L'oro è crollato di oltre il 10% questa settimana, segnando il più grande calo settimanale in 43 anni - La logica delle "attività di rifugio" sta fallendo
In una settimana, l'oro è sceso sotto i 5000 dollari superando sei soglie, chiudendo infine a 4491 dollari. Questa settimana ha subito un calo di oltre il 10%, segnando il più grande calo settimanale dal marzo 1983. L'argento ha avuto un crollo ancora peggiore, con un calo settimanale superiore al 16%.
L'ultima volta che l'oro ha subito un crollo di questo livello risale a 43 anni fa. Anche allora, il fattore scatenante fu la crisi petrolifera. I contesti di questa volta, a pensarci bene, sono un po' simili.
Il punto più controintuitivo è qui
Il Medio Oriente è in guerra, il prezzo del petrolio supera i cento, le aspettative di inflazione sono in aumento; secondo la logica del libro di testo, tutto ciò sarebbe motivo per acquistare oro. Ma l'oro non solo non sale, ma scende, in modo estremamente drammatico.
C'è solo una ragione: la logica dei tassi di interesse ha prevalso sulla logica di rifugio. La guerra spinge in alto i prezzi del petrolio e le aspettative di inflazione, le banche centrali globali sono costrette a diventare più aggressive. La Federal Reserve ha alzato le aspettative di inflazione al 2,7%, e il mercato ha iniziato a prezzare una probabilità di aumento dei tassi di interesse di ottobre al 50%. Maggiore è il tasso, maggiore è il costo opportunità di possedere oro che non rende, e i capitali si dirigono verso il dollaro e i fondi monetari.
Il risultato è stata la scena più assurda di questa settimana: il fuoco della guerra infuria, l'oro scende, e il dollaro sale.
La logica tradizionale di rifugio ha fallito collettivamente
I titoli di stato continuano a perdere a causa dell'inflazione e delle preoccupazioni fiscali americane, l'oro scende di conseguenza, e i capitali alla fine si fermano nei fondi monetari per osservare. L'attività di rifugio di cui ora ci si fida di più è il contante.
Ma questo non è un punto finale
Dall'inizio dell'anno, l'oro ha comunque registrato un aumento di oltre il 4%. Il crollo di questa settimana è stato più un realizzo di profitti in alto che una liquidazione forzata, non rappresenta un crollo della logica di allocazione a medio-lungo termine. Il consenso degli analisti è che si tratta di un'uscita di liquidità, non di un'inversione di tendenza.
Quando la guerra finirà e le aspettative sui tassi di interesse cambieranno, nessuno può dire come si comporterà l'oro. Ma questa settimana tutti hanno ricordato una cosa: nessun'attività è per sempre sicura.
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