I dati della piattaforma di derivati onchain Derive mostrano che i trader di opzioni Bitcoin stanno aumentando le posizioni per uno scenario di recupero verso i 90.000 USD, inviando un segnale precoce che il mercato potrebbe essere in procinto di formare un fondo.
Nelle note inviate a The Block, il Responsabile della Ricerca di Derive, il signor Sean Dawson, ha osservato che la recente struttura delle posizioni in derivati mostra che gli investitori stanno riducendo la strategia di copertura profonda e aggressiva, ma mantengono comunque un chiaro strato di protezione contro i rischi.
Secondo lui, il mercato delle criptovalute ha iniziato a mostrare segni di stabilità dopo settimane di incertezza. I dati derivati mostrano che i trader si stanno preparando silenziosamente per un recupero, ma mantengono comunque un livello significativo di protezione contro il rischio al ribasso.
Dopo un breve rally all'inizio di febbraio, la volatilità di Bitcoin è tornata attorno al 50% — un livello che in passato è stato spesso associato a fasi di accumulo piuttosto che a vendite di panico. Allo stesso tempo, l'indicatore dello skew delta a 25 è rimbalzato fortemente dal minimo di fine febbraio, migliorando da circa -15% a circa -7%. Questo sviluppo riflette un sentimento meno difensivo estremo e un passaggio verso uno stato più equilibrato.
Volatilità implicita di BTC ATM
Il flusso di denaro delle opzioni continua a rafforzare questo ottimismo cauto. La scadenza del 27/3 per Bitcoin — attualmente con il maggior contratto aperto sul mercato — ha registrato un accumulo significativo di opzioni call a livelli di esercizio di 80.000 USD e 90.000 USD. Secondo Derive, questa concentrazione mostra che i rialzisti si stanno posizionando per uno scenario di recupero nell'intervallo di 85.000–95.000 USD nel prossimo mese quando le condizioni di liquidità iniziano a stabilizzarsi.
Tuttavia, lo strato di protezione ribassista rimane saldamente in atto. I contratti aperti per le opzioni put sono concentrati a livelli di 60.000 USD e 55.000 USD, implicando che i ribassisti si aspettano che, se si verificherà una correzione, sarà comunque all'interno di un intervallo controllato, piuttosto che portare a una capitolazione su larga scala.
Il mercato di Ethereum riflette una struttura asimmetrica simile. Derive ha registrato un forte aumento delle opzioni call a 3.500 USD, parallelamente a una grande domanda di opzioni put a 1.800 USD, indicando che gli investitori stanno ancora attivamente coprendo il rischio macroeconomico e i flussi di capitale sono lenti.
I dati di Bybit e Block Scholes mostrano anche cautela. Dopo che Bitcoin è sceso a 62.000 USD e poi è rimbalzato fino a 68.000 USD, la volatilità implicita at-the-money a una settimana è aumentata a circa 60%, causando una lieve inversione nella parte anteriore della curva di volatilità. La deviazione put continua a inclinarsi verso la protezione ribassista, mentre i contratti aperti per i futures perpetui continuano a diminuire, riflettendo una domanda di utilizzo della leva ancora limitata.
Il signor Han Tan, direttore dell'analisi di mercato presso Bybit, ritiene che la soglia psicologica di 70.000 USD abbia ostacolato più volte i compratori questo mese, mettendo Bitcoin a rischio di registrare il quinto mese consecutivo di calo. Tuttavia, osserva che le fondamenta del crypto rimangono positive e la crisi di fiducia attuale potrebbe creare spazio per una storia di rialzo robusto quando l'ambiente macroeconomico diventa più chiaro, in particolare riguardo alla politica della Federal Reserve degli Stati Uniti e al commercio americano.
Un rapporto recente di Binance mostra che il livello di copertura nel mercato delle opzioni ha raggiunto il massimo da dopo il crollo di FTX, anche se non sono emersi nuovi catalizzatori negativi a livello fondamentale. Gli analisti di Binance hanno anche notato che i recenti movimenti dei prezzi delle criptovalute sono strettamente correlati al gruppo di azioni tecnologiche ad alta beta, riflettendo la tendenza degli investitori istituzionali — in particolare attraverso i fondi ETF — a considerare Bitcoin come un asset rappresentativo della tecnologia piuttosto che un asset puramente monetario.
Per quanto riguarda i flussi di capitale degli ETF, il sentiment di mercato è migliorato in parte. Anche se gli ETF Bitcoin spot negli Stati Uniti hanno registrato quattro mesi consecutivi di deflussi, i dati aggregati da The Block mostrano che ci sono stati tre giorni consecutivi di afflussi netti, con un valore totale che supera 1 miliardo USD.
Tra cui, giovedì ha registrato 254,4 milioni USD di flussi di capitale netto in entrata, guidati dal fondo IBIT di BlackRock e da BITB di Bitwise Asset Management, con rispettivamente 275,8 milioni USD e 69 milioni USD di valore netto creato, compensando i deflussi da altri fondi.
Il signor Michael Brown, stratega di ricerca senior presso Pepperstone, ha dichiarato che il mercato continua a monitorare da vicino gli sviluppi geopolitici e le nuove pressioni sul settore tecnologico, nel contesto dei negoziati tra Stati Uniti e Iran e del calo delle azioni tecnologiche che influiscono sull'appetito per il rischio. Il rendimento dei titoli di Stato statunitensi a 10 anni è sceso a circa 4,01% prima di stabilizzarsi, mentre il prezzo del petrolio ha oscillato durante la sessione ma ha chiuso quasi invariato.
Raccogliendo i segnali, il signor Dawson osserva che il mercato sta cercando di formare una zona di fondo. Il restringimento della volatilità, il miglioramento degli indicatori di sentiment e la struttura delle posizioni sempre più chiara mostrano che i trader stanno passando da uno stato di difesa panico a un ottimismo condizionato — pronti a partecipare a un nuovo rally ma mantenendo comunque uno strato di protezione nel caso in cui il mercato continui a correggersi.