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La CFTC espande le regole sulle stablecoin per consentire alle banche fiduciarie nazionali di emettere token ancorati al dollaro nell'ambito della legge GENIUS.:
All'inizio del 2026, la Commissione per i Futures sulle Merci degli Stati Uniti (CFTC) ha annunciato un aggiornamento fondamentale al suo quadro di garanzie per le risorse digitali. Rivedendo le linee guida esistenti del personale per allinearsi con la Legge sulle Stablecoin Nazionali per l'Innovazione degli Stati Uniti (GENIUS) del 2025, la CFTC ha ufficialmente aperto la strada affinché le banche fiduciarie nazionali possano emettere e gestire token ancorati al dollaro per l'uso nei mercati dei derivati regolamentati.
Questa mossa pone fine a un periodo di asimmetria normativa in cui le entità con licenza statale detenevano un vantaggio nel settore dei stablecoin istituzionali, mentre le banche di fiducia con licenza federale—spesso i veicoli preferiti per le grandi aziende di asset digitali—erano messe da parte.
Il Ponte Normativo: GENIUS Act e la CFTC
Il GENIUS Act del 2025 funge da architettura principale per questa espansione. Fornisce un quadro federale completo che classifica i stablecoin di pagamento come distinti dai titoli o dalle materie prime tradizionali, ponendoli sotto la supervisione principale dei regolatori bancari come l'Ufficio del Revisore dei Conti della Moneta (OCC).
Ai sensi di questa legge, un Emittente di Stablecoin di Pagamento Permesso (PPSI) può essere una filiale di una banca assicurata dalla FDIC, un emittente qualificato statale per volumi inferiori a 10 miliardi di dollari, o una banca di fiducia nazionale con licenza OCC.
L'espansione recente della CFTC affronta specificamente la terza categoria. Aggiornando le sue regole di margine, la CFTC ora consente ai Mercanti di Commissione Futures (FCM) di accettare stablecoin emessi da queste banche nazionali di fiducia come collaterale idoneo. Questo armonizza la supervisione della CFTC con la mossa dell'OCC di dicembre 2025 di concedere licenze di banche di fiducia nazionali ai principali attori del settore.
Perché le Banche Nazionali di Fiducia?
Per anni, l'industria crypto ha lottato con la deriva delle licenze. Le aziende che desiderano operare a livello nazionale senza gestire 50 diverse licenze statali cercavano licenze bancarie nazionali. Tuttavia, le licenze bancarie commerciali a servizio completo richiedono l'assicurazione FDIC e vengono con pesanti restrizioni sulle attività non bancarie.
Le banche nazionali di fiducia hanno offerto un terreno intermedio. Sono autorizzate a livello federale dall'OCC ma non accettano depositi tradizionali o concedono prestiti commerciali. Invece, si concentrano su attività fiduciarie, custodia e—sotto le nuove regole—l'emissione di stablecoin di pagamento.
Vantaggi Chiave della Licenza Nazionale di Fiducia:
Preemption Federale: Possono operare attraverso le linee statali senza licenze di trasmissione di denaro statali individuali.
Regolatore Unico: La supervisione principale proviene dall'OCC, fornendo un percorso di conformità semplificato rispetto al precedente mosaico di stato per stato.
Fiducia Istituzionale: Grandi attori istituzionali come fondi hedge e fondi pensione sono più a loro agio nell'utilizzare attivi emessi da una banca regolata a livello federale piuttosto che da un'entità privata non bancaria.
Requisiti Fondamentali ai sensi del GENIUS Act
L'espansione della CFTC non significa una libertà per tutti. Per qualificarsi per l'emissione e l'uso nei mercati regolati dalla CFTC, le banche nazionali di fiducia devono rispettare i rigorosi requisiti del GENIUS Act:
1:1 Copertura delle Riserva: Ogni token deve essere coperto al 100% da attivi liquidi di alta qualità (HQLA), come dollari statunitensi fisici, Treasury a breve termine (93 giorni o meno), o accordi di riacquisto overnight.
Nessuna Reipotezione: Gli emittenti sono severamente vietati dal prestare o riutilizzare gli attivi di riserva. Questo garantisce che le riserve siano sempre disponibili per un immediato riscatto.
Divulgazioni Pubbliche: Gli emittenti devono pubblicare rapporti mensili attestati da terzi sulla composizione delle loro riserve.
Diritti di Riscatto: I detentori del stablecoin devono avere un chiaro diritto legale ed eseguibile di riscattare il token per valuta fiat al valore nominale su richiesta.
Impatto sul Mercato: Dal Retail ai Derivati
In precedenza, il mercato dei stablecoin era dominato da entità offshore o aziende regolamentate a livello statale. Sebbene queste fossero popolari per il trading al dettaglio, i canali istituzionali del sistema finanziario—specificamente i mercati dei derivati e dei futures—richiedevano un livello più elevato di certezza normativa.
Consentendo ai stablecoin delle banche nazionali di fiducia di fungere da margine, la CFTC sta facilitando un cambiamento nel modo in cui vengono regolati gli scambi istituzionali.
1. Chiamate di Margine Istantanee: Invece di aspettare i trasferimenti bancari che richiedono ore o giorni, le aziende possono postare collaterali di stablecoin istantaneamente, 24 ore su 24, 7 giorni su 7.
2. Efficienza della Liquidità: Le grandi aziende possono mantenere una maggiore parte del loro capitale in formati digitali produttivi piuttosto che convertirlo costantemente in fiat per soddisfare i requisiti di margine normativi.
3. Mitigazione del Rischio: Poiché questi token sono emessi da banche con licenza federale e garantiti da Treasury, sono considerati equivalenti ai contanti, riducendo il rischio di controparte tipicamente associato agli asset digitali.
La Strada da Percorrere
L'inclusione delle banche nazionali di fiducia segna l'ultimo passo nell'istituzionalizzazione dei stablecoin negli Stati Uniti. Con la CFTC e l'OCC ora allineate sotto il GENIUS Act, le banche native crypto che una volta erano viste come sperimentali stanno ora venendo integrate nel cuore del sistema finanziario degli Stati Uniti.
Con l'aumento delle banche nazionali di fiducia che ricevono le loro licenze e iniziano a emettere token, ci aspettiamo un aumento significativo della capitalizzazione di mercato totale dei stablecoin regolati negli Stati Uniti, potenzialmente sfidando il dominio degli operatori offshore più vecchi.
