La dominanza del dollaro statunitense nella finanza globale sta affrontando un cambiamento lento ma persistente. Secondo i più recenti dati del FMI sulla Composizione della Valuta delle Riserve Ufficiali di Cambio Estero (COFER), la quota del dollaro statunitense nelle riserve globali è scesa al 56,8% a partire dal Q4 2025—il suo livello più basso dal 1994.
Comprendere il Cambiamento
Contrariamente ai titoli sensazionalistici, le banche centrali straniere non stanno "svendendo" attivi statunitensi. In effetti, le partecipazioni denominate in USD sono rimaste relativamente stabili a circa 7,46 trilioni di dollari. Il calo della quota percentuale del dollaro è in realtà guidato dalla diversificazione. Le banche centrali stanno accumulando aggressivamente:
Valute Non Tradizionali: Un paniere di dozzine di valute minori (escludendo le maggiori come l'euro o lo yen) ora rappresenta il 6,1% delle riserve, superando lo yen giapponese.
Oro: Dopo decenni di vendite, le banche centrali sono tornate all'oro come principale strumento di diversificazione "non monetaria", con le riserve ufficiali che raggiungono livelli non visti dal 1977.
Perché i "Twin Deficits" sono importanti
Gli Stati Uniti si sono a lungo affidati alle banche centrali straniere per acquistare Treasury e titoli di agenzia, finanziando così efficacemente il deficit commerciale e il deficit di bilancio federale del paese. Poiché l'appetito globale per gli asset denominati in USD si appiattisce mentre altre valute crescono, la sostenibilità di questi "twin deficits" entra in primo piano.
L'Orizzonte Allargato
Mentre l'euro rimane la seconda valuta di riserva più grande con circa il 20%, la vera storia si trova nella tendenza "a zig zag" al ribasso del dollaro verso la soglia del 50%. Questo cambiamento strutturale suggerisce un passaggio verso un sistema finanziario più frammentato e multipolare in cui le valute tradizionali "dominanti" devono competere con una gamma più ampia di beni e commodities.
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