📊 CPI USA: 2.4% | Atteso: 2.5% | Precedente: 2.7%
📊 CPI Core USA: 2.5% | Atteso: 2.5% | Precedente: 2.6%
L'inflazione sta chiaramente rallentando, e i dati confermano che ci sono progressi. Tuttavia, il mercato mostra pochi segni di sollievo. Il CPI a questo stadio non funge più da catalizzatore - agisce come conferma. Conferma che l'inflazione non si sta riaccelerando, ma anche che non sta scendendo abbastanza velocemente da cambiare la narrativa macroeconomica.
La persistenza dell'inflazione core è la questione chiave. Sebbene la direzione sia migliorata, la velocità non lo è. I mercati hanno già scontato un “miglioramento graduale”, ed è per questo che un CPI migliore del previsto non riesce a generare slancio.
Il vero focus si è spostato dai dati sull'inflazione verso la direzione politica. Finché i tassi d'interesse rimangono restrittivi, gli asset rischiosi rimangono limitati. La Federal Reserve non ha incentivo a cambiare direzione prematuramente, specialmente con l'inflazione core ancora sopra i livelli di comfort. Un singolo rilascio dell'IPC, anche se positivo, non altera quel calcolo.
La pricing di mercato riflette questa realtà. Le aspettative di taglio dei tassi rimangono caute, e le distribuzioni di probabilità continuano a favorire un periodo prolungato di condizioni monetarie restrittive. Senza un cambiamento nelle aspettative politiche, i miglioramenti dell'IPC perdono il loro impatto sul mercato.
Questo ambiente non produce panico - produce erosione. I mercati non stanno collassando in movimenti violenti; si stanno indebolendo nel tempo. Ogni rimbalzo diventa più piccolo, ogni tentativo di recupero svanisce più rapidamente. Il capitale non esce per paura; si mette da parte per esaustione, aspettando chiarezza piuttosto che inseguire la speranza.
Questo comportamento conferma una fase guidata da fattori macro, non un fallimento specifico dell'asset. Gli asset rischiosi si muovono insieme, vincolati dallo stesso tetto politico. La caduta dell'IPC è necessaria, ma senza un chiaro cambiamento di politica, rimane insufficiente.
