In un ufficio con pareti di vetro a Santa Clara, un commento informale durante la colazione di Jensen Huang può muovere i mercati. Non metaforicamente — letteralmente. Nvidia può aumentare del 10% in una sola sessione. Gli analisti lo chiamano volatilità. La Federal Reserve #Fed lo chiama in un altro modo: l'effetto ricchezza.
C'è un'elettricità familiare nell'aria. Puoi sentirla nelle chiamate sugli utili, nei desk di trading, nelle chat di gruppo tra investitori al dettaglio. Parole come “nuova economia” e “cambiamento di paradigma” sono tornate. Sembra di essere tornati alla fine degli anni '90, ma non è il 1999. Il boom dell'IA non è solo un altro rally tecnologico. È un cambiamento strutturale che sta riscrivendo silenziosamente il manuale della Federal Reserve in tempo reale.
Quando i guadagni cartacei diventano pressione nel mondo reale
Quando trilioni di dollari di valore di mercato appaiono quasi da un giorno all'altro, quella ricchezza non rimane solo su uno schermo.
Diventa un acconto.
In città come Seattle e San Francisco, una nuova ondata di milionari guidati dall'IA sta entrando nel mercato immobiliare. Molti di loro sono pieni di guadagni azionari che sembrano quasi irreali — numeri che sono aumentati più velocemente di quanto chiunque si aspettasse. Ma quei guadagni si traducono in un potere d'acquisto molto reale.
Non stanno solo comprando case. Stanno facendo offerte più alte. E quando abbastanza persone fanno questo contemporaneamente, il costo di vita di base aumenta per tutti gli altri.
Questo è l'effetto ricchezza in azione. L'aumento dei prezzi degli attivi fa sentire le persone più ricche — e quando le persone si sentono più ricche, spendono di più. Quella spesa alimenta l'inflazione, anche se è iniziata come entusiasmo del mercato azionario 'solo'.
Il Dilemma della Fed
Jerome Powell e la Federal Reserve stanno osservando questo da vicino.
Da un lato dell'equazione, l'IA ha un enorme potenziale a lungo termine. L'automazione, l'ottimizzazione e i guadagni di produttività potrebbero ridurre i costi in tutti i settori. In teoria, questo è deflazionistico. Maggiore efficienza dovrebbe significare prezzi più bassi nel tempo. Se l'IA trasforma veramente la produttività, potrebbe giustificare tassi di interesse più bassi in futuro.
Ma ecco il problema: il presente appare molto diverso da quel futuro.
Proprio ora, la frenesia speculativa che circonda le azioni dell'IA è inflazionistica. L'aumento dei prezzi delle azioni crea potere d'acquisto. Il potere d'acquisto crea domanda. La domanda mantiene i prezzi elevati. E i prezzi elevati costringono la Fed a rimanere cauta.
La banca centrale è bloccata tra due realtà:
Un boom di attivi guidato dall'hype che alimenta l'inflazione a breve termine.
Una tecnologia che potrebbe sopprimere l'inflazione nel lungo termine.
Due economie AI, una trappola politica
L'economia dell'IA si è divisa in due.
Nel breve termine, l'eccitazione sta gonfiando i prezzi degli attivi e facendo pressione sui mercati immobiliari nei centri tecnologici. Questo è tangibile, immediato e politicamente sensibile. La pressione sull'accessibilità non è teorica — sta accadendo ora.
Nel lungo termine, la rivoluzione della produttività dell'IA potrebbe ridurre l'inflazione strutturale e aumentare la produzione, consentendo potenzialmente ai tassi di scendere.
La Fed non può scegliere una linea temporale rispetto all'altra. Deve gestire entrambe contemporaneamente.
Questa è la vera storia sotto i titoli che parlano dell'impennata di Nvidia e delle valutazioni da trilioni di dollari. Non si tratta solo di #stock charts. Si tratta di come l'euforia finanziaria si traduce in prezzi reali — e di come le banche centrali devono rispondere.
La colazione potrebbe aver spostato un'azione.
Ma gli effetti a catena potrebbero influenzare la politica monetaria per anni.