Il Bitcoin supera i 74.500 dollari, ma i trader professionisti sono tornati rialzisti?
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Data di aggiornamento: 2026-03-17
Conclusione principale
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Conclusione preliminare: il ritorno del Bitcoin a 74.500 dollari sembra più un rimbalzo sostenuto dal 'ritorno dei fondi spot + afflussi netti continui negli ETF + copertura delle posizioni corte', piuttosto che un segnale che i trader professionisti siano tornati a una modalità rialzista ad alta leva.
Dal punto di vista del mercato spot, la situazione finanziaria è chiaramente migliorata: il BTC è attualmente quotato a circa 73.655 dollari, con un picco intraday che ha raggiunto i 75.937 dollari; l'ETF Bitcoin spot negli Stati Uniti ha registrato afflussi netti per sei giorni di negoziazione consecutivi dal 9 marzo al 16 marzo, per un totale di circa 962,8 milioni di dollari; solo da marzo (secondo le statistiche sui giorni di negoziazione dal 2 marzo al 16 marzo) gli afflussi netti ammontano a circa 1,5313 miliardi di dollari. Questo dimostra che gli acquisti reali sono tornati.
Ma da un punto di vista delle metriche dei derivati, il sentiment non si è ancora ripreso simultaneamente: da un lato, i reportage di mercato mostrano che alcuni premi annualizzati dei futures BTC a 1 mese rimangono solo circa il 2%, chiaramente al di sotto del tipico intervallo neutro del 4%–8%; dall'altro lato, il risk reversal a 25 delta del mercato delle opzioni Deribit continua a favorire le put, indicando che i fondi stanno ancora dando precedenza all'acquisto di assicurazioni contro i rischi al ribasso. In altre parole, il mercato spot sta diventando più forte, ma i derivati sono ancora in attesa.
Uno, perché è avvenuto questo rimbalzo?
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1. L'ETF spot è tornato a essere il principale motore
Il recente rimbalzo ha avuto il suo supporto più solido dai fondi che ritornano negli ETF.
Secondo i dati di Farside, l'ETF spot bitcoin negli Stati Uniti ha registrato afflussi netti di 167.1 / 246.9 / 115.2 / 53.8 / 180.4 / 199.4 milioni di dollari dal 9 al 16 marzo, formando sei giorni consecutivi di afflussi di capitale. Gli IBIT di BlackRock e gli FBTC di Fidelity rimangono i principali prodotti di attrazione di capitale.
Ciò indica un segnale molto importante: il capitale di allocazione a medio-lungo termine sta nuovamente esponendo BTC, e non si tratta solo di tirare su il prezzo con contratti ad alta leva.
Dal punto di vista della struttura di mercato, la maggiore differenza tra i fondi ETF e le posizioni long ad alta leva è che:
I fondi ETF sono più propensi a essere "spot e allocativi", la loro continuità è solitamente più forte;
Il capitale dei contratti tende a essere più "trading e a breve termine", e una volta che si verifica un evento di rischio, tende a ritirarsi più rapidamente.
Pertanto, questo rimbalzo non è privo di basi, ma prima di tutto riflette che "l'acquisto spot sta migliorando", non che "i trader professionisti stanno scommettendo tutto sul rialzo".
2. Fattori macro e geopolitici hanno permesso a BTC di riacquistare la narrativa di "asset alternativo"
Il recente aumento della tensione in Medio Oriente ha colpito i prezzi del petrolio e la propensione al rischio globale. Reuters ha riportato che i conflitti legati all'Iran hanno fatto nuovamente salire i prezzi del petrolio, e il mercato globale ha ripreso a preoccuparsi per l'impatto energetico e per la re-inflazione; nel frattempo, i fondi globali si stanno nuovamente riversando su fondi del mercato monetario e asset rifugio.
È interessante notare che, in questo contesto, BTC non ha continuato a scendere, ma si è invece rafforzato nuovamente. Ciò indica che una parte dei fondi nel mercato ha ricominciato a considerare Bitcoin come un "asset alternativo non sovrano e globalmente trasferibile".
