Dopo un'analisi complessiva, si osserva che recentemente l'oro ha subito un crollo estremo in un contesto di escalation dei conflitti (ad esempio con un calo massimo del 4,9%, che ha persino portato a una svendita concentrata di 18 tonnellate di ETF sull'oro), principalmente a causa della combinazione di quattro fattori chiave.
1. Il ritiro globale della liquidità in dollari e la chiusura forzata delle istituzioni (la ragione principale)
L'escalation improvvisa dei conflitti locali, ad esempio quando il mercato teme che lo Stretto di Hormuz possa essere bloccato, porta gli investitori a pensare rapidamente ai rischi di un'impennata incontrollata dei prezzi del petrolio e all'aumento dell'inflazione globale, generando così panico nel mercato. In questo contesto, il mercato azionario tende a subire vendite indiscriminate, con molti fondi hedge e investitori istituzionali ad alto leverage che ricevono quindi notifiche di margine aggiuntivo dai broker.
Per evitare di essere forzati a liquidare le posizioni o addirittura di andare in margin call, queste istituzioni devono rapidamente raccogliere contante in dollari. Tuttavia, durante le fasi di panico di mercato, le azioni e le obbligazioni tendono a perdere liquidità, rendendo difficile realizzare gli investimenti in tempo. In questo momento, spesso possono solo vendere l'asset più liquido del mercato, che può essere facilmente liquidato in qualsiasi momento: l'oro.
Pertanto, all'inizio di una crisi, un rapido calo dell'oro non implica che la sua funzione di rifugio sicuro sia stata annullata, ma piuttosto che l'oro è stato utilizzato dalle istituzioni come strumento per liquidare rapidamente e reintegrare il flusso di cassa.
Due, leggi storiche: il premio per il rifugio sicuro dell'oro tende a presentare un ritardo.
Deutsche Bank ha condotto uno studio retrospettivo su 29 crisi significative avvenute in tutto il mondo dal 1987, e i risultati mostrano una legge molto controintuitiva.
In questi 29 eventi di crisi, in 24 casi, il prezzo dell'oro è sceso temporaneamente sotto il prezzo del giorno dell'evento nei primi 25 giorni di trading successivi, con una percentuale superiore all'80%.
La ricerca ha dimostrato che il premio per il rifugio sicuro guidato puramente dall'emozione di crisi tende a esistere solo per pochi giorni di trading iniziali, dopo di che il mercato torna alla razionalità e subisce una correzione. L'oro manifesta realmente il suo valore di rifugio sicuro solo dopo uno o due settimane. Quando il mercato inizia a stabilizzarsi dopo la fase iniziale di panico e squeeze di liquidità, solo allora i fondi a lungo termine per il rifugio iniziano a entrare nel mercato dell'oro.
Tre, i dati economici statunitensi robusti spingono il dollaro a rimbalzare.
Durante questa fase di ribasso dell'oro, gli Stati Uniti hanno pubblicato una serie di dati macroeconomici migliori del previsto. Ad esempio, la crescita del settore dei servizi (PMI non manifatturiero) ha raggiunto il massimo degli ultimi tre anni, e i dati sull'occupazione ADP hanno superato chiaramente le aspettative del mercato.
Questi dati hanno aumentato la fiducia del mercato nella resilienza dell'economia statunitense, mentre hanno anche portato gli investitori a rivalutare il ritmo futuro dei tagli dei tassi della Federal Reserve. In questo contesto, l'indice del dollaro ha mostrato un rimbalzo strutturale, con i rendimenti dei titoli di stato statunitensi che sono aumentati simultaneamente.
Nella logica tradizionale di valutazione degli asset, l'oro e il dollaro, insieme ai tassi d'interesse reali, mostrano generalmente una certa correlazione negativa. Quando il dollaro si rafforza, l'oro, che non genera reddito da interessi, tende a subire una certa pressione. Di conseguenza, alcuni fondi scelgono di vendere oro e di spostarsi verso il mercato azionario o asset rischiosi come le criptovalute.
Quattro, pulizia tecnica del mercato e realizzazione di profitti ai massimi.
Prima di questo ritracciamento, il prezzo dell'oro era rapidamente salito da circa 5000 dollari a circa 5400 dollari, accumulando una notevole quantità di profitti latenti. Esiste una legge comune nei mercati finanziari: più veloce è la crescita, più violente tendono ad essere le fluttuazioni successive.
Quando i prezzi sono ai massimi, alcuni fondi istituzionali possono decidere di realizzare profitti temporanei. Allo stesso tempo, alcune grandi banche d'investimento e istituzioni di market making possono anche sfruttare il sentiment di mercato per avviare vendite concentrate in posizioni di supporto chiave, attivando così i meccanismi di stop loss delle strategie di trading quantitativo.
Quando un gran numero di operazioni programmate vengono attivate, il mercato tende a subire un crollo a gradini in un breve periodo. Uno degli scopi principali di questo tipo di ribasso tecnico è quello di eliminare i fondi a breve termine che hanno inseguito i massimi, utilizzando leva, e ridistribuire i titoli sul mercato.
In generale, il crollo temporaneo dell'oro in questo contesto di guerra sembra essere più una fluttuazione di fase formata da squeeze di liquidità, cambiamenti nei dati macroeconomici e fattori strutturali di mercato, e non implica un cambiamento fondamentale nella logica di rifugio sicuro dell'oro a lungo termine.
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