👇
منذ إطلاق صناديق التداول الفوري (Spot ETFs)، ارتفع البيتكوين $BTC بحوالي 50%، بينما ارتفع Gold بنحو 135% خلال نفس الفترة. هذه الفجوة هي ما يشير إليه Mike McGlone من بلومبرغ، حيث يرى أن رؤوس الأموال قد تكون بدأت بالفعل في التحول من الأصول عالية المخاطر إلى الملاذات الآمنة، بدلًا من التوسع في دورة صعود جديدة للعملات الرقمية.
فكرته الأساسية بسيطة لكنها جريئة: تدفقات الأموال إلى صناديق ETF قد تكون مثلت ذروة سيولة في نهاية الدورة، وليس بداية مرحلة هيكلية جديدة. وفق هذا المنظور، فإن تجاوز البيتكوين لحاجز 100 ألف دولار لم يكن “بداية تبنٍ جديد”، بل كان أقرب إلى “ذروة مضاربة”، حيث تتفوق الأصول عالية المخاطر مؤقتًا قبل أن تعود للتراجع.
الجزء المثير للجدل هو توقعه الهبوطي (وصول البيتكوين إلى 10,000 دولار). هذا ليس توقعًا قريب المدى، بل سيناريو ضغط اقتصادي (ماكرو) مرتبط بانكماش السيولة وتحول الأسواق نحو تجنب المخاطر. معظم المؤسسات لا تضع هذا الاحتمال في حساباتها، لكنه يعكس مدى هشاشة تفوق الأصول الخطرة عندما تتغير الظروف الاقتصادية.
رأيي؟ الموضوع لا يتعلق بانهيار البيتكوين بقدر ما يتعلق بتغير الأداء النسبي. تصدر الذهب لا يلغي دور البيتكوين على المدى الطويل، لكنه يشير إلى أن رؤوس الأموال أصبحت أكثر حذرًا.
حاليًا، السؤال الأهم ليس: “هل البيتكوين صاعد أم هابط؟”
بل: “هل السيولة تتوسع أم تتحول؟” — وهذه قصة ماكرو وليست مجرد تحليل بياني.