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La guerra tra Stati Uniti e Iran, perché il oro, come bene rifugio, sta scendendo?
La domanda di beni rifugio da parte del capitale si divide in tre livelli. L'oro è solo il secondo livello, non il primo.
Primo livello di rifugio: risorse strategiche (petrolio, cibo, terre rare, rame e alluminio)
La guerra colpisce direttamente la catena di approvvigionamento fisico; se lo Stretto di Hormuz viene chiuso, il 20% del commercio mondiale di petrolio è influenzato. La prima reazione del capitale è: bisogna avere petrolio, cibo e minerali, quindi in questa fase i più colpiti sono il petrolio, il rame e l'alluminio, non l'oro.
Secondo livello di rifugio: oro
L'oro è l'ultima copertura del sistema monetario, ma ha un difetto mortale a breve termine: non genera interessi, l'aumento vertiginoso del prezzo del petrolio → inflazione incontrollata → la Fed non osa abbassare i tassi → i rendimenti dei titoli di Stato statunitensi aumentano → il costo opportunità di detenere oro schizza in alto, il risultato sarà il deflusso di capitali dall'oro.
Terzo livello di rifugio: dollaro/obbligazioni statunitensi
Quando si arriva al punto di panico massimo, ciò di cui tutti hanno bisogno è contante, recentemente l'indice del dollaro è aumentato, ed è questa la logica. Una volta che si entra in una contrazione centripeta, il contante diventa re.
Quindi non è che l'oro non sia un bene rifugio, ma la logica di rifugio del capitale è stratificata:
1. Prima si afferra il fisico (perché la catena di approvvigionamento può davvero rompersi)
2. Poi si afferra il contante (perché c'è bisogno di liquidità)
3. Infine si arriva all'oro (quando il panico è passato, quando i tassi vengono riattivati)
C'è ancora speranza per l'oro?
Sì. Ma bisogna aspettare la fase successiva: aspettare che il prezzo del petrolio scenda, che le aspettative di inflazione si raffreddino, che i tassi di interesse reali negativi raggiungano nuovamente il picco. A quel punto, l'elasticità al rialzo dell'oro verrà nuovamente rilasciata.