Se il Web3 dal 2017 al 2021 è stato un mare blu, gli investimenti nel mercato primario del Web3 dalla fine del 2021 alla fine del 2025 possono essere considerati come un campo minato. La logica e l'ambiente di investimento sono passati da una semplice "narrazione sul futuro del progetto" a un "modello economico, ulteriori dettagli, dati e logica a doppio impulso". Il coefficiente di difficoltà è aumentato notevolmente, specialmente per il capitale di primo livello, il ciclo di sblocco somiglia a quello della politica di Cliff del Web2, influenzando notevolmente l'attività dei nuovi progetti. Dei 70 nuovi progetti lanciati dalle maggiori borse di criptovalute nel 2025, il 95% ha mostrato una tendenza costante a scendere. Qual è la causa di questo? Basandoci sull'attuale ambiente di mercato, in questo capitolo discuteremo alcuni fattori chiave per le prime fasi.
1. L'essenza del progetto: il cambiamento del valore delle persone imprenditrici e il giudizio.
Nel campo di Web3, il team è l'unica variabile non standardizzata e l'anima dei progetti precoci. Giudicare gli imprenditori non significa solo esaminare il curriculum brillante, ma anche penetrare il loro grado di "natività crittografica", la veridicità della consegna tecnica e la loro linea morale di fronte a interessi estremi. Poiché il mercato primario è ancora in fase embrionale, la capacità e la visione del team imprenditoriale e il livello di etica professionale sono cruciali, e la capacità di giudicare le persone diventa uno dei talenti e delle competenze più importanti per gli investitori di questo settore.
Frequenza delle submission su Github: non limitarti a fidarti della visione tecnologica nel Pitch Deck. Nell'era dell'AI, molti BP sono addirittura generati con un clic, pieni di fantasie AI; per i progetti guidati dalla tecnologia (come Infra, ZK, L2), è essenziale consentire ai partner tecnologici o ad altre organizzazioni tecniche di rivedere il codice sorgente su GitHub. Tuttavia, poiché molti progetti iniziali non hanno ancora iniziato a costruire prodotti, questo passaggio dipende fortemente dalle competenze e dalla reputazione passate degli imprenditori. Ad esempio, per quanto riguarda la visione tecnologica di Algorand, quando sai che un vincitore del premio Turing del MIT sta guidando il progetto, naturalmente riduci le difficoltà nella due diligence tecnica.
Tuttavia, nel 2026, con la diminuzione dei progetti di alta qualità che possono essere avviati senza cervello, ci sono sempre più giovani imprenditori nei nuovi progetti, e le richieste di giudizio umano e revisione tecnica sono entrate in una nuova altezza.
Trappola dell'attività: prestare attenzione a quelli che presentano codice in modo affrettato prima del finanziamento e rimangono silenziosi a lungo dopo il finanziamento. I dati del 2025 mostrano che i progetti non auditati o con repository di codice a lungo inattivi hanno un rischio di rug pull superiore dell'80%.
Diversità dei contributori: controllare se il codice è stato inviato da un'unica persona o se ci sono contributori diversificati. I progetti di grandi dimensioni mantenuti da una sola persona spesso indicano un alto rischio di "Bus Factor". Anche se le aziende OPC aumentano nell'era dell'AI, il controllo e la revisione dei rischi di sicurezza da parte di personale tecnico senior nei progetti di grandi dimensioni rimangono estremamente necessari.
Rischio di alti dirigenti provenienti da Web2: prestare attenzione a quei team con un curriculum perfetto in grandi aziende Web2 ma senza tracce nella blockchain Web3. Questo tipo di ingresso può facilmente portare le cattive abitudini della gestione aziendale di Web2 all'ecosistema Web3, risultando molto difficile da adattare e rendendo difficile il funzionamento del progetto nel lungo periodo. A meno che ci siano altre persone nel team con ampia esperienza in Web3 per compensare, altrimenti il fattore di rischio è troppo elevato in questo momento cruciale del 2025-2026. La governance decentralizzata di Web3 e la cultura della comunità sono completamente diverse da quelle di Web2, e spesso mancano dell'esperienza pratica necessaria per gestire crisi comunitarie (come attacchi di governance, minacce di fork, modelli economici).
