Le aspettative di liquidità dominano le fluttuazioni a breve termine

Il congelamento della liquidità causato dallo shutdown del governo degli Stati Uniti (il saldo TGA del Tesoro è vicino a 1 trilione di dollari) è diventato il principale motore del calo del mercato, mentre il piano di spesa di 350 miliardi di dollari previsto dopo la riapertura del governo è visto dagli ottimisti come 'carburante per la ripresa'. I dati storici mostrano che il passaggio tra restrizione e rilascio della liquidità spesso provoca forti scosse nel mercato, ma il vero conflitto attuale risiede nel disallineamento tra il ritardo nell'attuazione delle politiche e le emozioni del mercato.

Rischi normativi e politici: una spada di Damocle o un falso allarme?

L'accelerazione della legge (legge CLARITY) (solo 4 mesi dalla Camera dei Rappresentanti al Senato) ha iniettato un potente stimolo al mercato. Il suo design centrale - separare i poteri della CFTC (regolamentazione dei mercati delle merci) e della SEC (regolamentazione dei titoli) - potrebbe porre fine all'ambiguità normativa e promuovere l'ingresso di capitali istituzionali.

Tuttavia, il 'grande successo elettorale del partito democratico' porta preoccupazioni per le elezioni di medio termine: se nel 2026 i repubblicani perdono il controllo del Congresso, le politiche attuali potrebbero essere messe in discussione. Ma è importante notare che esiste un consenso bipartisan sulla regolamentazione delle criptovalute (78 membri democratici della Camera supportano il progetto di legge CLARITY), il costo di un cambiamento politico è estremamente elevato. Il vero rischio è invece la 'ritirata dei capitali in attesa' causata dall'estensione del blocco politico.

Teoria dell'allungamento del ciclo vs Teoria della scomparsa della risonanza

Fondamentale divergenza tra rialzisti e ribassisti:

- Tendenza ribassista (come Willy Woo): la risonanza del doppio ciclo (halving + liquidità) si conclude, il Bitcoin potrebbe entrare in una 'fase matura a bassa volatilità', affrontando per la prima volta la prova di una recessione economica.

- Tendenza rialzista (come Raoul Pal): il ciclo non è scomparso ma si è esteso a cinque anni, il picco del mercato rialzista nel secondo trimestre del 2026 è ancora atteso, la spesa pubblica + QE invisibile guideranno un nuovo trend.

Entrambe le parti riconoscono la realtà del traino unipolare della liquidità, ma ci sono previsioni divergenti sulla forza del rilascio di liquidità - la probabilità di un abbassamento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve a dicembre è crollata dal 90% al 51%, il conto alla rovescia per il mandato di Powell (fine maggio 2026) e la possibile ascesa del potenziale presidente colomba Hassett potrebbero costituire il maggiore fattore di cambiamento in futuro.

Il rinoceronte grigio da non sottovalutare: la recessione economica come banco di prova

L'inflazione ostinata (aumento del prezzo della carne oltre il 16% su base annua, aumento del caffè del 18,9%) e la debolezza dell'occupazione indicano che sarà difficile per l'economia americana atterrare dolcemente. Il Bitcoin non ha ancora attraversato un ciclo completo di recessione, la sua identità tra asset rischiosi e asset rifugio sarà sottoposta a un test definitivo sotto la pressione della recessione. Attualmente, il mercato amplifica eccessivamente il conflitto politico, ma sottovaluta i rischi fondamentali.

Conclusione: calibrare le strategie sulla scala temporale

- Traders a breve termine: monitorare il progresso della spesa del Tesoro e la riunione della Federal Reserve di dicembre, gli indicatori di liquidità (come l'entità delle operazioni di riacquisto overnight) sono segnali chiave.

- Investitori a medio termine: scommettere sull'approvazione del progetto di legge CLARITY entro la fine dell'anno, la chiarezza normativa potrebbe alimentare il FOMO istituzionale.

- Investitori a lungo termine: devono accettare il fatto che 'la resilienza del Bitcoin alle recessioni è sconosciuta', diversificando in oro, obbligazioni americane e altri rifugi tradizionali.

Il mercato troverà infine un nuovo equilibrio nella tensione triangolare tra conflitto politico, attuazione delle politiche e forze cicliche, mentre 'la volatilità' rimane la massima certezza.

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