Tuttavia, questa logica non è solida. Perché se i prezzi del petrolio salgono ulteriormente e le aspettative di inflazione aumentano, le aspettative di riduzione dei tassi da parte della Fed potrebbero continuare a slittare, e le valutazioni degli asset a rischio rimarranno sotto pressione. In altre parole, la "narrativa di rifugio" di BTC sembra più un trading di rendimento relativo di fase, piuttosto che un mercato rialzista indipendente completamente distaccato dalla macroeconomia.
3. Anche il rimbalzo include chiaramente elementi di copertura ribassista
BTC ha nuovamente superato i 74.000 dollari, non solo per "nuove posizioni long", ma anche in parte a causa della chiusura forzata di posizioni ribassiste precedenti.
Questo è fondamentale: un aumento guidato da coperture ribassiste tende ad avvenire rapidamente, ma la sua continuità non è necessariamente forte.
Pertanto, quando vedi che il prezzo sale rapidamente, non puoi semplicemente interpretarlo come "i trader professionisti sono completamente rialzisti". A volte significa solo:
Il mercato era originariamente troppo vuoto, e ora è stato colto di sorpresa dall'acquisto spot e da eventi a breve termine.
Due, i trader professionisti sono davvero tornati rialzisti? Osserva tre indicatori
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Per rispondere alla domanda se i trader professionisti siano tornati a una mentalità di mercato rialzista, il punto focale non è guardare i grafici K, ma osservare i derivati.
1. Il premio dei futures: non c'è ancora una forte congestione rialzista sana
TradingView ha citato un reportage di Cointelegraph che indica che, dopo che BTC è tornato sopra i 74.000 dollari, alcuni premi annualizzati dei futures mensili rimangono solo circa il 2%, chiaramente al di sotto del tipico intervallo neutro del 4%–8%.
Cosa significa questo? Significa che i trader professionisti non sono disposti a pagare prezzi più alti per prendere posizioni long per il mese successivo.
Allo stesso tempo, il basis annualizzato dei futures bitcoin di Farside mostra:
Il base arbitraggio del contratto di marzo 2026 è di circa il 4.6%
Jun 2026 circa 2.6%
Sep 2026 circa 3.2%
Questa struttura è molto interessante:
I contratti a breve termine non sono stati estremamente pessimisti, sono già vicini alla neutralità;
Ma il base arbitraggio per i mesi più distanti rimane basso, indicando che la fiducia dei fondi nel "rialzo continuo" è ancora insufficiente.
Quindi, da una prospettiva di futures, il giudizio più accurato non è "i trader professionisti sono tornati rialzisti", ma:
> Non sono più estremamente pessimisti come a febbraio, ma non sono neanche tornati a uno stato di attiva ricerca di rialzi e sono disposti a elevare le valutazioni a lungo termine.
2. La skew delle opzioni: la domanda di protezione al ribasso è ancora molto alta
Deribit ha sottolineato nel rapporto settimanale del 5 marzo che il risk reversal a 25 delta delle opzioni BTC per 7 giorni è ancora inclinato verso le put del 9%, il che indica che il mercato è ancora principalmente difensivo.
E l'ultimo reportage di Cointelegraph/TradingView ha anche menzionato che lunedì il delta skew su Deribit era di circa il 13%, mantenendosi nella zona ribassista per diverse settimane; secondo l'interpretazione di questo reportage, quando i fondi professionali evitano chiaramente i rischi al ribasso, le put tendono a ottenere un premio relativamente più alto rispetto alle call.
Questo rappresenta una realtà molto chiara:
Se i trader hanno davvero ricominciato a vedere il rialzo, i primi cambiamenti avvengono spesso non solo verbalmente, ma anche nel fatto che le opzioni put diventano più economiche e la domanda di call aumenta;
Ma ciò che vediamo ora è: le persone sono disposte a comprare spot e a far salire un po' il prezzo, ma continuano a non voler rinunciare all'assicurazione contro il ribasso.
Non è la mentalità tipica di un mercato rialzista, ma più simile a:
> Moderatamente ottimisti, prima partecipano, poi si difendono.
