Nel settore delle criptovalute, perseguire un risultato di valutazione "preciso" come una formula matematica è difficile; un obiettivo più realistico è costruire un quadro di valutazione "completo". Poiché ci sono molteplici tipi di criptovalute (chain pubbliche, DeFi, token di piattaforma, NFT, ecc.), i fattori che ne influenzano il valore variano, quindi è necessario "tagliare su misura" in base al tipo di asset.

Le attuali correnti di valutazione possono essere suddivise in metodo del valore intrinseco e metodo del valore relativo, ma è più importante comprendere i modelli fondamentali corrispondenti a ciascuna categoria di asset.

🔍 Panoramica sui modelli di valutazione principali

Per facilitarci la comprensione rapida, ho organizzato modelli di valutazione rappresentativi per diverse criptovalute:

Tipo di attivo Rappresenta il progetto Logica di valutazione centrale Indicatori chiave / formule Principali limitazioni

Blockchain pubblica Ethereum, Solana Legge di Metcalfe: il valore della rete è proporzionale al quadrato del numero di utenti. Numero di indirizzi attivi giornalieri, volume di transazioni on-chain. Alcuni studi mostrano che la capitalizzazione di mercato di Ethereum è proporzionale a utenti^1.43. Non applicabile quando ci sono pochi utenti iniziali; non riflette i dettagli della tokenomics come staking e burning.

Protocollo DeFi Uniswap, Raydium flusso di cassa scontato (DCF): scontare le spese future generate dal protocollo nel presente. Entrate del protocollo, tasso di accumulo, tasso di sconto. La previsione dei flussi di cassa futuri è estremamente difficile; i token di governance di solito non catturano direttamente il valore del protocollo, portando a una "svalutazione accumulata".

Blockchain PoS Ethereum (prospettiva dei validatori) Metodo del flusso di cassa degli asset di partecipazione: considerare le commissioni e i premi di emissione ottenuti dai validatori come flussi di cassa da scontare. Tasso di rendimento dello staking, commissione totale della rete, tasso di emissione. Estremamente sensibile al tasso di sconto, piccole modifiche possono portare a enormi differenze nei risultati di valutazione.

Token di piattaforma / token funzionali BNB Equazione della quantità di denaro: MV=PQ, prezzo del token = valore totale dell'ecosistema (PQ) / (volume di circolazione del token × velocità di circolazione). Volume totale delle transazioni dell'ecosistema (PQ), velocità di circolazione del token (V), volume di circolazione del token. La velocità di circolazione (V) è la più difficile da stimare, di solito è ricavata all'indietro e potrebbe cambiare in futuro.

Modello di flusso di Bitcoin BTC stock-flow: la scarsità (rapporto S2F) guida il valore. Metodo dei costi di produzione: i costi di estrazione costituiscono il limite inferiore del prezzo. Metodo di sostituzione dell'oro: confronto con la capitalizzazione di mercato dell'oro. Rapporto S2F (stock / produzione annuale), costo medio di estrazione, quota di capitalizzazione di mercato dell'oro. Il modello S2F diverge matematicamente e ignora il lato della domanda; i costi di produzione presentano differenze regionali.

💡 Correzione centrale nella valutazione

Quando si applica il modello sopra menzionato, ci sono alcuni punti chiave da tenere particolarmente in considerazione, altrimenti è facile fraintendere i dati:

· Distinguere tra "entrate del protocollo" e "entrate dei detentori": questo è uno dei correttivi più importanti nel quadro di valutazione attuale. I soldi guadagnati dal protocollo non sono uguali ai soldi che i detentori possono ottenere. Esiste un "tasso di accumulo" intermedio. Usare direttamente la capitalizzazione di mercato divisa per le entrate del protocollo per ottenere un multiplo basso potrebbe essere un tranello, poiché ignora che gran parte delle entrate potrebbe non arrivare affatto nelle mani dei detentori di token. La cosa corretta da fare è calcolare il valore aziendale / entrate dei detentori.

· Vedere razionalmente la "diluzione": non tutte le emissioni di token sono una cattiva cosa.

· Incentivi per il team e incentivi ecologici: questi sono i costi operativi reali pagati per lo sviluppo futuro e devono essere detratti nella valutazione.

· Sblocco degli investitori: questo appartiene a eventi di mercato che influenzano la domanda e l'offerta a breve termine e il prezzo, ma non è un costo operativo del protocollo stesso e non dovrebbe essere incluso nel multiplo di valutazione centrale.

💎 Suggerimenti pratici

Poiché non esiste un modello universale unico, si consiglia di seguire i seguenti passaggi:

1. Assicurati di essere nel posto giusto: prima chiarisci a quale categoria appartiene l'attivo che stai valutando (blockchain pubblica, DeFi, token di piattaforma, ecc.), quindi scegli il modello principale corrispondente.

2. Validazione incrociata: non fare affidamento su un solo metodo. Ad esempio, nella valutazione di Ethereum, si possono considerare contemporaneamente il valore della rete basato sulla legge di Metcalfe, il modello DCF basato sul flusso di cassa dei validatori e la velocità di circolazione delle stablecoin nel suo ecosistema.

3. Prestare attenzione agli indicatori di correzione: quando si analizzano DeFi o blockchain applicative, considerare il "tasso di accumulo" come un indicatore diagnostico chiave per capire chi cattura effettivamente il valore.