C'è stata molta rumore riguardo alla liquidità negli Stati Uniti, e molte persone pensano che il paese stia andando verso un'altra paura bancaria. Non è questo ciò che sta accadendo. La recente pressione che si sta manifestando nei mercati a breve termine proviene dal normale movimento di denaro governativo combinato con il comportamento regolare di fine mese delle banche. Nulla in questo quadro suggerisce una crisi sistemica.
Una grande parte della storia è il Conto Generale del Tesoro. Questo conto è dove il governo tiene i suoi contanti presso la Federal Reserve. Ogni volta che il Tesoro raccoglie tasse o vende nuovi obbligazioni, il denaro si sposta dalle banche private a questo conto. Quel cambiamento rimuove temporaneamente denaro dalla circolazione e riduce la quantità di riserve nel sistema bancario. Da quando il tetto del debito è stato alzato, il Tesoro ha ricostruito questo conto e ha persino spinto il saldo vicino a un trilione di dollari. Il loro obiettivo era più basso, quindi l'accumulo extra ha rimosso più liquidità del previsto.
Riserve più basse mettono naturalmente pressione sui mercati di finanziamento. Il Tasso di Finanziamento Garantito Overnight è aumentato, e alcune persone lo hanno rapidamente paragonato al picco improvviso visto nel 2019. Questa non è la stessa situazione. L'aumento che abbiamo appena visto è piccolo e riflette semplicemente condizioni più restrittive per un breve periodo.
Alla fine di ottobre, le banche hanno preso in prestito circa cinquanta miliardi di dollari dalla Struttura di Repo Permanente della Federal Reserve. Questo prestito si resetta ogni giorno ed esiste per garantire che le banche abbiano accesso a contante a breve termine. Non è uno strumento di emergenza. È parte del normale design del sistema.
Il rallentamento governativo durante la chiusura, combinato con le banche che sistemano i loro bilanci, ha aggiunto ulteriore pressione alla fine del mese. Quegli effetti stanno già svanendo. La liquidità è più limitata, ma il sistema sta funzionando esattamente come previsto.