti iniziano a diminuire?

I ricavi tariffari degli Stati Uniti sono diminuiti negli ultimi mesi, sollevando domande su se la domanda di importazione si stia finalmente adattando a barriere commerciali più elevate.

Dall'ottobre scorso, i dazi doganali raccolti dal Tesoro sono scesi di circa l'11%, basandosi su dati mensili del Tesoro e cifre di deposito giornaliere del Dipartimento della Sicurezza Nazionale, che tracciano da vicino i numeri ufficiali.

Al picco di ottobre, gli Stati Uniti stavano raccogliendo circa $376 miliardi in ricavi tariffari su base annualizzata, ha detto l'economista UBS Arend Kapteyn in una nota. Alla fine di gennaio, quel ritmo si era ridotto a circa $335 miliardi.

Tuttavia, Kapteyn ha messo in guardia contro l'interpretazione della diminuzione come un chiaro segnale di indebolimento dell'attività commerciale.

I modelli stagionali stanno probabilmente svolgendo un ruolo importante, sottolinea l'economista. Le importazioni di dicembre e gennaio tendono ad essere inferiori, poiché i rivenditori completano tipicamente la maggior parte del rifornimento dell'inventario festivo prima dell'anno. Per adattarsi a questo, Kapteyn ha esaminato i dazi come una percentuale delle importazioni stimate - un'aliquota tariffaria effettiva - che mostra una diminuzione molto meno pronunciata rispetto ai numeri di ricavi principali.

I recenti dati commerciali degli Stati Uniti sono stati anche volatili piuttosto che indicare un rallentamento sostenuto, con forti oscillazioni nel deficit commerciale mentre i volumi di importazione sono rimbalzati in alcuni mesi, in particolare nei beni strumentali, dopo un precedente restringimento.

I cambiamenti nella politica tariffaria hanno anche pesato sulle raccolte, ha osservato Kapteyn. A novembre, l'aliquota tariffaria IEEPA relativa al fentanil della Cina è stata ridotta di 10 punti percentuali, dal 20% al 10%.

Kapteyn ha detto che questa mossa da sola "potrebbe valere circa 1pp sull'aliquota tariffaria effettiva", con ulteriori esenzioni minori concesse ad altri paesi che contribuiscono ulteriormente.

Allo stesso tempo, l'attività portuale ha mostrato un evidente indebolimento alla fine del 2025, con i volumi di carico nei principali hub degli Stati Uniti in calo e gli esecutivi della logistica che indicano effetti tariffari e problemi di tempistica intorno ai modelli di spedizione stagionali.

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