Imprenditori seriali: attribuzione profonda delle esperienze di fallimento passate: gli imprenditori seriali godono di un premio nel Web3, ma devono essere distinti tra "sebbene abbiano fallito, hanno onorato" o "raccoglitori maliziosi" o "puri principianti". Rilevazione di soft rug pull: indagare se il loro progetto precedente ha subito un soft rug pull, ovvero se il team ha interrotto lo sviluppo dopo aver raccolto fondi, giustificando con "una cattiva situazione di mercato", senza restituire i fondi. Storia di abuso del tesoro: controllare i registri del wallet multi-firma del progetto precedente, per confermare se ci siano stati prelievi di fondi pubblici per investimenti personali o investimenti ad alto rischio senza votazione della comunità.
2. Il giudizio sulle risorse dietro il progetto.
Nel 2026, il mercato primario del settore Web3 è entrato in una nuova fase, con alcuni punti piuttosto confusi. Negli ultimi anni, molti scambi hanno frequentemente quotato monete meme e di emozione, portando a una situazione in cui progetti tecnici di base, che non prestano molta attenzione al marketing, non ricevono attenzione. Questa situazione potrebbe gradualmente migliorare (Nota: entro la fine di marzo 2026, Binance ha già iniziato a ottimizzare la qualità dei progetti quotati, riducendo le tipologie puramente meme, ma i residui causati negli ultimi 2 anni richiederanno tempo per essere eliminati, il mercato delle valutazioni dei nuovi progetti non ha più entusiasmo; l'effetto di quotazione non è paragonabile a quello del 2020, e se persino Binance agisce in questo modo, gli effetti collaterali degli altri grandi scambi saranno ancora più evidenti), ma per i nuovi progetti, è necessario valutare le risorse dietro di loro; il fulcro della valutazione delle risorse sta nel distinguere tra "capitale di valore aggiunto" e "capitale a forma di falce", il livello dei consulenti e se ci sono familiari che non operano in pubblico. Nella valutazione del valore reale dei partner, non si deve solo guardare chi investe, ma anche come investono e cosa fanno dopo l'investimento.
Il rumore dei segnali dei VC di alto livello: anche se gli investimenti di a16z, Paradigm, Polychain e Coinbase sono segnali forti, è importante notare la differenza tra lead (lead) e follow (follow-up), e a causa della crisi di Cliff menzionata in precedenza, il tasso di rendimento effettivo dei principali VC è diminuito notevolmente, all'interno del settore molti VC hanno affrontato chiusure e sono stati costretti a iniziare un nuovo ciclo di finanziamento più grande, e molti investimenti dei VC negli ultimi 4 anni dovrebbero essere stati principalmente sott'acqua. Pertanto, i seguiti dei VC di alto livello sono più probabilmente indicatori di tendenze, la vera valutazione del valore deve dipendere dall'investitore stesso.
Giudizio sugli investimenti: Se un VC di alto livello partecipa con una quota molto piccola (come $30k - $100k) senza entrare nel consiglio di amministrazione (PS: ma qui è necessario prestare attenzione anche al round di investimento e alla valutazione; se entra con una valutazione molto bassa, ad esempio 3M, allora anche solo alcune decine di migliaia di dollari rappresentano una percentuale molto alta), spesso questa è una somma concessa dal team del progetto per "dare lustro", o è puramente una questione di favore, in genere le istituzioni di investimento non ottengono valutazioni così vantaggiose. Se in successivi investimenti ad alta valutazione partecipano solo in piccola parte, allora questo tipo di "investimento logo" non rappresenta una reale disponibilità di risorse da parte del VC (come reclutamento, legale, progettazione del modello di token). Ma per alcuni progetti particolarmente richiesti, una piccola quota di token a bassa valutazione potrebbe portare a un forte endorsement, questo deve essere giudicato caso per caso.
