Abbiamo appena visto Bitcoin perdere quasi il 50% del suo valore rispetto al picco di ottobre 2025 di 126K.
Bitcoin ha sopravvissuto a molteplici cali del 70-80%. Si è ripreso fino a nuovi massimi storici in ogni ciclo.
Ma i cambiamenti strutturali dal 2024 al 2025 hanno modificato qualcosa di fondamentale:
La prossima fase di espansione potrebbe non assomigliare al 2017. Potrebbe non assomigliare al 2021. Non perché Bitcoin si sia indebolito. Perché la sua base di proprietà è evoluta.
Cosa è cambiato?
Tre trasformazioni strutturali hanno rimodellato Bitcoin:
➡️ Gli ETF spot hanno alterato le dinamiche della domanda
➡️ Il capitale istituzionale è diventato dominante
➡️ Bitcoin integrato nei cicli di liquidità macro
Il Bitcoin non è più un trade riflessivo dominato dal dettaglio. È sempre più un asset macro sensibile alla liquidità. Questo cambia il modo in cui i cicli si accendono, si espandono e si raffreddano.
1️⃣ Da Mania Parabolica a Rotazione di Capitale
➡️Cicli Precedenti:
🔸️FOMO guidato dal dettaglio🔸️Espansioni di prezzo verticali
🔸️Cime di blow-off 🔸️Reset profondi
➡️Struttura Emergente:
🔸️Allocazione guidata da ETF
🔸️Rotazione di capitale graduale
🔸️Ribilanciamento del portafoglio
🔸️Accelerazione dipendente dalla liquidità
Le istituzioni non inseguono le candele emotivamente. Allocano quando:
▫️I premi di rischio si comprimono
▫️I rendimenti reali scendono
▫️La diversificazione del portafoglio migliora
Questo suggerisce che le future espansioni potrebbero essere meno verticali ma più strutturalmente sostenute.
2️⃣ La Volatilità Non è Scomparsa — Si Sta Evolvendo
Il Bitcoin subisce ancora cali del 25–35% anche dopo l'ETF. Le istituzioni non hanno eliminato la volatilità. Ma la traiettoria potrebbe cambiare su orizzonti temporali più lunghi.
Invece di: Blow-off estremo → collasso dell'80%
Potremmo vedere: espansioni a gradini. Consolidamenti multi-trimestrali. Drawdown più superficiali e più lunghi.
La volatilità a breve termine rimane alta. La volatilità a lungo termine potrebbe gradualmente decrescere man mano che la proprietà si allarga. Non è compressione. È maturazione.
3️⃣ Il Soffitto Strutturale: Costo di Base ETF
Questo non esisteva nel 2017. I grandi flussi ETF nel 2025 si sono raggruppati tra $85K–100K.
Questo crea:
🔹️Zone di costo definito
🔹️Offerta sovrastante
🔹️Resistenza al ribilanciamento
Le partecipazioni istituzionali in ETF creano strati meccanici di offerta strutturata che influenzano il comportamento del prezzo del BTC.
Quando il BTC sale verso le precedenti zone di ingresso istituzionali:
• I venditori di pareggio emergono
• I desk di rischio riducono l'esposizione
• La momentum si arresta
Il Bitcoin ha ora strati di capitale che si comportano meccanicamente e non emotivamente. I futuri supercicli devono assorbire posizionamenti strutturati, non solo accendere hype.
4️⃣ Cosa Rende il Prossimo Ciclo Strutturalmente Diverso?
Forma del ciclo più vecchia:
🔸️Espansione verticale 🔸️Esaurimento rapido
🔸️Reset profondo in inverno
Forma potenziale del nuovo ciclo:
Cambiamento di liquidità → fascia di accumulazione
Rottura → rotazione → consolidamento
Re-accelerazione → estensione misurata
Raffreddamento guidato da macro non collasso completo
Invece di una mania esplosiva di un anno, potremmo vedere un'espansione a gradini su più anni.
🔹️Più lungo 🔹️Più meccanico.
🔹️Meno caotico.
Ancora potente ma strutturalmente stratificato.
5️⃣ Cosa Accende Davvero la Prossima Espansione?
La struttura da sola non avvia i cicli. La riallocazione di capitale lo fa. Tre reali inneschi di accensione:
➡️ Un Chiaro Cambiamento della Fed
Se:
I rendimenti reali diminuiscono in modo significativo
I tagli ai tassi accelerano
Il dollaro si indebolisce strutturalmente
La liquidità si espande.
Il Bitcoin storicamente risponde in modo sproporzionato ai cambiamenti di regime di liquidità. Storicamente, le espansioni più forti del Bitcoin coincidevano con periodi di espansione globale dell'M2 e di riduzione dei rendimenti reali.
➡️ Allocazione Sovrana o Pensionistica
Se anche un solo grande fondo sovrano o sistema pensionistico aumenta significativamente l'esposizione agli ETF:
L'effetto di segnalazione da solo potrebbe ricalibrare il rischio, innescare il follow-through istituzionale, portare il capitale in attesa in avanti. Questa è la riflessività su larga scala.
I flussi in/out degli ETF evidenziano che la liquidità della posizione istituzionale, non l'hype, guida i cicli BTC.
➡️ Cambiamento del Regime del Dollaro
Un breakdown sostenuto nel DXY o un'espansione rapida dell'M2 globale reintrodurrebbe i flussi di capitale in asset scarsi.
Il Bitcoin prospera in ambienti di liquidità in espansione. Il prossimo supercyclico probabilmente inizia nel momento in cui la liquidità si volta strutturalmente, non quando lo fa il sentiment. Non le narrazioni. Liquidità.
Le condizioni macro che fanno scendere i rendimenti reali, la debolezza del DXY e la crescita dell'M2 si allineano storicamente con le espansioni di BTC.
6️⃣ Il dettaglio Finisce Ancora il Movimento
Nessun ciclo di Bitcoin si completa senza il dettaglio.
Istituzioni: Costruire la base.
Al dettaglio: Crea accelerazione.
Segni che il dettaglio è tornato:
▫️Punte di ricerca▫️Aumenti nei download dell'app
▫️Follia dei meme coin ▫️Euforia mainstream
L'attività al dettaglio accelera storicamente l'interesse di ricerca per BTC e i download dell'app spesso precedono i picchi di prezzo.
Senza il dettaglio, l'espansione è ordinata. Con il dettaglio, l'espansione diventa riflessiva.
Quindi… Ci Sarà un Altro Superciclo?
Probabile. Ma potrebbe non essere più forte. Potrebbe essere:
🔸️Attivato dalla liquidità
🔸️Stratificato istituzionalmente
🔸️Assorbito strutturalmente
🔸️Finito al dettaglio
Il Bitcoin non è più una speculazione nelle fasi iniziali ma ora è un asset macro sensibile alla liquidità con volatilità incorporata.
E quelli che aspettano una candela verticale in stile 2021 potrebbero perdere una ricalibrazione più lenta a gradini.
Pensiero Finale
Il Bitcoin non è maturato da un giorno all'altro. La sua base di capitale sì. La prossima espansione non inizierà con hype. Inizierà con liquidità.
E la vera domanda non è: “Vedremo un altro superciclo?”
È: “Riconosceremo se non sembra l'ultima?”
Il prossimo ciclo BTC sarà esplosivo o una macinata a gradini strutturali? Dove vedi BTC: $150K, $200K o oltre?
