I segnali economici attuali dagli Stati Uniti, colleghi, sembrano contraddittori: i consumatori perdono fiducia, ma le imprese mostrano resilienza, e i mercati continuano a scommettere su un abbassamento dei tassi della Fed. Di conseguenza, otteniamo un quadro mosaico, dove l'inflazione debole e la retorica morbida dei regolatori alimentano l'appetito per il rischio, nonostante le minacce strutturali persistenti.
Pessimismo dei consumatori e aspettative di inflazione
L'indice di ottimismo dei consumatori dell'Università del Michigan è sceso a 53,6 punti rispetto a 55,1 di settembre — quasi ai minimi locali. Gli americani continuano a preoccuparsi per l'aumento dei prezzi e il rallentamento del mercato del lavoro. Le aspettative di inflazione annuale sono leggermente scese — al 4,6%, ma quelle quinquennali sono aumentate al 3,9%, indicando dubbi sulla sostenibilità della stabilità dei prezzi.
Le principali fonti di preoccupazione sono le tariffe elevate, l'aumento del costo delle risorse energetiche e l'incertezza nella politica di Washington. Di conseguenza, il settore dei consumatori potrebbe diventare un anello debole dell'economia nel quarto trimestre: le spese delle famiglie perdono slancio e la fiducia nel futuro diminuisce.
Crescita industriale e dei servizi
Sul fondo di sentimenti deboli della popolazione, l'attività economica appare sana. L'indice PMI nel settore dei servizi S&P Global è salito a 54,8, massimo da luglio. Gli ordini crescono ai ritmi più veloci dall'inizio dell'anno, soprattutto a livello nazionale. Il PMI manifatturiero è salito a 52,2, riflettendo il nono miglioramento in dieci mesi.
Le fabbriche stanno aumentando la produzione e registrano una forte crescita degli ordini, anche se l'occupazione cresce più lentamente. Le aziende segnalano un aumento dei costi e una pressione moderata sui prezzi, ma l'inflazione generale nella produzione sembra rimanere sotto controllo.
In sintesi: il settore reale degli Stati Uniti si mantiene solido. Il protezionismo e la politica tariffaria frenano le esportazioni, ma stimolano la produzione interna — nello spirito di una nuova industrializzazione.
Mercati: in attesa di allentamento
Gli indici azionari di ottobre hanno raggiunto nuovi massimi storici. S&P 500 è aumentato dello 0,6%, Nasdaq — dello 0,8%, Dow Jones — di circa 220 punti. Il principale motore — l'aspettativa di un abbassamento dei tassi da parte della Fed. Il settore tecnologico è tornato a essere il locomotore (sta diventando una consuetudine?): le azioni di Intel, Nvidia, Broadcom e AMD sono cresciute con decisione.
Gli investitori scommettono su un 'atterraggio morbido' dell'economia e su un allontanamento dalla politica monetaria rigida. Anche i segni di raffreddamento della domanda dei consumatori sono percepiti positivamente: più debole è la macro statistica, più vicino è l'abbassamento dei tassi.
Inflazione: pausa temporanea
I prezzi al consumo a settembre sono aumentati dello 0,3% mese su mese, mentre la crescita annuale è rimasta al 3,0%. L'inflazione di base è scesa al 3,0% — il valore minimo dell'anno. Le principali fonti di pressione sono le risorse energetiche e l'alloggio.
I prezzi della benzina sono aumentati del 4,1% nel mese, mentre la componente energetica in generale ha registrato un incremento dell'1,5%. Il gas e l'elettricità restano costosi, ma i canoni di locazione hanno iniziato a stabilizzarsi.
Per la Fed è un segnale che l'inflazione 'si raffredda', e i rischi di una ripresa secondaria sono moderati. Il mercato è quasi certo: i tassi inizieranno a scendere già a novembre, con alta probabilità di un secondo abbassamento a dicembre.
Dollaro e obbligazioni: segnale di inversione
Sul sfondo di dati inflazionistici morbidi, il dollaro si è indebolito a 98,8 punti sul DXY — minimo da luglio. Il rendimento dei titoli di Stato decennali è sceso sotto il 4%, riflettendo le aspettative di un imminente cambiamento nella politica monetaria.
La diminuzione dei rendimenti ammorbidisce le condizioni finanziarie e sostiene gli attivi 'riskier', comprese le criptovalute. Per il mercato degli attivi digitali, questo è particolarmente importante: un dollaro debole e una caduta dei tassi tradizionalmente aumentano l'interesse per Bitcoin e altcoin come riserve alternative.
In sintesi: equilibrio contraddittorio
Ottobre ha mostrato che l'economia degli Stati Uniti si muove in un corridoio stretto tra raffreddamento e surriscaldamento. Il settore dei servizi e l'industria crescono, ma il consumatore perde fiducia. L'inflazione sta diminuendo, ma non scompare. I mercati si rallegrano, ma continuano ad accumulare vulnerabilità.
Conclusioni chiave:
La domanda dei consumatori si sta indebolendo, il che potrebbe colpire la crescita nel IV trimestre.
L'attività economica è stabile, soprattutto nei servizi e nella produzione.
L'inflazione si stabilizza, aprendo la strada a un abbassamento dei tassi.
I mercati e le criptovalute beneficiano dalle aspettative di allentamento della Fed.
In generale, ottobre è stato un mese di speranza: la Fed è vicina a un cambiamento, i mercati festeggiano, ma l'economia non è ancora uscita dalla zona di turbolenza. La principale prova che ci attende è se i consumatori reggeranno, se i prezzi energetici rimarranno elevati e i rischi commerciali aumenteranno nuovamente.