Il valore dei Grant delle fondazioni delle blockchain pubbliche: rispetto agli investimenti VC, ottenere un Grant dalla fondazione di Ethereum, dalla fondazione di Solana $SOL o da NEAR, dalla BSC Foundation $BNB e altre grandi blockchain solitamente rappresenta un riconoscimento tecnico relativamente più solido. Il processo di due diligence per queste sovvenzioni tende a concentrarsi maggiormente sull'implementazione del codice rispetto ai VC. Ma è solo relativamente, poiché con l'aumento della domanda di richieste e l'ingresso e il riassorbimento ripetuto di nuovi talenti da Web2, il livello di giudizio del personale della fondazione può variare notevolmente; lo stesso marchio può cambiare drasticamente a causa del cambio di leader. Ad esempio, Binance Labs (ora rinominato in YZI Labs) e Algorand hanno entrambi affrontato difficoltà nella qualità degli investimenti a causa di significativi cambiamenti nel personale. Tuttavia, Binance, grazie al potente flusso di cassa delle sue operazioni di scambio, ha una maggiore capacità di errore e tolleranza rispetto ai normali VC.
Il passaggio diretto delle relazioni con gli scambi: valutare se tra i primi investitori ci siano istituzioni strettamente legate a Binance, Coinbase, Upbit, ecc., poiché le istituzioni fortemente associate agli scambi tendono ad avere una priorità maggiore nella fiducia e nella revisione. Queste risorse possono aumentare significativamente la probabilità che un progetto venga quotato (Listing) su scambi di livello 1, il che è fondamentale per risolvere la liquidità in uscita.
Identificazione di capitali a scorrimento e consulenti: condurre ricerche approfondite su alcuni marchi VC e individui con una reputazione già in declino, nel settore Web3 non ci sono apparenti insider, ma in realtà ci sono casi in cui l'entrata nel mercato è influenzata da relazioni personali; è importante capire se i progetti a cui partecipano hanno istituzioni con cattiva reputazione o che raccolgono continuamente investimenti da parte degli investitori, e bisogna evitarli il prima possibile. (PS: Tuttavia, a causa dell'emergere di Cliff, la situazione per i VC è addirittura diminuita, sostituita da una proporzione di progetti più irresponsabili, token dell'ecosistema e airdrop di "topi di fogna" che non hanno vincoli e sono più nascosti, portando a una raccolta di investitori e VC, causando un impatto negativo duraturo sull'industria.)
3. Giudizio sulla popolarità nel proprio settore di appartenenza.
Il momento di investimento (Timing) e la scelta del settore sono fondamentali per determinare il limite massimo del ritorno sugli investimenti (ROI). Questa dimensione di giudizio non può dipendere solo dall'emozione del mercato, ma deve utilizzare in modo integrato la localizzazione della curva di Gartner, la verifica dei dati on-chain e le strategie di arbitraggio macro-geopolitico, per identificare nell'agitazione il vero valore sottovalutato.
L'essenza dell'investimento è la realizzazione della cognizione, e il livello di cognizione dipende dal giudizio sui cicli. Settori in fase di recupero (modelli di crescita sostenibile): settori come il prestito DeFi, RWA (asset del mondo reale) hanno superato la fase di esplosione del FOMO concettuale, entrando nella "fase di illuminazione e crescita". Le caratteristiche di questi settori sono che generano reddito reale (Real Yield), hanno modelli di business chiari e utenti professionali coerenti. In questa fase, il mercato primario, insieme ad alcune strategie di investimento nel mercato secondario, dovrebbe concentrarsi sulla ricerca di leader sottovalutati, o di middleware con un gran numero di utenti ma che non hanno condotto sufficienti attività di promozione Web3 o che si dedicano a risolvere problemi di efficienza specifici, puntando principalmente a rendimenti Beta più certi.
