#091-2026.03.10
Il 3 marzo 2026, il noto investitore e fondatore del Bridgewater Fund, Ray Dalio, ha ribadito nel suo ultimo podcast le sue preoccupazioni sul Bitcoin e ha affermato con fermezza che "c'è solo un oro" (there is only one gold), contestando l'affermazione che il Bitcoin sia "oro digitale". Ha osservato che nell'ultimo anno l'oro è passato da 2.900 dollari a 5.200 dollari (un aumento dell'80%), mentre il Bitcoin è crollato di oltre il 45% dal picco di ottobre a 68.420 dollari.
Dalio ritiene che il Bitcoin abbia tre gravi difetti: in primo luogo, il Bitcoin non offre una vera privacy, "ogni transazione può essere monitorata"; in secondo luogo, le banche centrali non acquisteranno né terranno Bitcoin come asset di riserva; in terzo luogo, il calcolo quantistico potrebbe minacciare la sicurezza della rete Bitcoin. Sottolinea che l'oro non è un metallo prezioso speculativo, ma è "la valuta più matura", ed è il secondo asset di riserva detenuto dalle banche centrali. Nel contesto della crisi del debito negli Stati Uniti e della svalutazione monetaria, l'oro è la migliore scelta per proteggere la ricchezza.
È degno di nota che Dalio abbia suggerito lo scorso luglio di allocare il 15% del portafoglio in bitcoin o oro per ottimizzare il "miglior rapporto rendimento-rischio". Ma da ottobre, il bitcoin e l'oro hanno mostrato chiaramente una disconnessione, il che sembra confermare le sue preoccupazioni riguardo al bitcoin.
Analisi delle valutazioni
Dalio ha commesso un errore fondamentale: misurare la rivoluzione paradigmatica tramite la volatilità dei prezzi. Il significato del bitcoin non è mai stato quanto aumenta o diminuisce in un anno, ma nel fatto che per la prima volta nella storia umana ha realizzato una vera moneta decentralizzata, cioè capace di trasferire e conservare valore a livello globale senza il supporto di una banca centrale, di un governo o di qualsiasi istituzione centralizzata. Questo è un'innovazione mai vista nei 5000 anni di storia della moneta.
La questione cruciale è: anche solo guardando la performance dei prezzi, l'argomentazione di Dalio non regge. Usa la performance di un anno per sostenere un giudizio di valore a lungo termine, il che è di per sé un difetto metodologico. Se si allunga l'orizzonte temporale a 5 o 10 anni, l'aumento del bitcoin supera di gran lunga quello dell'oro. Nel 2015, il prezzo del bitcoin era di circa 200 dollari, nel 2020 era di circa 10.000 dollari, anche se ora è tornato a 71.000 dollari, l'aumento in dieci anni è comunque di 355 volte. Al confronto, l'oro è passato da circa 1.050 dollari a 5.120 dollari nello stesso periodo, con un aumento di circa il 387%. La volatilità a breve termine non equivale a un fallimento a lungo termine. Negare il valore di un'innovazione tecnologica sulla base della performance di un solo anno è come affermare che Internet non ha futuro al momento della bolla speculativa.
Guardiamo ora i tre "difetti fatali" menzionati da Dalio, ognuno dei quali non regge a un esame critico. Il presunto "difetto di privacy" dimostra proprio il valore della trasparenza del bitcoin. In un sistema finanziario pieno di frodi e operazioni opache, un libro mastro trasparente e verificabile è un vantaggio. Inoltre, soluzioni di secondo livello come la Lightning Network stanno migliorando la protezione della privacy, mentre le monete di privacy offrono anche ulteriori scelte. Per quanto riguarda la minaccia del calcolo quantistico, questa influenzerà anche tutte le comunicazioni crittografiche del sistema finanziario esistente, non è un problema esclusivo del bitcoin, e la comunità crittografica sta già studiando soluzioni resistenti al calcolo quantistico.
Riguardo all'argomento "la banca centrale non acquista bitcoin", questo espone ulteriormente i limiti del pensiero di Dalio. Questa è proprio la caratteristica centrale del bitcoin: non deve e non dovrebbe dipendere dal riconoscimento della banca centrale. Dipendere da asset riconosciuti dal governo potrebbe proprio diventare un obiettivo di saccheggio da parte del governo. Vale anche la pena considerare che la crisi sistemica descritta da Dalio stesso, cioè una spesa di 70 trilioni rispetto a un reddito di 50 trilioni, con un debito che è sei volte il reddito, e che "l'ordine mondiale è già crollato", è esattamente la motivazione per la nascita del bitcoin. Quando il sistema finanziario tradizionale crolla a causa di spirali di debito e di un eccesso di emissione monetaria, un asset digitale con un'offerta fissa, decentralizzato e non controllabile da un singolo governo, non è proprio l'ultimissimo strumento per coprire questo rischio sistemico?
Ancora più importante, il bitcoin ha già gettato le basi per l'intera economia blockchain. Da DeFi a NFT, da contratti intelligenti a DAO, l'intero ecosistema decentralizzato è costruito sui meccanismi di consenso inaugurati dal bitcoin. Anche se un giorno il bitcoin stesso fosse sostituito da criptovalute migliori (questo dimostra proprio il valore della competizione libera), l'idea di decentralizzazione è già irreversibile. È proprio come dopo la nascita di Internet, indipendentemente dal fatto che un certo protocollo sia obsoleto, l'ondata di digitalizzazione non può più essere fermata.
Dalio ha ragione: l'equilibrio è importante. Ma sbaglia nel giudicare gli asset del nuovo mondo con gli standard del vecchio mondo. Il valore dell'oro è verificato da 5000 anni di storia, mentre il valore del bitcoin consiste nell'aprire un nuovo paradigma finanziario senza intermediari di fiducia. Non è una scelta dicotomica, ma una comprensione di due logiche di epoche diverse.
Riguardo Ray Dalio
Ray Dalio è il fondatore di Bridgewater Associates, uno dei più grandi fondi speculativi al mondo, con un patrimonio gestito che supera i 150 miliardi di dollari. Dalio è noto per la sua profonda comprensione dei cicli macroeconomici e ha scritto bestseller come "Principles" e "The Changing World Order". Ha a lungo concentrato la sua attenzione sui cicli del debito, sulla politica monetaria e sulle rivalità tra grandi potenze, ed è considerato uno dei pensatori di investimento più influenti della contemporaneità.
Riferimenti principali:
https://cointelegraph.com/news/ray-dalio-cautions-bitcoin-safe-haven-asset