#091-2026.03.10
Il 4 marzo 2026, il rinomato investitore e fondatore di Bridgewater Associates Ray Dalio ha nuovamente espresso il suo scetticismo riguardo al Bitcoin nel podcast All-In, affermando con enfasi che "c'è solo un oro," respingendo l'affermazione del Bitcoin come "oro digitale." Ha sottolineato che nell'ultimo anno, l'oro è aumentato da 2.900 a 5.200 (un guadagno dell'80%), mentre il Bitcoin è crollato di oltre il 45% dal suo picco di ottobre a $68,420.
Dalio ha identificato tre difetti fatali nel Bitcoin: Primo, il Bitcoin manca di vera privacy—"qualsiasi transazione può essere monitorata." Secondo, le banche centrali non acquisteranno né deterranno Bitcoin come asset di riserva. Terzo, il calcolo quantistico potrebbe minacciare la sicurezza della rete Bitcoin. Ha sottolineato che l'oro non è un metallo prezioso speculativo, ma piuttosto "il denaro più consolidato" e il secondo asset di riserva più grande detenuto dalle banche centrali. Sullo sfondo della crisi del debito americano e della svalutazione della valuta, l'oro rappresenta la migliore opzione per la preservazione della ricchezza.
Nota che, a luglio dello scorso anno, Dalio ha raccomandato un'allocazione del portafoglio del 15% a Bitcoin o oro per ottimizzare il "miglior rapporto rendimento-rischio" in risposta al grave problema del debito dell'America e alla continua svalutazione della valuta. Tuttavia, da ottobre, Bitcoin e oro si sono chiaramente disaccoppiati, apparentemente confermando le sue preoccupazioni su Bitcoin. Il mese scorso, Dalio ha anche avvertito gli investitori che il "Nuovo Ordine Mondiale" guidato dagli Stati Uniti per quasi un secolo si è "rompe", con crescenti conflitti geopolitici e disordini economici.
Analisi e Commento
Dalio ha commesso un errore fondamentale: misurare una rivoluzione di paradigma attraverso la volatilità dei prezzi. Il significato di Bitcoin non è mai stato quanto sale o scende in un anno, ma piuttosto che ha raggiunto—per la prima volta nella storia umana—una valuta veramente decentralizzata. Non è necessaria l'approvazione di alcuna banca centrale, governo o istituzione centralizzata per completare il trasferimento e lo stoccaggio del valore a livello globale. Questa è una svolta senza precedenti in 5.000 anni di storia monetaria.
Più criticamente: anche solo da una prospettiva di performance dei prezzi, l'argomento di Dalio non regge. Usa un anno di performance dei prezzi per giudicare il valore a lungo termine—un difetto metodologico di per sé. Se estendiamo l'intervallo di tempo a 5 o 10 anni, i guadagni di Bitcoin superano di gran lunga quelli dell'oro. Bitcoin era intorno a $200 nel 2015, circa $10.000 nel 2020, e anche con il suo attuale ritracciamento a $71.000, il guadagno decennale è ancora 355x. A titolo di confronto, l'oro è salito da circa $1.050 a $5.120 nello stesso periodo, un guadagno di circa il 387%. La volatilità a breve termine non è uguale al fallimento a lungo termine. Usare la tendenza di un solo anno per scartare il valore di un'innovazione tecnologica è come dichiarare che Internet non ha futuro quando è scoppiata la bolla dot-com.
Esaminando i tre "difetti fatali" sollevati da Dalio, ognuno di essi crolla sotto scrutinio. Il cosiddetto "difetto della privacy" dimostra in realtà il valore della trasparenza di Bitcoin: in un sistema finanziario pieno di frodi e operazioni opache, un registro trasparente e auditabile è in realtà un vantaggio. Inoltre, soluzioni di secondo livello come la Lightning Network stanno migliorando la protezione della privacy, e le monete di privacy offrono ulteriori opzioni. Per quanto riguarda la minaccia del calcolo quantistico, questa influenzerebbe allo stesso modo tutte le comunicazioni crittografate nei sistemi finanziari esistenti: non è unica per Bitcoin, e la comunità crittografica sta già ricercando soluzioni resistenti al quantistico.
Per quanto riguarda l'argomento "le banche centrali non compreranno Bitcoin", questo espone ulteriormente i limiti del pensiero di Dalio. Questa è la caratteristica fondamentale di Bitcoin: non ha bisogno né dovrebbe dipendere dal riconoscimento delle banche centrali. Gli attivi che dipendono dal riconoscimento del governo possono diventare bersagli per la confisca governativa. Ciò che vale la pena esaminare è che la crisi sistemica che Dalio stesso descrive—$7 trilioni in spesa contro $5 trilioni in entrate, un debito sei volte il reddito, "l'ordine mondiale si è rotto"—queste sono esattamente le ragioni per cui Bitcoin è stato creato. Quando il sistema finanziario tradizionale collassa a causa di spirali di debito e sovra-stampa di valuta, non è un attivo digitale decentralizzato a offerta fissa che non può essere controllato da nessun governo singolo lo strumento finale per coprire tale rischio sistemico?
Più importante, Bitcoin ha già posto le basi per l'intera economia blockchain. Da DeFi a NFT, da contratti intelligenti a DAO, l'intero ecosistema decentralizzato del valore di trilioni di dollari è costruito sul meccanismo di consenso pionieristico di Bitcoin. Anche se Bitcoin stesso fosse un giorno sostituito da una criptovaluta superiore (il che dimostra il valore della libera concorrenza e dell'evoluzione tecnologica), il concetto di decentralizzazione è già irreversibile. È come se dopo che Internet è nato—indipendentemente dal fatto che alcuni protocolli diventino obsoleti, l'onda digitale non può essere fermata.
Dalio ha ragione: l'equilibrio è importante. Ma ha torto nel giudicare gli attivi del nuovo mondo con gli standard del vecchio mondo. Il valore dell'oro risiede in 5.000 anni di validazione storica e approvazione da parte delle banche centrali. Il valore di Bitcoin risiede nell'aprire un nuovo paradigma finanziario che non richiede intermediari fidati e non può essere controllato da alcuna struttura di potere. In un'era di "collasso dell'ordine mondiale", forse ciò di cui abbiamo bisogno non sono solo attivi di riserva approvati dalle banche centrali, ma anche una forma di ricchezza che appartiene veramente agli individui e non può essere confiscata. Questa non è una scelta tra l'uno e l'altro, ma piuttosto comprendere la logica di due epoche diverse.
Informazioni su Ray Dalio
Ray Dalio è il fondatore di Bridgewater Associates, uno dei più grandi fondi hedge al mondo che gestisce oltre $150 miliardi in attivi. Dalio è noto per le sue profonde intuizioni sui cicli macroeconomici ed è l'autore di bestseller tra cui "Principi" e "Il Nuovo Ordine Mondiale". Si è a lungo concentrato sui cicli del debito, sulla politica monetaria e sulla competizione tra grandi poteri, ed è considerato uno dei pensatori di investimento più influenti del nostro tempo.
Riferimento Primario:
https://cointelegraph.com/news/ray-dalio-cautions-bitcoin-safe-haven-asset