Settori in fase di espansione delle aspettative (alta rischio e alta scommessa): #Aİ x Crypto (potenza decentralizzata / agente), DePIN (infrastrutture fisiche decentralizzate) si trovano nel 2024-2025 al picco tipico della "fase di espansione delle aspettative". Le valutazioni attuali includono generalmente un enorme premio narrativo, e la concentrazione di capitali è seria. Investire in tali settori richiede una grande capacità di entrare e uscire rapidamente, mirando a rendimenti Alpha ad alta esplosione, ma a causa del ciclo cliff attuale, è necessario partecipare a progetti con potenziale leader a lungo termine in grado di resistere alla prova del tempo e dei cicli di mercato rialzisti e ribassisti, mantenendo sempre un occhio attento al rischio di esplosione della bolla narrativa.
Distinzione tra difese tecnologiche e difese narrative: nella valutazione della popolarità, è necessario distinguere se un progetto costruisce barriere attraverso tecnologie solide (come i nuovi meccanismi di prova ZK-Rollup) o mantiene la popolarità attraverso tecniche di marketing (come l'"architettura orientata all'intenzione"). La prima ha ancora spazio per la sopravvivenza dopo che l'attenzione si è affievolita, mentre la seconda tende a essere effimera.
Profondità di penetrazione dei dati on-chain e verifica delle narrazioni: il rumore dei social media è spesso un indicatore inverso, solo i dati on-chain non mentono, ma ci possono essere anche dati brevi e falsi che creano ritmo.
Differenze strutturali tra vera e falsa popolarità: utilizzando Dune Analytics o Nansen per tracciare i flussi di capitale, non è sufficiente guardare il valore assoluto del TVL, è fondamentale osservare la composizione e la ritenzione del TVL.
La popolarità strutturale si manifesta quando, dopo la sospensione degli incentivi ai token o durante un calo del mercato, il TVL e il numero di wallet attivi continuano a crescere o a mantenersi stabili (come nel settore Layer 2 del 2024-2025, basato su una domanda reale nell'ecosistema di Ethereum).
Caratteristiche identificative della falsa prosperità: se i dati oscillano drasticamente con il prezzo delle monete o sono sostenuti principalmente da pochi indirizzi di balene, si tratta generalmente di attività di marketing (come il mining in stile "vampiro") che accumulano prosperità fittizia. È fondamentale prestare attenzione all'analisi della retention (Cohort Analysis): qual è la retention degli utenti che si sono uniti per il airdrop dopo 3 mesi? Se è inferiore al 5%, significa che il prodotto manca di reale valore d'uso (Product-Market Fit).
Monitoraggio dei flussi di Smart Money: seguire gli indirizzi dei wallet contrassegnati come "Smart Money" o delle istituzioni conosciute. Se stanno accumulando in un certo settore in silenzio, ciò è spesso un indicatore precedente che il settore sta per esplodere, più efficace di qualsiasi rapporto di ricerca.
Arbitraggio normativo e tempismo dei cicli di liquidità macro: Web3 è un mercato globalizzato, la geopolitica e l'economia macro influenzano profondamente il tetto del settore. Sensibilità normativa e arbitraggio geopolitico: diversi settori hanno sensibilità molto diverse alla regolamentazione. Il settore della privacy (Privacy Pools, Mixers) si troverà ad affrontare forti pressioni globali anti-riciclaggio (AML) nel 2025, con un rischio di conformità molto elevato, gli investimenti devono essere estremamente cauti, ma alla fine del 2025 alcune politiche di regolazione potrebbero stimolare un'ulteriore popolarità e andamento di alcuni settori di privacy.
D'altra parte, il settore RWA beneficia del quadro di conformità delle istituzioni finanziarie tradizionali, godendo di un "premio di conformità". Inoltre, è necessario prestare attenzione ai benefici politici in diverse regioni (come le variazioni politiche di Hong Kong e della Cina continentale, Stati Uniti, Unione Europea, Dubai, Singapore), investire in progetti che rispettano le linee guida politiche locali può portare a una protezione politica.
