Un segnale familiare prima di una recessione sta riemergendo
Se si guarda ai cicli precedenti, il mercato è quasi sempre in anticipo rispetto alla recessione. In media, l'S&P 500 tende a raggiungere un picco 2–3 mesi prima dell'inizio ufficiale della recessione, mentre i titoli di Stato americani (rendimenti a 10 anni) seguono una direzione opposta: iniziano a salire 2–3 mesi prima e aumentano ulteriormente quando il flusso di denaro si sposta verso rifugi sicuri. Non si tratta di un fenomeno casuale, ma di come i grandi flussi di denaro reagiscono: non aspettano dati negativi per confermare, ma agiscono non appena il rischio inizia a formarsi.
È interessante notare che al momento le due parti del mercato non raccontano la stessa storia. Le azioni mantengono livelli di prezzo elevati, mentre le fondamenta macroeconomiche stanno peggiorando chiaramente. I prezzi dell'energia sono aumentati notevolmente in un contesto in cui circa il 20–30% del flusso globale di petrolio greggio, LNG, LPG passa attraverso lo Stretto di Hormuz – un'area minacciata da conflitti. La storia dal 1990 ad oggi mostra che quasi tutte le recessioni (tranne quella del 2020) si sono verificate dopo un picco dei prezzi dell'energia. La ragione è piuttosto semplice: l'energia è il costo di input di tutta l'economia, quando aumenta drasticamente, i margini di profitto si comprimono, il consumo si indebolisce e la crescita rallenta.
Nel frattempo, la liquidità globale non è più abbondante come negli anni precedenti, e l'inflazione da costi di input (inflazione lato offerta) sta tornando proprio nel momento peggiore. Questo limita la capacità di allentamento delle banche centrali, ovvero c'è meno "spazio" per salvare il mercato rispetto ai cicli precedenti.