È tutto deterministico, amici.
Ieri ho visto
@TermMaxFi
Annuncio ufficiale: unisco a YZi Labs Residency, quella frase ufficiale 'L'era del tasso fisso è già qui'. Molti potrebbero pensare che sia solo un normale slogan pubblicitario, ma se negli ultimi anni hai davvero fatto trading sulla blockchain, sai che questa frase ha un peso notevole.
Perché nel passato l'intero sistema di prestiti DeFi, il problema centrale non è mai stato il rendimento, ma il fatto che le attivi e le passività non corrispondono affatto!
I tuoi fondi possono essere prelevati in qualsiasi momento, ma chi li prende in prestito potrebbe usarli per una leva a lungo termine. Quando il mercato va bene, tutti pensano che questo sistema funzioni senza problemi; ma una volta che la liquidità si restringe e i costi di prestito schizzano in alto, l'intero pool inizia a calpestarsi l'un l'altro in un attimo.
Molti pensano di guadagnare dallo spread, ma in realtà stanno semplicemente scommettendo che oggi non succederà nulla.
Ecco perché i grandi capitali non riescono mai a rimanere veramente a lungo nel mercato dei rendimenti fissi sulla blockchain; quello che spaventa di più ai fondi tradizionali non è la volatilità, ma l'impossibilità di prevedere il futuro.
La vera forza del sistema FT/GT di TermMax è che per la prima volta ha separato il pricing del tempo. FT è più simile a un certificato di rendimento fisso, mentre GT rappresenta il rischio di debito e leva separatamente. Nel momento in cui avviene il prestito, rendimento, scadenza e costo sono tutti bloccati in anticipo; questo è completamente diverso dai pool di liquidità che si basano solo sulla fluttuazione della curva di utilizzo.
Ora molte persone amano paragonare TermMax a Pendle e Morpho, ma ho sempre avuto l'impressione che stia puntando più verso l'emissione di credito sulla blockchain, soprattutto dopo l'introduzione del meccanismo Roll, questa sensazione è diventata ancora più evidente.
In passato, il problema più grande in DeFi non era la volatilità, ma la scadenza! Molte posizioni sono morte in quell'istante in cui non si riesce a rinnovare. Ma Roll, in sostanza, riunisce i termini che erano stati spezzati; non devi più scommettere ogni giorno su quanto sarà il tasso di interesse domani, ma puoi gestire la tua Duration come le istituzioni tradizionali. Non si tratta più solo di guadagnare spread, ma di pianificare il flusso di cassa.
C'è un'altra cosa che mi interessa particolarmente: TermMax non ha scelto la strada delle grandi pool di liquidità, ma ha invece insistito su un mercato isolato con collateralizzazione singola; un collaterale corrisponde a un asset di prestito. Questo design può sembrare un po' goffo, ma chi ha vissuto diverse ondate di liquidazioni a catena sa che spesso la goffaggine significa sicurezza; almeno le liquidazioni degli altri non bruceranno improvvisamente il tuo bilancio.
Recentemente su DefiLlama, il TVL di TermMax si è stabilizzato sopra i 70 milioni di dollari, e le commissioni del protocollo sono cresciute in modo evidente. Questi dati indicano che il mercato sta iniziando a vedere capitali veramente sensibili ai termini e ai rendimenti fissi.
Prima si pensava che in DeFi si trattasse solo di chi offriva rendimenti più alti, ma ora stiamo scoprendo che chi riesce a prevedere il futuro è quello che può chiedere di più.
@TermMaxFi
La cosa più interessante è che ciò che vogliono realizzare potrebbe non essere solo un protocollo di prestito migliore, ma un vero mercato di rendimento fisso sulla blockchain.