Posizionamento preciso nei cicli macro di liquidità: gli investimenti nel mercato primario hanno cicli lunghi, è necessario prevedere l'ambiente macro 2-3 anni dopo. Evitare di investire pesantemente durante il "periodo di distribuzione" (il picco del mercato rialzista, la vigilia del ciclo di aumento dei tassi), poiché in quel momento le valutazioni del mercato primario sono gravemente sovraccariche, e la probabilità di floppare al momento della quotazione è molto alta. I migliori punti di posizionamento si trovano spesso alla fine del "periodo di accumulo" (all'inizio del ciclo di riduzione dei tassi o all'inizio delle previsioni di QE), momento in cui il rumore di mercato è al minimo, le valutazioni ritornano alla razionalità e i progetti hanno abbastanza tempo per perfezionare i prodotti in un ambiente a basso costo, attendendo le opportunità. (PS: A questo punto, i VC che hanno investito massicciamente nel 2021 dovrebbero averne una chiara esperienza.)
4. Giudizio sull'esperienza di investimento di successo o di gestione di grandi progetti.
Il tasso di mortalità dei progetti Web3 è estremamente elevato, le "abilità di sopravvivenza" del team fondatore - ovvero la capacità operativa, l'esperienza nella gestione delle crisi e la comprensione delle dinamiche specifiche di Web3 - sono la chiave per determinare la durata del progetto. Nel 2026, la situazione del mercato ha subito un enorme cambiamento, tra il 2013 e il 2019, la maggior parte era solo una fase di esplorazione preliminare nel settore della blockchain, con una moltitudine di talenti inesperti che cambiavano carriera. Ma nel 2026, l'intero mercato si è gradualmente maturato, il ritmo delle tendenze e la velocità di diffusione cambiano rapidamente; se gli imprenditori non hanno esperienza pertinente nella creazione, nell'investimento o nella partecipazione operativa a progetti Web3, la difficoltà e la probabilità di fallimento del progetto aumenteranno notevolmente.
Il premio per il tasso di successo degli imprenditori seriali: l'effetto "secondo round" mostra che il tasso di successo dei fondatori che avviano un secondo progetto è significativamente superiore a quello dei fondatori al primo tentativo (circa 18% contro meno del 10%). I team che hanno attraversato un ciclo completo di transizioni di mercato (ciclo di 4 anni) hanno una maggiore capacità di gestione dei rischi ciclici e della gestione del capitale. Se un fondatore ha già esperienza di successo con un progetto quotato e operante, e il progetto precedente non ha subito un rug pull o un collasso, allora la loro comprensione della struttura di conformità, del processo di quotazione e della gestione della capitalizzazione di mercato, insieme alla loro reputazione nel settore, sarà un enorme patrimonio invisibile, in grado di evitare il 90% delle trappole normative e finanziarie.
Indicatori operativi e capacità di esecuzione del Go-To-Market (GTM): valutare se il team possiede la capacità di "cold start", ad esempio attraverso strategie di crescita ben progettate (come le missioni di Galxe) per acquisire utenti reali, una rete di relazioni conveniente e relazioni con KOL, ecc., e non solo attrarre "cacciatori di airdrop". Allo stesso tempo, i team con esperienza operativa gestiranno una diversificata banca di risorse, detenendo stablecoin (USDC/USDT) necessarie per 12-24 mesi di operazioni, per garantire di avere un sufficiente tempo di sopravvivenza in condizioni estreme e in mercati orso.
Governance della comunità e gestione delle crisi: se ci sono persone nel team con esperienza, è necessario valutare come il team ha gestito il crollo del prezzo delle monete nei progetti passati. Hanno scelto una compensazione trasparente, una comunicazione attiva (Post-mortem), o hanno chiuso la sezione commenti e sono rimasti in silenzio? La trasparenza è la base della fiducia della comunità ed è il talismano per la sopravvivenza di un progetto in un mercato orso.
