(Guarda la catena - 108 codici del comportamento di mercato)


Tutti stanno aspettando il halving.
Ma i dati on-chain ti dicono:
Il vero mercato è già finito prima del halving.

Questa è una delle narrazioni più diffuse nel mercato.

"Halving → Riduzione dell'offerta → Aumento del prezzo."

La logica è impeccabile. Livello da manuale.
Poi la maggior parte delle persone compra prima del halving e aspetta dopo il halving,
Poi scoprono che il prezzo è piatto, e addirittura inizia a scendere.

Dicono: questa volta è diversa.

No.
Non è che questa volta sia diversa.
È che non hanno mai guardato i dati on-chain.

1. Che cos'è il halving

Prima chiarisci i fatti di base.

Ogni 210.000 blocchi minati, il premio per i miner viene dimezzato.
Accade circa ogni 4 anni.

Il 20 aprile 2024, il quarto dimezzamento si verifica ufficialmente.
Nuovi Bitcoin al giorno: da 900, a 450.

Questi sono fatti on-chain. Inalterabili.

Il problema è—questo fatto, l'impatto sui prezzi, non è affatto come pensi.

Due, sei mesi prima del dimezzamento: cosa hanno fatto i miner sulla catena

La maggior parte degli investitori al dettaglio sta aspettando il dimezzamento.
I miner hanno già iniziato a vendere 6 mesi prima del dimezzamento.

I dati on-chain di Chainalysis mostrano:
Il saldo dei pool minerari ha iniziato a scendere costantemente 3-6 mesi prima del dimezzamento. ​

La ragione è semplice:
I miner sanno che i loro redditi saranno dimezzati dopo il dimezzamento.
Hanno bisogno di flusso di cassa per pagare le bollette elettriche e mantenere le macchine.
Non aspetteranno di dimezzare il reddito per iniziare a vendere.

I numeri specifici per il 2024 sono i seguenti:

  • A marzo 2024, il picco di reddito mensile dei miner è stato di $2 miliardi.

  • Questo è superiore dell'11% rispetto ai $1,8 miliardi al picco del mercato toro del 2021.

  • I miner, durante la finestra di reddito storicamente più alta, vendono freneticamente monete per ottenere contante.

Mentre vendono, gli investitori al dettaglio comprano a causa delle "aspettative di dimezzamento".

Non è una cospirazione.
È asimmetria informativa.

Tre, cosa è successo sulla catena nei 30 giorni dopo il dimezzamento

Il dimezzamento del 20 aprile 2024.
Nei successivi 30 giorni, sono successe le seguenti cose sulla catena:

① Crollo della potenza di hashing

Picco di potenza di hashing prima del dimezzamento: circa 630 EH/s (media su 30 giorni)
Un mese dopo il dimezzamento: sceso a 606 EH/s​

Ma localmente è peggio:

  • Picco giornaliero di 425 EH/s → crollo rapido a 360 EH/s, riduzione di circa 15%​

  • Le grandi aziende minerarie (Bitfarms, CleanSpark, Riot, ecc.) vedono una diminuzione della produzione del 6%–12%​

② Hash Price (guadagno unitario dei miner) crollato del 73%

Giorno del dimezzamento: $0.182/TH/s/giorno
30 giorni dopo il dimezzamento: $0.049/TH/s/giorno
Riduzione: 73%​

Cosa significa questo?
Se hai 1000 macchine minerarie S19,
Prima del dimezzamento guadagni circa $182 al giorno.
Dopo il dimezzamento rimangono solo $49 al giorno.
Stesse bollette, stesso deprezzamento, il reddito è rimasto al 27%.

I miner inefficaci non hanno scelta, solo spegnere, vendere monete, uscire.

③ Segnale di capitolazione dei miner apparso

L'indicatore Hash Ribbons (uno strumento classico on-chain che misura la capitolazione dei miner):
Segnale di capitolazione dei miner attivato tra aprile e maggio 2024.

Dati storici:
La potenza di hashing è diminuita nel ciclo di 30 giorni → Probabilità di aumento dei prezzi nei successivi 90 giorni circa 65%, nei successivi 180 giorni circa 77%, aumento medio circa 72%​

La capitolazione dei miner è spesso il fondo del mercato, non il picco.

Quattro, penetrazione a cinque strati: la logica on-chain completa del dimezzamento.

Analizza un ciclo completo di dimezzamento con un modello a cinque strati:

🔵 Livello di liquidità
Prima del dimezzamento: i miner continuano a vendere, i saldi degli exchange aumentano.
Dopo il dimezzamento: i miner deboli escono, la pressione di vendita principale scompare, i saldi degli exchange iniziano a scendere.
Segnale: la pressione di vendita passa da dominata dai miner → a dominata dai detentori.

🔵 Livello strutturale (UTXO)
Prima del dimezzamento: le aree a costo intensivo si accumulano tra $60.000 e $72.000.
30 giorni dopo il dimezzamento: gli UTXO deboli vengono venduti in perdita, presi dai forti.
Segnale: ristrutturazione della struttura dei costi, il supporto si sposta verso il basso e poi viene ricostruito.

