ULTIM'ORA: Trump ammette che la sua scelta per la Fed è stata un errore e perché questo è più importante della citazione stessa
Il Presidente Donald Trump ha appena fatto una delle dichiarazioni economiche più rivelatrici che abbia fatto negli ultimi anni.
Ha detto apertamente che scegliere Jerome Powell come Presidente della Federal Reserve nel 2017 è stato un errore e che avrebbe dovuto selezionare Kevin Warsh invece. Trump non si è fermato qui. È andato oltre, dicendo di credere che Warsh potrebbe aiutare a far crescere l'economia degli Stati Uniti fino al 15% attraverso diverse politiche monetarie.
Questo non è solo un rimpianto politico.
È una finestra su come il potere, il denaro e la filosofia economica si scontrano ai massimi livelli.
Per capire perché questo è importante, devi capire cosa controlla realmente la Federal Reserve e che tipo di presidente della Fed plasma i risultati.
La Fed non si limita a "stabilire i tassi". Controlla la liquidità, le condizioni di credito, l'appetito per il rischio e indirettamente la velocità con cui l'economia si espande o si contrae. Quando la Fed stringe, il prestito diventa costoso, la crescita rallenta e i prezzi degli attivi si comprimono. Quando allenta, il capitale fluisce, l'assunzione di rischi aumenta e la crescita accelera. Nel tempo, queste decisioni si accumulano.
La frustrazione di Trump con Powell si è sempre centrata su questo esatto punto.
Durante la presidenza di Trump, Powell ha dato priorità al controllo dell'inflazione e all'indipendenza della Fed rispetto a una crescita aggressiva. I tassi sono stati aumentati. La liquidità si è ristretta. I mercati hanno oscillato. Trump voleva un presidente della Fed che supportasse attivamente l'espansione, i prezzi degli attivi e il momentum della crescita, specialmente durante i periodi in cui l'inflazione non rappresentava ancora una minaccia.
Kevin Warsh rappresenta una filosofia molto diversa.
Warsh è ampiamente visto come più scettico riguardo a un'eccessiva restrizione e più consapevole di come la politica monetaria influisca sui mercati degli attivi, sull'occupazione e sulla competitività a lungo termine. Anche se non è imprudente, il suo quadro tende a un pensiero orientato alla crescita, in particolare quando le pressioni inflazionistiche sono gestibili.
Quando Trump dice che Warsh potrebbe aiutare a far crescere l'economia del 15%, non sta parlando di magia. Sta parlando di postura politica.
Tassi più bassi e più flessibili riducono il costo del capitale. Le aziende investono di più. I consumatori prendono in prestito di più. I valori degli attivi aumentano. La fiducia migliora. Quando la fiducia migliora, la velocità aumenta: il denaro si muove più velocemente attraverso il sistema. Ecco come le economie accelerano.
Ma c'è un compromesso.
Powell rappresenta cautela. Warsh rappresenta accelerazione.
L'approccio di Powell è progettato per proteggere la credibilità, prevenire il surriscaldamento e evitare l'instabilità a lungo termine, anche se ciò significa sacrificare la crescita a breve termine. L'approccio di Warsh, come lo vede Trump, sarebbe più disposto a spingere il sistema più forte per sbloccare la crescita e la competitività, specialmente in un ambiente globale in cui altri paesi stanno attivamente stimolando le loro economie.
Questo dibattito non è nuovo. È il più antico argomento nella banca centrale:
stabilità vs. crescita.
Ciò che rende importante la dichiarazione di Trump è il tempismo.
I mercati sono già sensibili ai tagli dei tassi, alle tendenze dell'inflazione e alla pressione politica sulla politica monetaria. Quando un ex presidente e potenzialmente futuro critica apertamente il suo presidente della Fed e promuove una visione alternativa, inizia a plasmare le aspettative, anche prima che avvengano cambiamenti reali nella politica.
I mercati non aspettano le elezioni.
Prezzo le narrazioni presto.
Se gli investitori iniziano a credere che la futura leadership potrebbe spingere per una Fed più orientata alla crescita, iniziano ad adeguare l'esposizione al rischio, l'allocazione degli attivi e le assunzioni a lungo termine. Questo influisce su azioni, obbligazioni, immobili e persino criptovalute.
C'è anche una lezione di apprendimento qui per chi osserva dall'esterno.
Le nomine delle banche centrali contano più di quasi ogni singola decisione economica che un presidente prende. Le riduzioni fiscali vanno e vengono. Le leggi sulla spesa scadono. Ma la politica monetaria si accumula silenziosamente nel corso degli anni. Una nomina può plasmare un intero ciclo economico.
Trump ammettere questo errore significa essenzialmente ammettere che le decisioni sulle persone possono superare l'ideologia.
Puoi promettere crescita, ma se l'istituzione che controlla la liquidità non si allinea con quel obiettivo, il sistema resiste.
Questo è anche il motivo per cui la fiducia di Trump in Warsh è così forte. Dal suo punto di vista, l'economia statunitense ha sottoperformato rispetto al suo potenziale perché i freni monetari sono stati applicati troppo presto e troppo duramente. Se quella credenza sia corretta è discutibile, ma il quadro dietro di essa è coerente.
La crescita non riguarda solo l'innovazione.
Si tratta di accesso al capitale.
E il capitale fluisce dove la politica lo consente.
L'insegnamento più profondo non riguarda Powell contro Warsh. Si tratta di quanto siano fragili i risultati economici rispetto alla filosofia di leadership. Due economisti qualificati, due risultati radicalmente diversi: non perché uno sia più intelligente, ma perché uno è più cauto.
In qualità di investitori, costruttori o osservatori, questa è la vera lezione:
I risultati macroeconomici sono guidati da incentivi, non da intenzioni.
La dichiarazione di Trump è un promemoria che le banche centrali non sono forze neutrali della natura. Sono guidate da persone, credenze e tolleranza al rischio. Cambia la persona, e spesso cambi la traiettoria.
Che Trump abbia o meno la possibilità di fare nuovamente quella nomina, il messaggio è già lì: la prossima fase della politica economica degli Stati Uniti potrebbe apparire molto diversa.
E i mercati stanno già prestando attenzione.
La vera domanda ora non è se Powell sia stato un errore
Si tratta di sapere se la prossima era della Fed, chiunque la guidi, darà priorità alla restrizione... o alla crescita.
Perché quella decisione non plasma solo i grafici.
Plasma vite, aziende e th
e il prossimo decennio dell'economia.
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