Molti nel mondo delle criptovalute pensano che il modo di giocare di microstrategia $MSTR sia un "volano dei prezzi" invincibile:
Emissione di obbligazioni convertibili → Acquisto di Bitcoin → Aumento di Bitcoin → Aumento del prezzo delle azioni → Raccolta di più denaro → Continuare ad acquistare Bitcoin.
Questa logica "il piede sinistro calpesta il piede destro" sembra perfetta, ma basta analizzarla attentamente per vedere che ha delle falle.
MSTR gioca con questo modello da 5 anni, avendo acquistato oltre 100 volte Bitcoin $BTC .
Se questo è davvero un volano dei prezzi in un ciclo infinito, teoricamente Bitcoin sarebbe già volato in alto. Ma in realtà? Il mNAV (valore patrimoniale netto) di MSTR è sceso sotto 1 più volte.
Questo equivale a dire che sul mercato, acquistare azioni MSTR è come acquistare "Bitcoin scontati".
Dove sono finiti i volani promessi? Se questo fosse semplicemente un volano di prezzo, nel momento in cui mNAV scende sotto 1, significherebbe che il volano è crollato e che questo gioco non può più continuare.
Tuttavia, MSTR è ancora saldo, perché la sua logica di base non è semplicemente una spinta del prezzo.
💡 La vera arma segreta: il primo passo del volano "obbligazioni convertibili"
Ricordi qual è il primo passo di questo modello? È "obbligazioni convertibili".
Le obbligazioni convertibili sono essenzialmente "debito prioritario". Cosa significa? Significa che se in circostanze estreme l'azienda fallisce e viene liquidata, il diritto di rivendicazione dei detentori di obbligazioni convertibili ha la priorità rispetto ai normali azionisti.
Questa è la vera fortezza dell'intero modello.
Il vero potere di questo meccanismo risiede nel fatto che offre al Bitcoin un combustibile d'acquisto di bassissimo livello, ed è fondamentale per spingere il Bitcoin a diventare un "attivo di rifugio".
🛡️ Un porto sicuro per i fondi in un mercato di panico
Rivedendo il mercato macroeconomico recente, quando oro, argento e i tre principali indici stanno scendendo, hai notato che qualcosa è aumentato?
Esatto, sono i titoli di stato americani. Il rendimento dei titoli di stato a dieci anni ha toccato un massimo di otto mesi, arrivando al 4,35%.
L'oro può essere un tradizionale attivo di rifugio, ma il "gold leverage" assolutamente non lo è.
Tuttavia, i titoli di stato americani sono riconosciuti dal mercato come attivi privi di rischio. Quando il mercato cade nel panico, enormi capitali di rifugio si riversano nel mercato obbligazionario in cerca di protezione—e questo include, ovviamente, le "obbligazioni convertibili" che hanno diritto di rimborso prioritario.
Le istituzioni di Wall Street stanno acquistando avidamente obbligazioni convertibili di MSTR, non perché abbiano una ferma fede nel Bitcoin, né perché credano semplicemente in MSTR come azienda, ma per una cruda realtà finanziaria: proteggere i fondi. Nel peggiore dei casi, al momento della liquidazione possono recuperare i soldi per primi, proteggendo il limite per i creditori; e quando il mercato rimbalza, possono godere dei benefici dell'aumento del Bitcoin.
🚀 Le "caratteristiche di rifugio" conferite
MSTR non è assolutamente solo un volano di prezzo che guadagna nei mercati rialzisti, è anche il punto fermo nei momenti di panico del mercato.
Ecco perché, anche durante i periodi di volatilità del mercato, MSTR può continuare ad acquistare oltre diecimila Bitcoin per due settimane consecutive. Perché i capitali di rifugio si presenteranno da soli, trasformandosi in acquisti reali di Bitcoin attraverso il ponte di debito di MSTR.
Non è che il Bitcoin sia intrinsecamente un perfetto attivo di rifugio, ma attraverso ponti finanziari come MSTR, il Bitcoin viene spinto da enormi capitali di rifugio, mostrando gradualmente le sue vere caratteristiche di rifugio.