La Commissione per i Titoli e gli Scambi degli Stati Uniti (SEC), in un comunicato interpretativo congiunto con la Commissione per il Commercio dei Contratti a Termine sulle Merci (CFTC) del 17 marzo 2026, ha chiarito ufficialmente che la maggior parte degli attivi criptovalutari non è classificata come titoli.
Nuova Tassonomia dei Token
La SEC ora classifica gli attivi digitali in cinque gruppi distinti per fornire una mappa regolamentare coerente:
Commodities Digitali: Attivi il cui valore è determinato dall'utilità della rete e dalle dinamiche di domanda e offerta piuttosto che dagli sforzi manageriali. Questa categoria ora include Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) e XRP.
Collezionabili Digitali: Elementi come gli NFT legati all'arte, alla musica, o agli asset di gioco, che sono generalmente presunti non essere titoli.
Strumenti Digitali: Asset basati su utilità che funzionano come abbonamenti, credenziali o distintivi di identità.
Stablecoins di Pagamento: Le stablecoins emesse da emittenti autorizzati ai sensi del GENIUS Act sono ufficialmente escluse dalla classificazione come valori mobiliari.
Securities Digitali: Strumenti finanziari tradizionali (azioni, obbligazioni, note) che sono stati tokenizzati rimangono sotto la giurisdizione della SEC.
Chiarimento sulle Attività di Rete
Le linee guida escludono esplicitamente diverse funzioni fondamentali della blockchain dall'essere trattate come contratti di investimento:
Staking del Protocollo: La maggior parte delle forme di staking non comporta l'offerta o la vendita di un titolo.
Mining del Protocollo: Chiarito come un'attività non di sicurezza.
Airdrops: Generalmente non costituiscono un "investimento di denaro" secondo il Test di Howey.
Wrapping di Asset: Il processo di wrapping di un asset crittografico non di sicurezza non è considerato una transazione di titoli.
Cambio di Posizione Regolamentare
Supervisione Congiunta: La CFTC fungerà ora da principale regolatore per i 16 asset ufficialmente nominati come "commodities digitali" nel mercato secondario.
Fine di "Enforcement-First": Sotto la presidenza della SEC di Paul Atkins, l'agenzia ha cambiato rotta verso la fornitura di regole chiare prima di intraprendere azioni legali, segnando una grande divergenza dall'approccio della precedente amministrazione.
Contesto del Contratto di Investimento: Sebbene un token stesso possa essere una merce, la SEC osserva che il modo in cui viene venduto (ad es., attraverso promesse specifiche di profitto da un emittente) può comunque attivare le leggi sui titoli.
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