🔵 Livello di intenzione (Nansen)
Il denaro intelligente ha completato l'accumulo 3-6 mesi prima del dimezzamento
Dopo il dimezzamento: gli indirizzi di denaro intelligente smettono di muoversi su larga scala, entrano in modalità attesa
Segnale: il denaro intelligente non segue il mercato del dimezzamento, sono i creatori del mercato del dimezzamento.

🔵 Livello di sentimento
Prima del dimezzamento: l'indice di paura e avidità degli investitori al dettaglio rimane >70 (avidità).
1-2 settimane dopo il dimezzamento: gli investitori al dettaglio iniziano a sentirsi delusi, il sentimento si riduce.
Segnale: il raffreddamento del sentimento = il carburante per il prossimo aumento si sta accumulando.

🔵 Livello narrativo
Narrazione del dimezzamento: è già una narrazione mainstream 3 mesi prima del dimezzamento.
Dopo il dimezzamento, la narrazione inizia a cambiare: da "shock di offerta" → "domanda istituzionale/ETF".
Segnale: il cambio di narrazione avviene 2-4 settimane prima del cambio di prezzo.

Cinque, tre possibili esiti, quale sei ora

🟢 Scenario uno: osservi il comportamento dei miner sulla catena 6 mesi prima del dimezzamento
Hai visto il saldo dei pool minerari continuare a scendere.
Sai che i miner stanno accumulando scorte in anticipo.
Hai costruito la tua posizione in modo discreto prima che gli investitori al dettaglio entrassero in massa.
Dopo il dimezzamento, aspetti il segnale di capitolazione dei miner, confermare il fondo, aumentare la posizione.
Il tuo prezzo medio di acquisto potrebbe essere compreso tra $40.000 e $50.000.

🟡 Scenario due: hai ascoltato la narrazione del dimezzamento, hai comprato 1-2 mesi prima del dimezzamento.
Hai comprato a $60.000–$70.000.
Dopo il dimezzamento, il prezzo si è mantenuto piatto, o è anche sceso brevemente.
Ti senti confuso: "La narrazione è giusta, perché i prezzi non aumentano?"
Non hai perso molti soldi, ma hai perso il miglior punto di ingresso.
Il tuo costo di acquisto è quasi lo stesso degli investitori al dettaglio.

🔴 Scenario tre: compri il giorno del dimezzamento o dopo
Sei stato convinto dalla logica "il prezzo deve aumentare dopo il dimezzamento".
Hai comprato a $65.000–$70.000.
Nei 30 giorni dopo il dimezzamento, il prezzo è rimasto piatto e poi è sceso.
Hai iniziato a dubitare: questo dimezzamento ha fallito?
Hai venduto a $58.000 e poi hai visto il prezzo salire a $109.000 nei successivi 6 mesi.

Tempo di votazione nei commenti:

Quale sei tu?
A) Ho fatto posizioni basse prima del dimezzamento (🟢 giocatore verde)
B) Ho seguito la narrazione del dimezzamento, costo un po' alto (🟡 giocatore giallo)
C) Ho comprato dopo il dimezzamento, oppure ho completamente saltato (🔴 giocatore rosso)

Fammi sapere la tua risposta nei commenti.
Non essere timido. 🔴 è la maggioranza.
Solo riconoscendo si può cambiare.

Sei, ricorda queste tre frasi

1. Il dimezzamento è un evento di calendario, non un segnale di acquisto.
Tutti sanno quando avverrà il dimezzamento.
Le informazioni conosciute da tutti non generano Alpha.

2. I miner vendono, da 3 a 6 mesi prima del dimezzamento.
Alta pressione di vendita on-chain prima del dimezzamento = fondi intelligenti che stanno vendendo.
Diminuzione della potenza di hashing dopo il dimezzamento = miner deboli che escono.
Questi due segnali sono veri punti di svolta.

3. Il significato del dimezzamento è nella narrazione, non nell'offerta.
Riduzione di 450 BTC al giorno nell'offerta,
calcolando al prezzo attuale di $85.000, è circa $38,25 milioni.
E il volume degli scambi giornalieri è di centinaia di miliardi di dollari.
La variazione dell'offerta è troppo piccola per influenzare direttamente i prezzi.
La vera funzione del dimezzamento è attivare un ciclo narrativo, attirare l'attenzione delle istituzioni,
far credere al mercato che "il mercato toro sta arrivando".
La narrazione è più potente dell'offerta.

Sulla catena non ci sono bugie, solo un linguaggio che non hai ancora imparato a leggere.
—— Vecchio modello

【Avviso della prossima lezione】 Lezione 11: tassonomia delle balene on-chain - sette tipi di balene, comportamenti completamente diversi. Quello che pensi sia "l'acquisto di una balena" potrebbe essere un market maker che si sta coprendo.