Tutti continuano a chiamarlo una bolla di intelligenza artificiale... ma i dati reali mostrano che NON siamo nemmeno vicini alla fase in cui le bolle scoppiano.
La storia dice che le bolle collassano solo quando tutti credono che non collasseranno mai. In questo momento, siamo nella fase opposta.
Le grandi bolle seguono lo stesso schema
Se studi ogni grande bolla: Dot-com (1995–2000), Immobiliare (2005–2008), Cina (2013–2015) c'è un comune schema:
Gli avvertimenti arrivano ANNI prima del vero picco.
Gli economisti hanno avvertito riguardo le azioni tecnologiche nel 1997.
La bolla è scoppiata nel 2000.
Hanno avvertito riguardo l'abitazione negli Stati Uniti nel 2005.
Il crollo è avvenuto alla fine del 2007–08.
Le avvertenze anticipate NON uccidono la bolla.
Segnano semplicemente l'inizio della sua fase di accelerazione.
Perché la gente pensa che l'IA sia una bolla
Le persone hanno urlato bolla di mercato:
Hype di OpenAI
Rally di NVDA
Investimenti del governo degli Stati Uniti
Speculazione massiccia
Ma proprio come nell'era dot-com, questa fase è dove la liquidità, il capitale e l'ottimismo aumentano, non collassano. Le bolle finiscono quando la fiducia è assoluta, non quando la paura è in aumento.
Le tendenze di Google dimostrano che non siamo al picco
Se controlli le tendenze di Google:
Le ricerche sulla bolla AI sono ancora alte. Questo significa che le persone si aspettano il crollo. E quando tutti si aspettano un crollo, le bolle di solito non scoppiano. La vera zona di pericolo è quando l'interesse delle ricerche scompare quando tutti credono che la bolla sia infrangibile.
Non ci siamo ancora.
I dati del Nasdaq mostrano che siamo nella fase iniziale, non in quella tardiva
Mentre le persone chiamano il rally di mercato di oggi una bolla, i dati reali dicono che non siamo affatto vicini a un picco finale. Il Nasdaq ha guadagnato solo ~88% negli ultimi 5 anni. Durante la vera mania dot-com, il Nasdaq è salito di 12× in cinque anni (da ~400 a ~4800).
E il grafico storico mostra qualcosa di importante:
Gli economisti sono diventati ribassisti anni prima del vero picco
Gli avvisi sono arrivati presto, ma la bolla ha continuato ad espandersi
Anche dopo le crisi, la tecnologia ha ripreso il suo percorso a lungo termine
I veri picchi delle bolle si formano solo quando la fiducia pubblica è assoluta
In questo momento, non siamo ancora vicino a quella fase.
Le valutazioni sono alte, ma non estreme come nel dot-com
Le valutazioni mostrano anche che non siamo a livelli dot-com:
P/E del Nasdaq dot-com ≈ 60×
Il P/E del Nasdaq di oggi ≈ 26×
Il P/E dell'S&P 500 è alto (~40), ma ancora sotto gli estremi storici
Queste sono valutazioni elevate, ma non ai livelli in cui le bolle di solito scoppiano.
Il debito di margine mostra che la bolla sta ancora crescendo
Il debito di margine che mostra quanto leverage gli investitori stanno usando, è a un record di $1,1 trilioni.
Questo è il più alto nella storia. Ma storicamente, le bolle scoppiano solo dopo che il leverage inizia a scendere drasticamente. In questo momento, il leverage è ancora in aumento, il che significa che il ciclo di speculazione è ancora in corso.
La volatilità segnala paura, non euforia
Il volume di scambi e la volatilità non corrispondono nemmeno a una fase finale di bolla.
Ogni volta che la tecnologia scende, il VIX salta bruscamente (20 → 28). L'acquisto di opzioni put aumenta notevolmente ad ogni ribasso. Un vero picco della bolla di solito mostra l'opposto:
bassa volatilità, basso acquisto di opzioni put, e alta fiducia.
