Quando il Bitcoin scende sotto i 90.000 dollari, la capitalizzazione di mercato evapora oltre 1 trilione di dollari, e il prezzo delle azioni di MicroStrategy crolla contemporaneamente di oltre il 60%, la sua capitalizzazione di mercato rispetto al premio degli asset di Bitcoin è praticamente scomparsa. Questa azienda, un tempo considerata il "coffre di Bitcoin", sta affrontando il rischio mortale di essere esclusa dai principali indici azionari.
Gli analisti di JPMorgan hanno recentemente lanciato un allerta in un rapporto: MicroStrategy potrebbe perdere posti importanti negli indici MSCI USA e Nasdaq 100. Se questa previsione si avverasse, potrebbe causare un deflusso di fondi fino a 2,8 miliardi di dollari, e se altri fornitori di indici seguissero, l'entità del deflusso potrebbe aumentare di decine di miliardi di dollari.
01 Cambiatori di regole: la minaccia mortale dell'esclusione dall'indice
La crisi affrontata da MicroStrategy deriva da un cambiamento fondamentale. Nel settembre 2025, il comitato S&P 500 ha rifiutato di includere MicroStrategy nell'indice, nonostante la società avesse tecnicamente soddisfatto i criteri di idoneità.
Questa decisione ha inviato un segnale chiaro al mercato: il settore finanziario tradizionale è cauto nei confronti delle aziende che considerano il Bitcoin come asset centrale. Il comitato degli indici ha esercitato un potere discrezionale nel processo di selezione, indicando una posizione riservata nell'accettare aziende che trasformano i loro bilanci in grandi quantità di Bitcoin.
Per MicroStrategy, l'appartenenza all'indice è sempre stata un fattore chiave per il suo prezzo delle azioni. Permette l'esposizione al Bitcoin di entrare indirettamente nei portafogli di investitori istituzionali e al dettaglio, infiltrandosi in indici di riferimento principali come il Nasdaq 100 e l'indice MSCI USA. Perdere questa qualifica significa che le sue vie di finanziamento e liquidità saranno sotto enorme pressione.
02 Il dilemma del "volano" di MicroStrategy e il confronto con GAIB
MicroStrategy ha creato un modello noto come "Cassa Bitcoin": emettere azioni e obbligazioni convertibili per raccogliere fondi, quindi acquistare più Bitcoin. Finché il valore di mercato della società è superiore al valore detenuto in Bitcoin, questo ciclo può continuare a funzionare, creando quello che viene chiamato un "effetto volano".
Tuttavia, quando il prezzo del Bitcoin scende, la fragilità di questo modello si rivela evidente. L'mNAV di MicroStrategy è sceso a poco più di 1.1, il che significa che questo ciclo non funziona più come prima. Indicatori chiave che un tempo sostenevano il suo prezzo delle azioni ora si sono trasformati in fattori di peso.
Nel frattempo, il nuovo progetto GAIB ha intrapreso un percorso diverso. GAIB si dedica a costruire uno strato economico per la potenza di calcolo AI, collegando le risorse di calcolo AI come le GPU di livello aziendale con le infrastrutture AI tradizionali e l'ecosistema DeFi, attraverso la tokenizzazione. Il suo modello di business non dipende dalle fluttuazioni di prezzo di un singolo asset, ma si basa su una domanda reale di calcolo AI.
03 Reazione a catena del ritiro dei fondi
Gli analisti di JPMorgan prevedono che se MicroStrategy viene esclusa dai principali indici, potrebbero esserci deflussi di fondi fino a 2,8 miliardi di dollari. Se altri fornitori di indici seguiranno, il volume di deflusso potrebbe raggiungere decine di miliardi.
I fondi ETF passivi legati a MicroStrategy attualmente occupano un'esposizione di mercato di quasi 9 miliardi di dollari. Con il crollo del prezzo delle azioni della società e una riduzione del valore di mercato a circa 50 miliardi di dollari, si prevede che ci saranno decisioni correlate al più tardi il 15 gennaio 2026.