5. Il giudizio sulla ragionevolezza della valutazione.
Sconto per rischio di team anonimi e audit: anche se l'anonimato è parte dello spirito crittografico, nel mercato primario attualmente dominato dalle istituzioni, i team completamente anonimi sono generalmente considerati una bandiera rossa (Red Flag), con il rischio di rug pull elevato.
Logica di sconto: la valutazione dei progetti di team anonimi dovrebbe essere generalmente inferiore del 20%-40% rispetto a quella dei team identificabili, per compensare il rischio di fiducia.
Requisiti di conformità: se il team insiste per rimanere anonimo al pubblico, deve passare attraverso un'organizzazione di audit di terze parti affidabile (come CertiK, SlowMist) per effettuare una verifica dell'identità privata (Private KYC), per garantire la possibilità di azioni legali in caso di rug pull malizioso.
La valutazione dei progetti in diversi settori può subire notevoli oscillazioni; nei settori di tendenza durante un mercato rialzista, i progetti molto ricercati vengono rapidamente esauriti, richiedendo spesso una solida rete di contatti per essere ottenuti in anticipo. Tuttavia, ci sono anche alcuni progetti che, a un'analisi più attenta, mostrano un grande potenziale, ma nel breve periodo potrebbero esserci alcune istituzioni o persone che non si rendono conto della loro valore; questi sono generalmente i territori sottovalutati e tesoro nel mercato primario, molto dipendenti dalla capacità e dall'ispirazione dell'investitore di comprendere il valore a lungo termine.
6. Giudizio sulla qualità del modello di ciclo di sblocco e rilascio.
L'economia dei token (Tokenomics) non riguarda solo gli incentivi, ma è direttamente legata ai profitti di uscita degli investitori. Un modello scadente porterà il prezzo della moneta a una "spirale della morte" o a una lunga pressione di vendita negativa.
Il periodo di lock-in cliff (Cliff) e il rilascio lineare (Vesting) sono un ciclo di lock-up che è aumentato notevolmente nei progetti di mercato dopo il mercato rialzista del 2020, solitamente composto da 1-2 anni di Cliff (periodo di lock-up) + 3-4 anni di rilascio lineare. Il rilascio lineare (mensile / blocco) è notevolmente superiore al rilascio di grandi somme trimestrali o annuali, poiché quest'ultimo può causare panico di vendita ciclico, ma dipende anche dalla situazione specifica, poiché il rilascio a intervalli fissi significa anche che prima di un certo periodo non ci sono pressioni di vendita. Ciò che è più pericoloso è il rilascio giornaliero, che può generare ansia tra gli investitori secondari a causa delle pressioni di vendita quotidiane, influenzando l'interesse a partecipare direttamente al progetto e stimolando i nodi e gli investitori privati a vendere token ogni giorno. Un caso classico è il rilascio giornaliero lineare di Algorand che ha portato a pressioni di vendita a lungo termine, costringendo in seguito il team del progetto a modificare il modello di rilascio incentivato per alleviare la situazione. (Anche se mi piace Algorand, pieno di bei ricordi del settore, ho evitato il modello di sblocco giornaliero.)
Se il Cliff del team o degli investitori iniziali è inferiore a 6 mesi, o la proporzione di sblocco TGE è troppo alta (>20%), si crea un enorme rischio di "parete di fornitura". Ma personalmente credo che un'enorme pressione di vendita TGE iniziale per progetti di qualità particolarmente elevata possa non essere necessariamente una cattiva notizia, poiché offre agli investitori secondari che non hanno avuto l'opportunità di partecipare alla fase di private sale la possibilità di entrare direttamente a costi relativamente bassi, e la successiva pressione di vendita si allevia di conseguenza. (Il caso più evidente è il meccanismo di rilascio di private sale di Solana, che ha dato ai VC il 100% di TGE, e poi molti VC hanno direttamente venduto, offrendo agli investitori secondari l'opportunità di entrare a 1 dollaro, con Solana che ha successivamente raggiunto un massimo intorno ai 300 dollari.)