In questo momento, la fiducia è bassa e la paura è alta.
L'indice S&P 500 Equal-Weight conferma che non è una bolla completa
Un dettaglio molto importante:
L'indice S&P 500 equal-weight è aumentato solo del 10% nell'ultimo anno. Questo significa che il rally proviene principalmente da un pugno di mega-cap come:
Nvidia
Tesla
Apple
Google
Amazon
Un vero picco della bolla richiede la partecipazione dell'intero mercato. Questo non sta ancora accadendo.
Il ciclo macro supporta una pista AI più lunga
Se guardiamo alle condizioni macro a lungo termine, queste supportano anche un ciclo di bolla più lungo:
La Fed ha iniziato a allentare con acquisti di T-bill, che storicamente aumentano le valutazioni.
Le politiche di Trump mirano a riportare il capitale globale negli Stati Uniti, il che significa più liquidità.
Il debito federale degli Stati Uniti è previsto raggiungere $50–$55 trilioni entro il 2029, e questi soldi alla fine fluiranno nell'economia.
Le iniezioni di liquidità globali da Giappone, Cina e Stati Uniti sosterranno gli asset rischiosi.
Queste condizioni storicamente estendono le bolle, non le terminano.
Il sentimento non è affatto vicino all'ottimismo massimo
Il sentimento mostra anche che non siamo vicini all'ottimismo massimo.
Wall Street è divisa. Gli investitori al dettaglio temono ogni correzione. L'interesse aperto per le opzioni aumenta ogni volta che le azioni scendono. Questo è un classico sentimento della fase bolla iniziale a metà.
Tutti i dati confermano che non siamo ancora nella fase finale
Tutti i grafici supportano anche l'idea che non abbiamo colpito la dinamica della bolla nella fase finale:
Gli utili aziendali (soprattutto Nvidia, Microsoft) supportano ancora le valutazioni
Il Nasdaq sta salendo ma non a livelli "parabolici" dot-com
L'S&P equal-weight è piatto, il che significa che il mercato non è sovraesteso
Il finanziamento del mercato rimane forte e continua a crescere
Tutti questi indicano che la bolla del mercato azionario sta crescendo, non raggiungendo il picco.
Cosa mostra realmente il set di dati completo
✔ Nasdaq non è affatto vicino agli estremi di valutazione dot-com
✔ I multipli di ritorno del Nasdaq sono ben al di sotto dei picchi delle bolle passate
✔ Debito di margine in aumento, non in collasso
✔ Espansione della liquidità in arrivo
✔ S&P equal-weight piatto
✔ Alta concentrazione in pochi nomi
✔ Alta paura, bassa compiacenza
✔ Il ciclo di investimento in IA sta solo accelerando
✔ Le ricerche su Google riflettono paura, non mania
Tutto ciò mostra: La bolla è reale, ma non è vicina a scoppiare.
Il tempismo storico suggerisce che il picco è a anni di distanza
Se seguiamo la timeline storica:
Dot-com
Avvisi: 1997–1999
Scoppio: 2000–2001
Abitazione
Avvisi: 2005–2007
Scoppio: 2008
AI
Avvisi: 2023–2025
Picco probabile: 2027–2028
Questa è la timeline più realistica basata su valutazioni, liquidità, sentimento e cicli di bolla storici.
Ecco perché rimaniamo ottimisti riguardo al mercato delle criptovalute. Stiamo sicuramente attraversando una correzione, ma i prossimi catalizzatori di liquidità sono troppo forti.
Conclusione
Vedremo ancora correzioni, volatilità e ritiri. Ma nulla nei dati suggerisce un collasso immediato. Tutto indica che il ciclo sta ancora costruendo forza. Se questo segue modelli passati, la vera fase di mania, la fase in cui tutto inizia a salire verticalmente, è ancora davanti.