Fattori interni positivi, come ETF e DAT, non riescono a spiegare completamente perché il capitale ha continuato a uscire dal mercato da metà dello scorso anno. La correlazione tra Bitcoin e azioni di software degli Stati Uniti offre una nuova prospettiva.
Dati recenti evidenziano come il credito privato abbia iniziato a dominare il mercato delle criptovalute.
Una forte correlazione tra Bitcoin e azioni di software degli Stati Uniti
Secondo un rapporto di Grayscale, i recenti movimenti dei prezzi del Bitcoin hanno seguito da vicino le azioni di software ad alta crescita. Questo comportamento mostra che il BTC viene scambiato più come un'attività di crescita piuttosto che come 'oro digitale'.
Bitcoin vs. Azioni software degli Stati Uniti. Fonte: Grayscale
Il grafico di Grayscale mostra una sincronizzazione stretta tra le azioni software degli Stati Uniti e il Bitcoin dall'inizio del 2024 fino ad oggi. Questa correlazione implica che le stesse forze sottostanti hanno spinto entrambi i mercati negli ultimi due anni.
“Il fatto che il Bitcoin si sia mosso in sintonia con le azioni software durante l'ultima liquidazione suggerisce che la riduzione probabilmente ha avuto più a che fare con la riduzione complessiva dei rischi dei portafogli orientati alla crescita piuttosto che con problemi unici delle criptovalute,” ha affermato Grayscale.
Identificare questo driver condiviso aiuta a spiegare la recente crisi delle criptovalute e facilita una valutazione più chiara del potenziale di recupero.
Grayscale attribuisce la pressione di vendita principalmente agli investitori statunitensi. Questa tendenza appare nella negoziazione di Bitcoin con sconto su Coinbase rispetto a Binance.
Inoltre, gli ETP di Bitcoin quotati negli Stati Uniti hanno registrato uscite nette di circa $ 318 milioni dall'inizio di febbraio. Queste uscite hanno ulteriormente aumentato la pressione sui prezzi.
Perché il credito privato è al centro della questione
Altri rapporti indicano una causa più profonda. Il Credito privato di $ 3 trilioni che l'industria affronta ora nuovi rischi spinti dallo sviluppo dell'IA.
Il credito privato si riferisce a prestiti non bancari. Grandi fondi come Blue Owl (OWL), Ares (ARES), Apollo (APO), KKR e TPG normalmente gestiscono questi prestiti.
Questi fondi prestano a aziende private o aziende a capitale intensivo, spesso a tassi di interesse più elevati rispetto alle banche. Il software rappresenta una parte significativa di questi prestiti. I dati di PitchBook mostrano che il software rappresenta circa il 17% degli investimenti del BDC per conteggio delle transazioni, perdendo solo contro i servizi commerciali.
I servizi commerciali e il software guidano tra le partecipazioni del BDC per settore. Fonte: libro di pitch
I dati indicano anche che la correlazione tra le azioni software e il Bitcoin persiste da più di cinque anni. Questo modello non è nuovo. Sostiene la visione che i flussi di credito privato hanno influenzato materialmente il mercato delle criptovalute. I fondi sembrano trattare il Bitcoin e le altcoin come se fossero aziende software.
“Il BTC si comporta come un asset beta ad alta tecnologia, guidato dalla liquidità, dalle aspettative di crescita e dai cicli di valutazione nel mercato software. È così che il capitale intelligente vede realmente il Bitcoin. Ciò significa anche che il settore dell'IA ha punti diretti di conflitto con il Bitcoin, qualcosa di cui pochi stanno parlando,” ha commentato João Wedson, fondatore di Alphractal.
Bitcoin vs. Settore Tecnologia e Software. Fonte: João Wedson
Le preoccupazioni si sono intensificate intorno all'IA. Modelli come il Claude Opus 4.6 di Anthropic e strumenti di codifica automatizzati possono sostituire o ridurre la domanda di software tradizionale. Gli investitori temono che le aziende software possano perdere clienti. I ricavi ricorrenti potrebbero diminuire. Potrebbero verificarsi insolvenze di prestiti.
L'UBS ha avvertito che i tassi di insolvenza del credito privato negli Stati Uniti potrebbero salire a livelli così alti come il 13%.
“È ancora molto presto per dire quando esattamente la disruzione dell'IA avverrà su larga scala, ma crediamo che la tendenza debba accelerare quest'anno,” hanno detto gli strateghi dell'UBS.
Quando il credito privato è sotto pressione, le condizioni di capitale diventano più restrittive. Vengono tagliati nuovi prestiti, richiesti rimborsi anticipati o venduti asset. Queste azioni danneggiano le performance delle azioni software e si diffondono al mercato delle criptovalute.
Dan, capo della ricerca di Coinbureau, un'azienda di educazione sulle criptovalute, sostiene che la pressione del credito privato è in vigore dalla metà del 2025. Questo stress spiega perché il BTC ha iniziato a disassociarsi dalla liquidità in quel periodo.
“Il Bitcoin ha una forte correlazione con le azioni software, ma quale è la causa condivisa? È il credito privato, che è fortemente coinvolto nelle criptovalute e nel software, e ha subito stress dalla metà del 2025, per questo il BTC si è disassociato dalla liquidità a metà del 2025,” ha detto Dan.
Queste visioni degli analisti chiariscono un fattore che molti investitori potrebbero aver ignorato. Questo fattore ha pesato sul mercato delle criptovalute negli ultimi mesi. Sottolinea anche un rischio più ampio associato all'insolvenza del credito privato e offre una prospettiva diversa su come i progressi dell'IA possano influenzare negativamente il mercato delle criptovalute.