La narrativa attorno al recente crollo delle criptovalute manca di qualcosa di critico. Sì, il mercato ha perso circa un terzo del suo valore. Sì, il sentimento è diventato nettamente avverso al rischio. Ma Tether non ha perso utenti—ne ha aggiunti 35,2 milioni. La base utenti totale $USDT ora è di 534,5 milioni tra portafogli e piattaforme.
Quello che sta succedendo qui non è capitolazione nel senso tradizionale. È migrazione. Quando la volatilità aumenta e i portafogli perdono valore, l'istinto non è sempre quello di uscire in fiat e lasciare l'ecosistema. Per un grande segmento di utenti, il movimento è verso le stablecoin. USDT diventa la sala d'attesa—un luogo per parcheggiare valore senza uscire completamente dai binari delle criptovalute, senza convertire di nuovo attraverso banche o scambi in dollari che stanno al di fuori del sistema.
Questo ti dice effettivamente qualcosa sulla struttura del mercato attuale. Le stablecoin sono diventate la nuova posizione di liquidità all'interno delle criptovalute. Il fatto che Tether stia crescendo durante una fase di ribasso suggerisce che le persone vedono ancora utilità nel rimanere on-chain, rimanere liquidi, rimanere pronti. Non stanno abbandonando lo spazio—stanno solo scendendo temporaneamente dal giro. Se questo è sano o sta solo ritardando l'inevitabile è un'altra domanda, ma la crescita degli utenti è difficile da ignorare.