3. Ma la struttura a medio termine non è completamente ribassista: le posizioni delle opzioni di marzo mostrano segni di riscaldamento
L'articolo del CME Group del 6 marzo ha fornito un altro dettaglio degno di nota:
Gli open interest delle opzioni call con scadenza a marzo per BTC sono di circa 660 milioni di dollari, mentre gli open interest delle opzioni put sono di circa 240 milioni di dollari, con un rapporto vicino a 3:1.
Cosa significa questo?
Questo significa che il mercato non è "puramente difensivo".
Più precisamente, i trader a breve termine sono ancora difensivi, ma le posizioni a medio termine hanno già iniziato a prepararsi per un rimbalzo o una riparazione.
Quindi, la valutazione più appropriata attuale dovrebbe essere:
Derivati a breve termine: cauti, tendenzialmente difensivi
Posizione a medio termine: non si esclude la continuazione del rimbalzo, inizia a coprire l'esposizione al rialzo
I fondi spot: sono già migliorati significativamente
In altre parole, i trader professionisti non sono "di nuovo completamente rialzisti", ma sono passati da un'estrema pessimità a partecipare nuovamente con riserve.
Tre, perché i prezzi sono aumentati, ma il "sentiment professionale" non si è ripreso simultaneamente?
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Questo è il punto più importante da chiarire in questa fase.
Motivo 1: i rischi macro non sono scomparsi, ma sono diventati più complessi
Reuters ha riportato che il recente conflitto in Medio Oriente ha riacceso le preoccupazioni del mercato globale riguardo all'impatto energetico, all'aumento dell'inflazione e alla pressione sulla crescita economica.
Questo porterà a una combinazione molto imbarazzante:
L'aumento dei prezzi del petrolio → i timori di inflazione aumentano
I timori di inflazione aumentano → la Fed ha più difficoltà a ridurre i tassi rapidamente
I tassi di interesse rimangono elevati → le valutazioni degli asset a rischio sono sotto pressione
Pertanto, i fondi professionali, sebbene riconoscano il rimbalzo a breve termine di BTC, non sono disposti a tornare immediatamente a una posizione rialzista ad alta leva e senza pensieri.
Motivo 2: la catalizzazione della politica non è stata così lineare come si pensava
Il rapporto del 17 marzo di Reuters indica anche che Citi ha ridotto il suo obiettivo di prezzo per BTC a 12 mesi da 143.000 dollari a 112.000 dollari, uno dei motivi è il rallentamento dell'avanzamento della legislazione sulla struttura del mercato delle criptovalute negli Stati Uniti. L'intervallo fornito da Citi è anche molto rivelatore:
In uno scenario di recessione, BTC potrebbe tornare a 58.000 dollari; in uno scenario di mercato rialzista, BTC potrebbe anche superare i 165.000 dollari.
Il significato di questo gruppo di numeri non è "Citi è ribassista su BTC", ma:
> Le divergenze di mercato sono ancora molto grandi, i variabili chiave che determinano la direzione non sono ancora stati definiti.
Se la politica non è completamente chiara, i fondi professionali tendono a:
Acquistano un po' di spot;
Mantenere il diritto di partecipare al rialzo;
Allo stesso tempo continuano a comprare assicurazioni.
Motivo 3: le cicatrici dopo i massimi dello scorso anno sono ancora presenti
Molte posizioni a leva sono state aperte a livelli più alti, il precedente ritiro significativo ha reso i market maker e i fondi a leva più cauti.
In questo ambiente, il mercato deve passare da un "rimbalzo" a un "rialzo sostenibile", di solito è necessario soddisfare almeno tre condizioni:
1. Il prezzo si stabilisce in un intervallo chiave, non è una questione di un giorno
2. Il base arbitraggio dei futures continua a ritornare al 5%–8% o anche più alto
3. La skew delle opzioni torna nei pressi della neutralità, o addirittura si inclina verso le call
E ora, queste tre condizioni non sono ancora completamente soddisfatte.
