Ho trascorso oltre 38 ore a esaminare documenti, appunti trapelati e memos degli azionisti â ed è chiaro: MicroStrategy non può continuare a comprare$BTC Bitcoin.
E se la pressione aumenta, potrebbero essere costretti a vendere.
Quando ciò accade⌠il ciclo attuale potrebbe subire un serio sconvolgimento.
đ˘ L'azienda che è diventata un culto :
MicroStrategy non è una normale corporation â è la piĂš grande scommessa a leva su Bitcoin nella storia.
Detengono 640.000 $BTC , circa il 2,5% dell'offerta totale.
Ogni volta che comprano, il mercato cresce.
Ogni volta che c'è un accenno di vendita, i prezzi entrano in panico.
Dietro l'immagine appariscente degli âocchi laserâ, c'è una dura realtĂ finanziaria â debito, diluizione e il mito del capitale illimitato.
đ¸ La spirale del debito che tutti hanno ignorato :
Hanno accumulato oltre 8 miliardi di dollari in passivitĂ , la maggior parte proveniente da vecchi prestiti rinnovati ancora e ancora.
Il piano era semplice: continuare a vendere nuove azioni e note convertibili per finanziare altri acquisti.
Ma in questo trimestre, quei flussi sono cessati.
Nessun nuovo denaro = niente piĂš acquisti.
đ La linea che tutti hanno perso :
Seppellito nel loro rapporto di aprile c'era una linea chiave:
> âPotremmo essere costretti a vendere Bitcoin.â
Questa non è speculazione â è linguaggio legale.
Non aggiungi quella clausola a meno che gli avvocati non si aspettino una pressione di liquiditĂ in arrivo.
𧹠La piramide in equilibrio su Bitcoin :
Il loro modello ha funzionato come un ciclo:
Prendi in prestito â Compra BTC â Il prezzo sale â Prendi in prestito di nuovo.
Ma quando il mercato rallenta e i prestatori si ritirano, quel ciclo si rompe.
E quando una struttura con leva si rompe, non si âcorreggeâ â collassa.
â ď¸ Il dilemma di Saylor :
Ă bloccato tra:
Azionisti che chiedono stabilitĂ
Creditori che chiedono il rimborso
La comunitĂ che chiede piĂš acquisti di Bitcoin
Non può accontentare tutti. Quindi alla fine, potrebbe succedere l'impensabile: vendono.
Un ordine di vendita di MicroStrategy potrebbe spazzare via mesi di fiducia.
𧨠Quando la centralizzazione diventa il rischio :
Bitcoin è stato progettato per essere decentralizzato.
Ma quando un'azienda controlla il 2,5% dell'offerta, non è decentralizzazione â è dipendenza dal mercato.
E la dipendenza finisce sempre con la liquidazione.
đ Il crollo che pochi si aspettano :
Se anche solo l'1â2% del loro BTC colpisce il mercato, la volatilitĂ esploderĂ .
I market maker si ritireranno.
Le liquidazioni si accumuleranno.
SĂŹ, le balene alla fine compreranno il calo â ma i danni richiederanno tempo per guarire.
đ¨ Il mio takeaway :
La storia di Saylor è stata costruita sulla convinzione, ma la convinzione senza denaro è pericolosa.
Una strategia basata su âcomprare per sempreâ non funziona quando il denaro smette di fluire.
Se inizia a vendere, non sarĂ solo MicroStra
strategia che scuote â sarĂ il racconto che tiene insieme questo ciclo.