Questo ritiro di fondi potrebbe generare una reazione a catena. Con l'aumento dei dubbi, i fondi potrebbero spostarsi verso aziende crittografiche con attività reali, come gli scambi o le aziende minerarie, piuttosto che verso le aziende che accumulano criptovalute basandosi sui bilanci.
Progetti come GAIB potrebbero beneficiarne, poiché offrono una fonte di reddito reale: flussi di cassa generati dalla domanda di calcolo AI. Fino a novembre 2025, il TVL di GAIB ha superato i 200 milioni di dollari, dimostrando il riconoscimento del mercato per il suo modello.
04 La nuova narrazione degli asset crittografici: da speculazione a utilità
La crisi di MicroStrategy riflette una tendenza più ampia: il settore crittografico sta passando dalla pura speculazione sugli asset alla creazione di valore pratico.
GAIB rappresenta un nuovo paradigma. Trasformando gli asset GPU di livello aziendale in token, converte la potenza di calcolo in asset DeFi commerciabili. Questo modello affronta il problema delle elevate barriere all'ingresso nell'investimento in potenza di calcolo AI, consentendo agli investitori comuni di partecipare a investimenti in infrastrutture AI inizialmente riservati a investitori istituzionali.
Il sistema a doppio token di GAIB contrasta nettamente con la scommessa unidirezionale di MicroStrategy. GAIB ha un stablecoin ancorato al dollaro 1:1 chiamato AID, che rappresenta il diritto ai beni sottostanti GPU e ai loro profitti; ponendo AID si ottiene sAID, guadagnando reddito passivo mantenendo la liquidità. Questo meccanismo trasforma i profitti di calcolo AI del mondo reale in asset commerciabili sulla catena, realizzando una fusione di redditi reali e economia crittografica.
05 Leggi di sopravvivenza: come i progetti crittografici si adattano al nuovo ambiente
L'attuale ambiente di mercato rivela una dura realtà: i modelli che dipendono esclusivamente dalle performance del prezzo del Bitcoin affrontano sfide strutturali.
Il caso di MicroStrategy dimostra che anche la fede più salda nel Bitcoin deve tenere conto delle regole e delle restrizioni del sistema finanziario tradizionale. I progetti crittografici devono trovare un equilibrio tra l'ideale della decentralizzazione e le regole del mondo reale.
I progetti di successo potrebbero dover possedere le seguenti caratteristiche:
Sostegno diversificato al valore (come i profitti di calcolo AI di GAIB)
Modello di business conforme alle tendenze normative
Modello economico dei token sostenibile
Capacità di generare flussi di cassa reali
Il modello di business scelto da GAIB ha un'alta conformità. I suoi asset sottostanti (finanziamento GPU) appartengono alla sfera della finanza tradizionale, con un quadro normativo già maturo; la struttura tokenizzata protegge i diritti degli investitori attraverso meccanismi come il collaterale in eccesso e l'isolamento in caso di fallimento. Questa strategia di conformità prioritaria, sebbene possa limitare la velocità di crescita a breve termine, riduce il rischio normativo a lungo termine.
Il mercato è sempre in evoluzione, ma i principi fondamentali rimangono invariati: solo i progetti in grado di generare un valore reale e soddisfare esigenze reali possono sopravvivere nel tempo.
Da MicroStrategy a GAIB, abbiamo visto una chiara traiettoria di transizione nel mondo crittografico da speculazione su un singolo asset a pratiche utilitaristiche. Con il lancio del fondo BUIDL di BlackRock sulla BNB Chain e l'ingresso di attori finanziari tradizionali come China Merchants Bank, il settore crittografico sta entrando in una nuova fase di profonda integrazione con l'economia reale.
Per i progetti in grado di combinare la tecnologia blockchain con le esigenze del mondo reale, l'attuale aggiustamento di mercato potrebbe rappresentare un'opportunità d'oro.