Quattro, il mio giudizio: ora sembra più che "il toro spot è tornato, il toro dei derivati non è ancora tornato"
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Mettere insieme tutti gli indizi, fornisco una caratterizzazione più accurata del mercato BTC attuale:
Stato attuale: moderatamente ottimista, non completamente rialzista
Questo significa:
Il prezzo in aumento è reale
Il reflusso di capitale è reale
Ma i trader professionisti non hanno ancora confermato all'unanimità l'"inizio del mercato rialzista" con i derivati.
Se devo riassumere in una frase:
> Bitcoin è stato inizialmente spinto dai fondi spot, ma i trader di derivati stanno ancora osservando e proteggendo mentre i prezzi aumentano.
Cinque, cosa osservare successivamente per confermare che "i trader professionisti sono tornati rialzisti"?
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Nelle prossime una o due settimane, consiglio di concentrarsi su quattro questioni:
1. Gli afflussi netti dell'ETF possono sostenersi?
Se l'ETF continua a mantenere afflussi netti, significa che gli acquisti spot non sono impulsivi, ma un riflusso di tipo allocativo.
2. Il base dei futures a lungo termine può aumentare?
Se il base di Jun / Sep può essere sistematicamente elevato sopra il 5%, significa che i fondi professionali sono disposti a pagare un premio per anticipare l'aumento futuro.
3. Il skew di Deribit ritorna alla neutralità
Se il premio delle opzioni put scende significativamente, significa che la paura del mercato riguardo a un calo sta svanendo;
Se iniziano a diventare più costose le call, allora è un segnale più tipico di "trader che inseguono nuovamente il rialzo".
4. Variabili macro e politiche si sono attenuate
Inclusi:
Se la situazione in Medio Oriente si attenuerà
Se i prezzi del petrolio scenderanno
Se il percorso della Fed è più chiaro
Se la legislazione criptovalutaria negli Stati Uniti mostra segni di un reale progresso
Se queste variabili continuano a deteriorarsi, anche se BTC è forte, è più probabile che si sviluppi un mercato di "fluttuazione alta + grande divergenza", piuttosto che un mercato rialzista fluido.
Conclusione
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Quindi, tornando alla domanda iniziale:
Bitcoin ha superato i 74.500 dollari, i trader professionisti sono tornati rialzisti?
La mia risposta è:
Non è ancora completo.
Più precisamente, è “da un'estrema pessimità a un moderato ottimismo”.
Il mercato spot ha già iniziato a rafforzarsi, i fondi ETF stanno anche tornando; ma i futures e le opzioni ci dicono che la parte di denaro che rappresenta realmente la propensione al rischio professionale è ancora difensiva.
Non è una cosa negativa.
Al contrario, un aumento più sano di solito non inizia con un consenso di mercato totale, ma inizia con "prezzi che si rafforzano prima e sentiment che si riprende dopo".
Ciò che attualmente merita maggiormente attenzione nel mercato non è "se è salito, allora deve aver raggiunto il massimo", ma: molte persone scambiano "conferma del rimbalzo" per "le aspettative rialziste sono già tornate".
Dai dati attuali, il secondo non è ancora accaduto.
Fonte dei dati (fino al 2026-03-17)
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1. Dati OpenAI Finance: quotazione in tempo reale di BTC e punti massimi e minimi intraday (2026-03-17)
2. Farside Investors: Flussi giornalieri dell'ETF spot bitcoin negli Stati Uniti
3. Farside Investors: tassi annualizzati del basis dei futures bitcoin
4. Deribit Insights: Rapporto di analisi delle derivati crypto – Settimana 10, 2026
5. CME Group OpenMarkets: i trader di opzioni bitcoin puntano al rimbalzo mentre la volatilità raggiunge un massimo di tre anni
6. Reuters: Citigroup riduce gli obiettivi di prezzo per bitcoin ed ether a 12 mesi mentre la legislazione sulle criptovalute negli Stati Uniti è in stallo (2026-03-17)
7. Reuters: notizie relative al conflitto in Medio Oriente, ai prezzi del petrolio e alla ricerca di sicurezza globale (2026-03-04 fino al 2026-03-17)
8. TradingView / Cointelegraph: Bitcoin supera i 74,5K, ma i trader professionisti stanno tornando rialzisti? (2026-03-17)