Tasso di inflazione e struttura di distribuzione: il test di pressione inflazionistica è cruciale: se i progetti si basano principalmente su elevate emissioni per attrarre utenti, senza meccanismi di distruzione dei ricavi, i token andranno a zero a causa dell'inflazione nociva. In termini di proporzione di distribuzione, la comunità / il fondo del progetto dovrebbe essere >50% per garantire incentivi a lungo termine; gli investitori e il team di solito occupano ciascuno il 15%-20%. Se la quota degli investitori è troppo alta (>30-40%), il progetto rischia di diventare "moneta VC" e di essere osteggiato dalla comunità. Tuttavia, tutte le proporzioni di rilascio devono essere adattate alla situazione specifica, non esiste un modello perfetto, solo un team responsabile e un modello più adatto. (Nota aggiuntiva: nel 2026 è raro che i progetti vengano osteggiati per monete VC, la maggior parte è ostacolata da team scadenti e non responsabili, come dimostra chiaramente l'incidente di backpack recentemente accaduto.)
La cosa più cruciale è il livello morale del team stesso: nel periodo dal 2022 al 2026, i progetti appena avviati hanno quasi tutti avuto difficoltà a generare tendenze particolarmente positive, uno dei motivi chiave è questo. Anche se le monete dei VC sono state bloccate da Cliff, al momento dell'apertura sono state portate a un FDV molto alto, stimolando il team del progetto a mettere sul mercato le monete della quota ecologica o a lanciare airdrop di "topi di fogna", portando a una situazione difficile in cui gli investitori sono stati raccolti. Negli ultimi anni, quasi tutti i nuovi progetti hanno avuto questo problema. Molti nuovi progetti, oltre al team del progetto e agli scambi (a causa delle commissioni di transazione), non hanno quasi nessuno che realizzi profitti, il che porta senza dubbio a un ciclo vizioso, non favorevole allo sviluppo sano del settore.
Riassunto dell'articolo:
In sintesi, il mercato primario del Web3 nel 2026 ha già completamente abbandonato l'era delle "investimenti ciechi e dei premi narrativi sconsiderati". L'attuale ambiente di mercato assomiglia a uno "specchio spietato": un FDV estremamente elevato, complessi dilemmi di sblocco Cliff e topi di fogna nascosti hanno fatto sì che la logica di investimento passasse da una semplice "osservazione del settore e delle istituzioni" a una profonda "giocata sulla natura umana e sui modelli economici". In questo ciclo di difficoltà infernale, i loghi delle grandi istituzioni non sono più una garanzia di salvezza, e la popolarità della narrazione nasconde spesso insidie. Per gli investitori, l'unico modo per tornare alla ragione è esaminare rigorosamente il livello morale del team fondatore, analizzare le dinamiche di domanda e offerta del rilascio dei token, e penetrare nella verità dei dati on-chain, per filtrare i veri valori in un campo pieno di mine. Non esiste un modello perfetto, solo costruttori che rispettano il mercato e si assumono responsabilità.
L'essenza dell'investimento è, in ultima analisi, la realizzazione della cognizione e dei cicli. Questo estratto è tratto dal libro (Le cose più importanti sugli investimenti e sul valore a lungo termine della blockchain Web3) pubblicato da WeChat Reading, capitolo 4.2. Se questa guida al mercato primario ti ha ispirato, desideri ricostruire sistematicamente il tuo framework di investimento in Web3, comprendere il ciclo di rotazione e padroneggiare di più le logiche operative pratiche dei mercati primari e secondari, puoi anche esplorare ulteriori approfondimenti e valutazioni chiave nel libro; selezionerò progressivamente alcuni capitoli per fornire ulteriori spiegazioni, spero che possiamo imparare e progredire insieme.