Ieri sera, nella call sugli utili del Q1 2026 di Strategy, il CEO Phong Le ha detto qualcosa che sarebbe stato impensabile per questa azienda 12 mesi fa. "La nostra capacità di vendere bitcoin sia per acquistare dollari USA che per vendere bitcoin per comprare debito se è accrescitivo per il bitcoin per azione è qualcosa che prenderemmo in considerazione per il futuro," ha detto Phong Le, presidente e CEO. Più tardi: "Venderemo bitcoin quando sarà vantaggioso per l'azienda. Non ci siederemo semplicemente a dire: 'Non venderemo mai il bitcoin.' Vogliamo essere aggregatori netti di bitcoin – aumentando il nostro totale di bitcoin, ma più importante, aumentando il nostro bitcoin per azione perché pensiamo che sia ciò che sarà più accrescitivo a lungo termine per MSTR."
Questo è un cambiamento significativo. Per sei anni, la strategia di Michael Saylor — originariamente chiamata MicroStrategy — si è basata su un principio fondamentale: Bitcoin è il denaro più solido mai creato, lo accumuli e non lo vendi mai. Saylor l'ha detto pubblicamente centinaia di volte. "Non vendere mai il tuo Bitcoin." Era la pietra miliare dell'identità dell'intera azienda e della proposta agli investitori. CoinDeskIl contesto rende il cambiamento comprensibile. La strategia ha registrato una perdita netta di 12,5 miliardi di dollari nel primo trimestre a causa del crollo del prezzo di bitcoin all'inizio dell'anno. L'azienda ha costituito una riserva in dollari statunitensi di 2,25 miliardi di dollari per garantire di poter adempiere ai suoi obblighi di pagamento dei dividendi sulle azioni privilegiate e degli interessi sul debito in corso.
Alla fine del Q1, la strategia deteneva 818.334 BTC acquisiti per 61,81 miliardi di dollari a un costo medio di 75.500 dollari per moneta. Con BTC sceso a 60.000 dollari a febbraio, la perdita non realizzata era enorme. La perdita netta di 12,5 miliardi di dollari riflette quella realtà di valutazione di mercato. CoinDeskEcco cosa sta realmente dicendo Le: l'azienda non venderà BTC solo perché il prezzo è in calo. Ma se vendere BTC per estinguere debiti costosi — o per finanziare un buyback che aumenta il "bitcoin per azione" — è matematicamente vantaggioso, lo faranno. L'azienda sta passando da "accumulatore passivo" a "gestore attivo del bilancio." La metrica che conta è "bitcoin per azione" — quanto esposizione BTC rappresenta ogni azione MSTR. Se vendere una piccola quantità di BTC ai prezzi attuali per riacquistare azioni scontate aumenta il bitcoin-per-azione, ciò è vantaggioso per gli azionisti anche se il totale delle giacenze di BTC diminuisce. Saylor ha paragonato la strategia a un'azienda di sviluppo immobiliare. Un sviluppatore acquista terreno, costruisce su di esso, a volte vende proprietà individuali. Non "non vendono mai" proprietà individuali — gestiscono un portafoglio per massimizzare il valore a lungo termine. Il mercato non ha accolto bene la notizia. Le azioni sono scese del 3% nel trading dopo l'orario di chiusura.
Ma la vera domanda non è se la strategia venderà BTC. È se gli investitori che hanno acquistato MSTR specificamente a causa del impegno di "non vendere mai" sentano che la tesi sia cambiata. Per alcuni, è così.