Nel ciclo di riavvio di DeFi del 2025, la struttura dei fondi e la logica degli incentivi stanno subendo un cambiamento profondo.
L'ascesa di Berachain segna l'ingresso in una nuova fase di esplorazione della meccanica di consenso e dell'efficienza del capitale nella nuova generazione di blockchain pubbliche. E il caso più rappresentativo è la 'seconda evoluzione' delle stablecoin su Berachain.
1. Modello PoL: da un approccio basato sull'inflazione a uno basato sulla liquidità
Il tradizionale modello PoS si basa su sussidi all'inflazione e pesi di staking statici per distribuire le ricompense per i blocchi, portando a una disconnessione tra gli incentivi e il reale contributo di liquidità. Il Proof of Liquidity (PoL) di Berachain rimodella gli incentivi attraverso il seguente percorso:
Il protocollo deve prima attrarre liquidità per poter ottenere il diritto di distribuzione delle ricompense;
Il voto dei validatori è legato ai profitti del protocollo, incentivando la competizione tra protocolli;
Il comportamento degli LP influisce sul peso degli incentivi, dando agli utenti un maggiore potere di decisione nella configurazione dei fondi.
Meccanismi di questo tipo non solo migliorano l'efficienza degli incentivi, ma fanno anche sì che i fondi on-chain formino un ciclo di auto-ottimizzazione: competizione tra protocolli → decisione degli LP → aumento dell'utilizzo dei fondi → aumento dell'attività degli utenti → miglioramento complessivo dell'efficienza del capitale ecologico.
La migrazione di Dolomite è un esempio intuitivo: dal suo lancio nel febbraio 2025, il totale dei prestiti ha superato i 3,3 miliardi di dollari, con un TVL che ha raggiunto quasi 20 volte la crescita, diventando il protocollo rappresentativo di Berachain.
Due, l'evoluzione di USDT0: da mezzo di pagamento ad asset di rendimento.
Gli stablecoin sono l'infrastruttura fondamentale del DeFi, ma nei cicli precedenti hanno svolto principalmente il ruolo di 'denaro digitale'. L'emergere di USDT0 ha aperto un nuovo percorso di cattura del valore per gli stablecoin.
● Assenza di attrito cross-chain: sulla base dello standard LayerZero OFT, USDT0 realizza trasferimenti cross-chain nativi.
● La redditività su Berachain: il meccanismo PoL conferisce a USDT0 una proprietà di rendimento, consentendo agli utenti di guadagnare fino al 100% di rendimento annuale nel pool USDT0-HONEY.
● Posizione ecologica: entro agosto 2025, l'offerta di USDT0 su Berachain supera i 100 milioni di dollari, il picco del TVL supera i 600 milioni di dollari, diventando l'asset centrale per prestiti, transazioni e collateralizzazione.
Questo cambiamento significa che gli stablecoin non sono più strumenti di pagamento passivi, ma motori di capitale attivi.
Tre, volano di crescita guidato dagli stablecoin
L'espansione di USDT0 ha innescato l'intero effetto volano di Berachain:
● Lato fondi: i depositi pre-lancio della mainnet di 700 milioni di dollari hanno raggiunto un picco di 6,3 miliardi di dollari a marzo;
● Lato utente: il numero di utenti attivi è aumentato da meno di 100.000 a 250.000;
● Lato protocollo: DEX, prestiti e protocolli di derivati sono costruiti attorno a una profonda integrazione degli stablecoin.
Allo stesso tempo, l'ingresso di nuovi stablecoin come USD0 e USDT0++ ha ulteriormente spinto la combinazione di asset RWA, regolamenti transfrontalieri e fondi istituzionali, rendendo Berachain più attraente nei mercati dei capitali.
Quattro, confronto globale e prospettive future
Nel terzo trimestre 2025, il tasso di crescita del mercato DeFi globale è di circa il 41%, mentre Berachain ha registrato una crescita superiore al 50%. I flussi transfrontalieri superano i 880 milioni di dollari, con una quota di TVL degli stablecoin superiore all'80%.
Rispetto al tasso di crescita del TVL del 35% di Solana nello stesso periodo, Berachain si distingue per i suoi vantaggi nell'efficienza del capitale e nell'integrazione degli stablecoin. Se stimato con un multiplo di 12-15x TVL/FDV, il potenziale FDV di Berachain potrebbe raggiungere un intervallo di 7-10 miliardi di dollari.
Guardando al futuro, la competizione tra stablecoin passerà dalla 'lotta per la quota di mercato' alla sfida su 'se possono diventare infrastrutture a livello di blockchain'.
La combinazione di Berachain e USDT0 fornisce un esempio di questa tendenza:
● La proprietà di rendimento degli stablecoin aumenta la fidelizzazione dei fondi;
● La penetrazione ecologica degli stablecoin aumenta il grado di riutilizzo del protocollo;
● La capacità cross-chain degli stablecoin amplifica la competitività globale di Berachain.
Conclusione:
Berachain sta rimodellando la logica dell'efficienza del capitale nel DeFi con una combinazione di 'PoL + stablecoin'. La 'seconda evoluzione' degli stablecoin non solo ha cambiato il modo in cui gli utenti utilizzano i fondi, ma ha anche reso Berachain il più rappresentativo esempio di crescita nel nuovo ciclo.