La crypto continua a rimanere indietro mentre il resto del mercato globale gode di un ampio rally e l'ultimo aggiornamento macro di Wintermute espone le ragioni in modo molto chiaro. A prima vista, l'ambiente globale dovrebbe essere ideale per le risorse digitali. I tassi di interesse sono in calo, il restringimento quantitativo si è fermato e i mercati azionari si mantengono vicino ai livelli record.
Normalmente, questo tipo di impostazione solleva ogni principale asset a rischio insieme.
Questa volta non sta accadendo. Dopo il recente incontro del FOMC, le possibilità di un ulteriore taglio dei tassi a dicembre sono rapidamente diminuite. Le azioni hanno reagito per un momento e poi si sono riprese senza problemi, ma la crypto non ha condiviso quella ripresa.
Il divario tra i due mercati sta diventando più evidente.
Secondo Wintermute, il problema non è l'assenza di liquidità. La liquidità sta crescendo ovunque, ma molto poco di essa trova la sua strada verso la crypto. L'offerta di stablecoin è aumentata di oltre il cinquanta percento quest'anno, il che significa che il denaro è disponibile.
Il problema è dove quel denaro sceglie di andare. I flussi degli ETF di Bitcoin sono bloccati intorno ai cento cinquanta miliardi di dollari e l'attività di trading complessiva nelle risorse digitali è diminuita. Una grande parte dell'appetito per il rischio si è spostata verso le azioni, l'intelligenza artificiale e altri settori di crescita popolari.
Anche dopo un grande evento di liquidazione, la struttura interna del mercato rimane in buone condizioni. La leva è diminuita, l'interesse aperto si è raffreddato e la volatilità è ben comportata.
Il Bitcoin rimane relativamente stabile, aiutato da una domanda costante di ETF, mentre Ethereum e alcune grandi catene stanno iniziando a mostrare piccoli segni di forza.
Wintermute sottolinea anche che il vecchio ciclo di quattro anni non è più il principale motore del mercato. Il dimezzamento non guida le performance come una volta.
Il vero motore ora è il semplice flusso di liquidità. Quando la domanda di ETF ritorna e il volume di trading torna, il prossimo forte rally avrà una vera base.
